市場首隻黃金股ETF(517520)連漲三天，放大黃金投資價值！_風聞

一、黃金股板塊行情表現

2024年1月24日，受美強勁的經濟數據壓制，金價延續回落，截至收盤，COMEX黃金期貨跌0.56%報2014.4美元/盎司，創今年以來新低。

今日黃金期貨開盤小幅回調，但不改黃金股上漲趨勢，市場首隻黃金股ETF（517520）連漲3天，盤中一度漲至1.66%。截至11:23，中證滬深港黃金產業股票指數(931238)強勢上漲1.65%，成分股深中華A(000017)上漲8.37%，五礦資源(01208)上漲4.41%，濟南高新(600807)上漲3.57%，航民股份(600987)，銅陵有色(000630)等個股跟漲。

二、黃金行業重點事件

週三晚間，美國1月製造業、服務業PMI初值數據公佈，製造業PMI初值錄得50.3，為15個月新高；服務業PMI初值錄得52.9，為7個月新高。此外，美國至1月19日當週EIA戰略石油儲備庫存數據錄得92，遠超前值59.6。

點評：光大期貨認為，PMI數據公佈後，COMEX金價自高位應聲下跌，吞沒日盤漲幅。而戰略石油儲備庫存數據的公佈，進一步刺激金價一路下挫，頹勢不改。金價短期走勢的確認，仍需重點關注週四的GDP數據和週五的通脹數據。

三、後市展望

中信建投證券認為：黃金上行過程曲折，但驅動明確

1）美聯儲從2022年3月到2023年7月份經歷11次連續加息，將基準利率從2022年2月份接近零水平提高到了5.25%-5.5%的範圍，是2001年以來的最高利息，也是20世紀80年代石油危機以來最激進的加息。陡峭的加息斜率推動10年期美債收益率最高接近5%，即便已有回落，仍在4%的水平，對應美債實際收益率在1.8%水平。作為黃金定價錨的美債實際收益率處於近20年的高位，在高利率影響下美國經濟一旦走弱，讓渡出降息的空間，實際利率下行，構成黃金價格上漲最直接及最明確的驅動。但是，黃金價格向上的過程是曲折的，因為美國經濟呈現出了很強的韌性。

2）鑑於黃金價格保持上行趨勢不變，配置黃金的策略仍舊有效，金價往上創新高，刺激黃金標的走強是值得期待的。

【選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價值】

從歷史數據來看，黃金股相比現貨黃金有長期超額收益。

2019年至2023年12月底，中證滬深港黃金股指數漲74.3%、上海金（AU9999）漲68.5%。

黃金ETF與實物黃金兩者都是掛鈎國內金價（如上海金交所金價），但黃金股指數囊括了黃金產業鏈的上市公司，主要是金礦採掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產業的上市公司股價與金價高度相關、但漲跌彈性高於黃金ETF和實物黃金，截止23年12月底，過去五年黃金股相比金價（上海金）的貝塔約1.2倍~1.3倍。金礦企業的擴產和槓桿效應、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益。

黃金股ETF標的指數持倉集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國內最大的金礦公司。截至2023年12月29日，中證滬深港黃金產業股票指數(931238)前十大權重股分別為紫金礦業(601899)、山東黃金(600547)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、赤峯黃金(600988)、招金礦業(01818)、紫金礦業(02899)、周大福(01929)、西部礦業(601168)、山東黃金(01787)，前十大權重股合計佔比65.31%。

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