耀坤液壓2023年業績承壓：產能利用率大幅下降，兩年突擊狂分紅1.4億_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  張楠

1月25日，江蘇耀坤液壓股份有限公司（以下簡稱，耀坤液壓）將迎來深交所主板首發上會。

從2022年7月初就遞表至今，歷時一年半後耀坤液壓能否通過此次上會？

耀坤液壓主要從事液壓元件及零部件的研發、生產和銷售，主要產品為油箱、硬管和金屬飾件等，主要應用於挖掘機等各類工程機械主機設備。

招股書介紹，目前，公司已經與卡特彼勒、小松、沃爾沃、約翰迪爾、日立建機、JCB、安百拓、神鋼建機、特雷克斯、住友重機、JLG、現代工程、寶馬格等多家知名外資主機製造商和徐工集團、柳工集團、中國龍工、山東臨工、國機重工、臨工集團等多家國內領先的主機製造商建立了長期、穩定的合作關係。​

2023年營收及淨利潤業績承壓

耀坤液壓控股股東、實際控制人謝耀坤、謝文慶、謝文廣除合計直接持有耀坤液壓80.28%股權，並通過丞坤盛勢間接持有1.58%股權。本次發行後，謝耀坤、謝文慶、謝文廣父子三人的持股比例將下降到61.38%，控制的表決權比例將下降到65.53%，仍然處於絕對控股地位。

財務數據層面，2020年-2022年及2023年上半年（報告期內），耀坤液壓實現營業收入分別為7億元、8.42億元、7.07億元和3.71億元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為1.33億元、1.48億元、1.41億元和7361.82萬元。

公司表示，2022年，受國內下游工程機械等行業需求減緩及停工停產等因素影響，公司營業收入同比下滑16.10%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤同比下滑4.75%，有所小幅下滑。“從長期來看，公司的生產經營環境未發生重大不利變化，下游行業雖有所調整，但仍保持相對穩定，公司未來業務仍有一定增長空間。”

針對市場環境的變化，招股書披露，2022年，全國挖掘機的銷量在前期高基數的基礎上有所回調，同比下降23.76%。2023年1-6月，受到國內挖掘機市場需求低迷的影響，全國挖掘機的銷量同比下降23.95%。雖然2023年1-6月全國挖掘機的銷量同比仍有所下滑，但整體來看，國內工程機械行業已呈現逐步築底企穩態勢，預計未來也將逐漸趨於穩定。

耀坤液壓預計，2023年，公司實現營業收入的區間為6.3億元至7.2億元，同比變動幅度為-10.85%至1.88%；淨利潤的區間為1.28億元至1.45億元，同比變動幅度為-10.02%至1.93%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤的區間為1.21億元至1.38億元，同比變動幅度為-14.17%至-2.11%。

2023年，受到國內工程機械行業逐步築底企穩的影響，公司的營業收入、淨利潤及扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤較2022年可能存在小幅下降，但不存在業績大幅下滑的風險。​

應收賬款週轉率及存貨週轉率持續下降

顯而易見，無論是報告期內，還是最新的2023年，耀坤液壓營收及淨利潤都停滯承壓。此外，報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為2.31億元、2.66億元、2.01億元和1.99億元，佔各期末總資產的比例分別為35.73%、30.29%、20.28%和18.68%。

同一時期，公司信用減值損失分別為323.39萬元、233.80萬元、-240.31萬元和40.56萬元，由應收賬款、其他應收款及應收票據的壞賬損失構成。2022年，應收賬款壞賬損失為-318.84萬元，主要系當期收回前期已計提壞賬損失的應收賬款所致；公司資產減值損失為63.39萬元、147.75萬元、205.43萬元和184.02萬元，主要是存貨跌價損失及合同履約成本減值損失。

與此同時，耀坤液壓應收賬款週轉率及存貨週轉率都呈現出大幅下降趨勢，期內應收賬款週轉率（次）分別為3.32、3.22、2.86和1.76，存貨週轉率（次）分別為6.65、6.22、4.41和2.40。

有市場人士認為，耀坤液壓一方面業績承壓，另一方面包括應收賬款週轉率及存貨週轉率下降，都不免令投資者對其業績穩定性存疑。“公司即便得以上市成功，但經營風險也值得投資者留意。”

耀坤液壓本次計劃募集資金9億元，其中7.5億元用於徐州耀坤液壓有限公司液壓元件及零部件生產建設項目、8000萬元用於研發中心建設項目和7000萬元用於補充流動資金。

據悉，徐州耀坤液壓有限公司液壓元件及零部件生產建設項目，為子公司徐州耀坤，建設期30個月，公司表示，通過新建生產廠房及配套設施，購置先進生產設備滿足公司產能擴充的需求。​

產能利用率大幅下降，兩年分紅近1.4億

然而，實際情況是耀坤液壓的產能利用率卻大幅下降，前景堪憂。

仔細來看，報告期內，油箱業務產能利用率分別為95.18%、96.85%、69.91%和61.78%；硬管業務產能利用率分別為95.19%、94.48%、70.90%和77.87%；金屬飾件產能利用率分別為84.81%、96.59%、84.66%和81.80%。

耀坤液壓表示，2020年至2021年，公司油箱、硬管和金屬飾件產品總體保持了較高的產能利用率和產銷率。2022年和2023年1-6月，受國內下游工程機械等行業需求減緩等因素影響，公司各主要產品產能利用率相較於2020年和2021年有所下降。

同時，**值得關注的是，2020年和2021年，耀坤液壓現金分紅金額分別為7424萬和6524萬，合計1.39億元。**以鉅額分紅來看，在募資補充流動性方面，公司似乎並沒有壓力，合理性多少令人懷疑。

著名經濟學家宋清輝告訴《港灣商業觀察》，耀坤液壓主要產品產能利用率報告期內下滑明顯，在本身產能欠佳的現狀下，公司繼續鉅額募資擴產能，未來到底是否能夠消化，這可能是巨大的風險隱患。同時，公司前兩年分紅金額巨大，相當於每年淨利潤一半左右，且實控人家族持股超過80%，是分紅的主要得利者，這種情況下，再去募資補充流動性，也並不合理，不排除公司是為了上市前大額套現，再去圈錢。（港灣財經出品）