跨界光伏2年營收大漲16倍！嚐到甜頭後鈞達股份擬赴港上市_風聞

市場要迎來首家A+H上市光伏電池片生產商？

1月22日，鈞達股份(002865.SZ)在投資者關係管理信息公告中提到，為了滿足公司海外產能建設的資金需求，公司擬通過發行H股股票並在香港聯合交易所有限公司上市的方式構建海外資本運作平台。

公告顯示，鈞達股份本次募集資金將用於高效電池海外產能建設、海外市場拓展及海外銷售運營體系建設、全球研發中心建設及補充營運資金。公司將充分考慮現有股東的利益、結合境內外資本市場的情況，在經股東大會審議批准後18個月內選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行並上市。

1月20日，鈞達股份披露了H股上市的系列公告，並計劃於2月5日召開2024年第一次臨時股東大會。而1月19日，公司召開了第四屆董事會第五十六次會議，會議審議通過了《關於公司發行H股並在香港聯合交易所有限公司上市的議案》《關於公司發行H股並在香港聯合交易所有限公司上市方案的議案》等與本次發行並上市相關議案。

鈞達股份為什麼選擇赴港上市而非在A股再融資？就相關問題，時代週報記者以投資者身份致電鈞達股份董秘辦。相關工作人員回覆稱，“考慮到後期要在國外做一些產能佈局，在資金方面，港股投資平台會更好用一些。”

光伏黑馬，業績逆轉

在跨界轉型光伏前，鈞達股份的主營業務為汽車裝飾。

2021年9月，鈞達股份收購上饒捷泰51%股權，開始進入光伏行業，公司主營業務新增光伏電池業務。2022年6月，鈞達股份將原有汽車飾件業務置出，並於7月底完成對上饒捷泰剩餘49%股權的收購。2022年度，公司實現主營業務的徹底轉型，全面聚焦光伏電池主業，成為集光伏電池研發、生產及銷售於一體的新能源企業。目前，公司光伏主業由子公司捷泰科技經營。

轉型光伏後，鈞達股份一改業績頹勢，實現逆轉。

財報顯示，鈞達股份2022年實現營業收入115.95億元，同比增長304.95%；實現歸母淨利潤7.17億元，同比增長501.35%；實現扣非歸母淨利潤4.93億元，同比增長372.86%。2023年前三季度，鈞達股份實現營業收入143.80億元，同比增長93.59%；實現歸母淨利潤16.38億元，同比增長299.21%；實現扣非歸母淨利潤15.73億元，同比增長704.22%。相較於2021年前三季度，鈞達股份2023年前三季度營收已增長超16倍。

據鈞達股份數據，2023年前三季度，公司作為N型電池領跑者實現P型電池出貨7.34GW，N型電池出貨12.21GW，公司N型電池產品出貨量居於行業前列。而根據InfoLink統計數據，2023年上半年行業排名前五電池廠商N型TOPCon電池累計出貨約10.5GW左右，鈞達股份N型TOPCon電池出貨6.56GW，佔比62%以上，排名行業第一。

據時代週報記者不完全統計，鈞達股份滁州基地18GW N型產能已滿產，淮安基地26GW N型產能逐步釋放，預計2023年鈞達股份P型電池出貨有望達到9GW以上，N型電池出貨有望達到20GW以上。

顯然，轉型光伏後的成功，令鈞達股份信心大增。

鈞達股份在公告中指出，2023年公司積極開拓海外市場，前三季度實現海外銷售從0%到4.66%的增長，海外市場拓展成效顯著。下一步，公司將持續構建全球客户銷售體系，不斷提升公司全球市場競爭力。近期的機構調研中，鈞達股份指出2024年將進一步加大海外市場開拓力度，緊抓海外光伏電池市場需求，不斷提升海外市場銷售佔比。公司目標2024年海外銷售額佔比達10%以上。

目前，鈞達股份海外市場主要包含東南亞、歐洲等地。按照鈞達股份的預期，赴港上市是為了更好地拓展海外市場，但在當前的融資環境下，赴港上市是否符合預期仍為未知數。

盈利能力待驗證，現金流尚需改善

儘管鈞達股份搭上了光伏擴產的末班車後，迎來了一波業績大爆發，但身為光伏賽道的參與者，鈞達股份仍然不得不參與內卷。

據PV infolink統計數據，到2024年底，硅料、硅片、電池片、組件各環節的產能或將分別達到1180GW、940GW、1360GW、1220GW，約等於2024年全球總裝機需求的2.3倍至3.3倍。

對於鈞達股份而言，電池技術上的突破或許能夠構成競爭優勢。

時代週報記者注意到，鈞達股份在去年上半年將TOPCon電池量產效率從24.5%提升至25.8%以上。公司方面預期，2023年底TOPCon電池量產轉換效率將進一步提升到26%以上。而鈞達股份在2023年11月發佈的新一代TOPCon電池“MoNo”系列產品，電池轉換效率提升至26%以上。26%的電池量產轉換效率，在業內已是頂尖水平。

只不過，目前鈞達股份的電池量產轉換效率雖在行業頂尖水平，但產品技術優勢並未完全體現在盈利能力上。

根據2023年半年報，鈞達股份光伏電池片業務毛利率為16.77%，處於行業主流水平。然而，鈞達股份的TOPCon電池量產轉換效率在業內前列，毛利率或仍有上升空間。

“近期，P型、N型電池價格都有所下跌，所以溢價會稍微收窄一些。這與市場價格關係密切，而且市場價格波動比較快。”前述董秘辦工作人員表示，“盈利能力要看整個市場的供求，目前我們的訂單都是不錯的，預計春節後會有一些回暖。相對來説，去年四季度到今年一季度是光伏淡季。”

雖然鈞達股份已通過跨界實現了業績翻盤，但長期來看，現金流壓力或許是驅使公司赴港上市的原因之一。

據時代週報記者不完全統計，鈞達股份收購上饒捷泰共耗費29.53億元，而在收購前的2020年，鈞達股份總資產不過19億元。儘管公司在2023年6月定增募資27.76億元“回血”，但截至2023年三季度末，鈞達股份自由現金流流出21.13億元、經營活動產生的現金流量淨額為4.75億元，尚未能完全覆蓋資金需求。

此外，鈞達股份賬面上仍有43.28億元的長期應付款。在A股再融資“收緊”之下，鈞達股份要改善現金流循環，除了考驗公司的盈利能力外，也考驗着管理層的決策能力。

記者丨何明俊

編輯丨魏   瓊

值班丨滿   滿

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