圖特股份IPO：一場七大姑八大姨的造富運動？_風聞

作者：七佰

剛剛過去的2023年，衝擊IPO的泛家居企業約40家，僅有致歐科技和豪江智能兩家企業成功上岸。2023年，儘管泛家居企業IPO進程並不順利，但家居建材企業衝A的熱情卻並未消減。

近期，廣東圖特精密五金科技股份有限公司（以下簡稱“圖特股份”）恢復了IPO狀態，重新吹響了衝A號角。此次如果成功上市，圖特股份背後的兩位實控人也有望帶着自己家族成員一同共享這場資本盛宴。

倆同事10萬元創業年入7億元

圖特股份成立於 2009 年，其創始人何驍宇和陳解元曾經在同一家公司共事3年，是實打實的打工人逆襲。

上世紀90年代的廣東，處處生機勃勃，各種工廠如雨後春筍般遍地開花，也吸引無數懷揣夢想的年輕人南下淘金。

來自湖北的陳解元在高考落榜後，也加入到了南下打工的大潮。陳解元最初在廣州芳村一間小型家居五金廠做生產工人，其後從生產工逐漸升至質檢員、倉管、模具製作師傅、模具設計直至產品研發工程師。

1998年，陳解元成為了順德一家莎利士五金製品有限公司的廠長，完成了從打工仔到高管的逆襲。此時，圖特股份另一創始人何驍宇還在上大學。

2000年，何驍宇進入廣東中僑五金電器製造有限公司當上了一名外貿業務員。

彼時，兩位創始人還在積蓄創業的力量。

時間來到2006年，何驍宇和陳解元在佛山市順德區嘉和達五金塑料製品有限公司成為同事，陳解元任執行董事兼總經理，何驍宇擔任監事。

3年的同事生涯，激起了兩人共同創業的火花。2009年，何驍宇和陳解元分別出資5萬元成立圖特股份的前身圖特有限，名為“廣東順德迎南五金有限公司”，2013年公司名稱變更為“廣東圖特家居科技股份有限公司”。

或許，幸運總是臨幸有準備的人。圖特股份成立之時，正好搭上了2008年至2018年“地產黃金十年”的順風車，實現了跨越式發展。何驍宇曾透露，圖特家居“以超20%的年均營收增長率快速‘生長’”。

招股書顯示，2020-2022年及2023年上半年（以下簡稱“報告期”），圖特股份實現營業收入分別為3.58億元、6.44億元、6.95億元和3.5億元，淨利潤分別為0.33億元、0.64億元、0.93億元和0.5億元。

截至招股書籤署日，何驍宇持有44.71%的股份，擔任圖特股份董事長；陳解元持有36.59%股份，擔任副董事長、總經理、法定代表人。兩人為一致行動人，合計控制81.3%股份。

二人實現打工人逆襲後，也沒忘記家人。2020年11月，圖特股份設立佛山集恆、佛山勝亨，作為實施股權激勵計劃和實際控制人親屬入股的員工持股平台。兩個持股平台合計14位持股人中，其中9位均為何驍宇、陳解元的親屬。

何驍宇的弟弟何均燕為圖特股份的供應鏈管理部經理，間接持股1.6%；其配偶的妹妹張佳妮為董事長助理，間接持股0.71%；外甥女呂麗文為商務部經理，間接持股0.4%，幾人合計持股2.71%。陳解元的兩位哥哥陳愛元、陳仁元分別為模具部經理和後勤部主管，間接持股分別為0.53%、0.36%；弟弟陳小春為模具部主管，間接持股0.36%；外甥女唐秋香為製造中心高級經理，間接持股0.4%；姐姐的配偶龍利軍為研發中心樣品主管，間接持股0.36%；配偶的妹夫陳明亮為車間主管，間接持股0.36%，合計持股2.35%。

當家人們都有分紅權後，圖特股份2020年底便大方地分紅3272.5萬元。2022年底與2023年中，又分別分紅1000萬元與2000萬元。粗算下，9位親戚不到3年共拿到300多萬元的分紅，兩位創始人則合計分走超5000萬元，真正實現了“共同富裕”。

逆勢衝A背後家居圈集體背書

圖特股份近年來不錯的業績，是其衝刺IPO的底氣。

招股書顯示，圖特股份報告期內業績穩定增長，實現營收分別為3.58億元、6.44億元、6.95億元和3.505億元，實現淨利潤分別為3264.46萬元、6435.53萬元、9349.93萬元和4970.72萬元。

圖特股份的銷售模式以直銷為主、經銷為輔，直銷模式下，主要客户為家居生產企業、家居五金品牌商和貿易商三類。

圖特股份在招股書中表示，已成功進入索菲亞、金牌廚櫃、歐派家居、好萊客、顧家家居、尚品宅配等國內家居頭部企業的供應鏈體系，並且與北美櫥櫃龍頭企業美國 Woodmark（納斯達克上市公司）以及國際五金行業知名品牌商德國 HAFELE、意大利 FGV、西班牙 Emuca、印度Ebco、俄羅斯 T.B.M 建立了長期穩定的合作關係。同時，圖特股份在國內主要城市擁有百餘家經銷商，形成了覆蓋全國的營銷網絡。

報告期內，圖特股份直銷模式下的主營業務收入分別為2.84億元、5.0億元、5.56億元和2.89億元，佔營收比例分別為81.12%、80.53%、82.74%和85.63%；經銷模式下主營業務收入分別為6599.16萬元、1.21億元、1.16億元和4854.34萬元，佔營收比例分別為18.88%、19.47%、17.26%和14.37%。

儘管家居行業這兩年稍顯低迷，但圖特股份依然實現了逆勢上漲，這離不開多家家居企業或從業者戰投入股。

2021年5月，索菲亞對圖特股份增資225.5萬元，持股4.37%。也就是在這一年，索菲亞成為公司第二大客户，對索菲亞的銷售金額達到3103.59萬元。而到了2022年，對索菲亞的銷售額實現翻倍，達到7405.86萬元。

此外，廣東省定製家居協會秘書長，中國（廣州）/（成都）定製家居展創始人曾勇也在同期增資200.44萬元，持股比例為3.88%。

2022年11月，德韜大家居出資1800萬元對圖特股份增資253.61萬股，持股3%。德韜大家居背後，是金牌廚櫃的兩位實控人温建懷和潘孝貞。

值得注意的是，圖特股份與3位外部股東均簽訂了對賭協議。協議約定，圖特股份需要在2024年12月31日前完成遞交上市申請材料、獲得受理，並且在2026年12月31日前上市，否則實控人將面臨一些相關的股份回購約束。

據測算，如果對賭失敗，圖特股份4年需要向3位股東分別支付2343.6萬元、1964.16萬元和2520萬元的本金和利息，總計支付6827.76萬元。

圖特股份在招股書中表示：“當回購條款觸發且發行人部分股東履行補償義務後，發行人實際控制人何驍宇、陳解元持有的發行人股份將會增加，雙方將嚴格履行已簽署的《一致行動人協議》，不會導致發行人實際控制權變化。”

競爭壓力不小財務狀況存隱憂

雖然國內五金企業眾多，但目前真正能被消費者認可並且熟知的品牌卻極少。儘管發展態勢良好，但競爭的層次較低，同質競爭嚴重，很多企業缺少議價能力，在高Cpi、高成本和匯率新高的大環境下，五金企業面臨的壓力正越來越大。同時，還要面臨如百隆、海蒂詩、凱斯寶瑪、格拉斯等國外的五金企業巨頭的擠壓。

而即便是面對國內品牌的競爭，圖特股份的規模體量也低於同業可比公司。2022年，悍高集團、星徽股份、頂固集創家居五金主營業務的營收分別為12.92億元、10.58億元、3.93億元，圖特股份6.95億元的營收也僅比進軍整裝業務的頂固集創略高，規模體量並不佔優勢。

此外，從2022年開始，圖特股份的增速已經明顯放緩。報告期內，圖特股份營收分別為3.58億元、6.44億元、6.95億元和3.5億元，淨利潤分別為3264.46萬元、6435.53萬元、9349.93萬元和4970.72 萬元。可以看出，2022年營收增速已經降至個位數。2023年，其營收及其淨利潤增長勢頭也明顯放緩。

同時，隨着客户的增加，圖特股份的應收賬款也在增加。招股書顯示，報告期各期末，圖特股份應收賬款餘額分別是 4146.33 萬元、6757.46 萬元、7317.72萬元和 9083.10 萬元，呈逐年上升的趨勢。

與之對應的是，圖特股份壞賬準備也在增加，報告期內，相應計提的壞賬準備金額分別為 204.20 萬元、328.14 萬元、375.92 萬元和 473.29 萬元。計提壞賬準備的企業包括顧家家居、歐派家居、索菲亞、詩尼曼等家居企業。

圖特股份資金壓力不小。招股書顯示，報告期各期末，圖特股份的貨幣資金分別為740.40萬元、2425.86萬元、4094.47萬元、2405.43萬元，短期借款分別為1001萬元、3604.5萬元、2402.61萬元、4203.79萬元。2021年至2023年上半年，一年內到期的非流動負債分別為613.38萬元、835.91萬元、8728.75萬元，可以看出，圖特股份存在較為明顯的資金缺口。

所幸，圖特股份的負債壓力也在減小。報告期內，圖特股份的資產負債率分別為 46.23%、43.63%、31.17%和 41.02%，2023 年 6 月末資產負債率有所上升，主要為圖特股份智能製造基地建設項目需要。

當前，泛家居企業IPO依然面臨較大的壓力。業績不錯，但是體量偏小的圖特股份，最終能否成功衝A，IPO參考將持續關注。