擬赴港上市，“速凍大佬”盯上了海外生意？_風聞

現金流穩定的安井，又打算上市募資了。

題圖：圖蟲創意

作者：楊雯；編輯：方圓

A股速凍食品大佬，要去衝刺港股了。

近日，安井食品（603345.SH，以下稱“安井”）發佈公告稱，為加快國際化戰略及海外業務佈局，增強境外融資能力，公司擬在境外發行股份（H 股）並在香港聯合交易所有限公司上市。

目前，上市計劃已通過董事會決議，安井也已授權管理層啓動了H股上市的前期籌備工作，具體細節尚未確定。

值得一提的是，籌備赴港上市的安井並沒有嚴峻的資金壓力，反而有着穩定的現金流。

依據三季報，截至2023年三季度底，安井賬上的現金及現金等價物餘額為48.79億元（人民幣，下同），應收賬款、應收票據合計有5.21億元，交易性金融資產則有8.89億元，怎麼看都是一家不缺錢的企業。

而安井提出的“國際化”戰略，此前鮮少公開提及，目前境外業務佔比僅1%。

擬赴港上市，安井股價連跌4日

自1月19日宣佈將赴港上市後，安井股價便跌跌不休。

公告之後的首個交易日（1月22日），安井的股價直接跌停。隨後幾個交易日，也未停止下跌態勢。截至今日收盤（1月25日），已經跌至79.97元/股。

對於安井港股IPO的消息，市場用真金白銀投了票。

雪球網數據顯示，近3天內，安井股票的活躍度遠遠高於平時，1月23日的單日成交量就高達18.79萬手。1月23日-25日，成交額分別達到了14.93億元、8.14億元、7.43億元。

事實上，目前港股市場估值和流通性都不算理想。有投資者擔心，安井港股上市後可能會對其A股估值和成長性帶來影響，也有部分股民認為，公司目前賬上並不缺錢，沒必要去港股IPO。

根據三季報，截至2023年三季度底，安井賬上的現金及現金等價物餘額為48.79億元，應收賬款、應收票據合計約5.21億元，交易性金融資產則有8.89億元。

當然也有投資者從經營層面分析認為，“安井依然在成長的快車道上，至少未來10年的增長都是非常確定的，而人口老齡化也會讓預製菜市場擴容”。

融資近77億元，6年套現超62億元

2017年2月，安井登陸A股，上市以來，安井的營收規模和淨利潤一直保持着逐年增長態勢。

從營收規模來看，2017年，安井的營收為34.84億元，到了2022年，年營收已經突破120億元。邁過了百億門檻的安井，也超過了老牌速凍企業三全食品，成為真正的速凍龍頭。

淨利潤方面，2017-2023年前三季度這6年多時間裏，安井共賺得43.54億元。其中，2020、2022年，安井淨利潤同比增速都超過60%。2023年前三季度，安井的淨利潤已經超過了2022全年，疊加四季度又是速凍企業的傳統旺季，2023年全年的淨利潤水平或有望進一步提升。

亮眼業績的背後，安井股價一路走高，曾達到283.99元/股的高點。眼下，雖然連跌多日，但對比上市時11.12元/股的發行價，翻了數倍。

不過，投資者享受到的分紅卻不算多。

公開數據顯示，自2017年上市，安井共進行了8次分紅，合計分紅總額約為12.5億元。而這12.5億元的分紅，對比安井獲得的融資，則是小巫見大巫了。

根據相關公告及公開報道，上市至今，安井合計獲得近77億元融資。2017年，安井上市募得資金6.01億元。而後，幾乎每隔2年左右安井就會進行1次融資，或定增或發行可轉債，募資用途大多是用來擴建產能。

2018年7月底，安井公開發行了5億元可轉債。2020年7月底，安井再次發行了9億元可轉債。2021年5月，安井又發佈了定增方案擬增發不超過57.4億元。2022年3月時，安井披露的定增情況顯示，該項定增最終募得資金56.75億元，扣除發行費用後，募集資金淨額為56.35億元。

這意味着，近7年裏，安井分紅僅為融資總額的六分之一。

與此同時，實控人和高管們卻在頻繁減持套現。

公告顯示，上市以來，公司實控人和多位高管都進行了多次減持，2018年至今，減持金額合計超過62億元。僅2023年，公司股東福建國力民生科技發展有限公司和董事長劉鳴鳴就分別減持了5%和1.09%。

此外，安井實控人也發生了變更。2023年9月，安井食品宣佈公司的實控人由章高路變更為杭建英、陸秋文。

一系列操作，多少讓投資者對安井未來經營發展產生了不確定性。在此背景下，安井又提出了國際化戰略，但這會是一個好故事嗎？

境外收入佔比僅1%，

發力海外還有難關要闖

餐飲供應鏈指南注意到，從2021年開始，安井才正式將境外收入單獨列入財報，該年海外業務的營收規模為0.35億元。2022年，這個數字變成了1.08億元，同比增速高達207.34%。

2023年前三季度，安井的境外收入為0.90億元，相比2022年同期增長了13.09%。

近3年來，安井的境外業務都處於增長中。尤其是2022年，暴漲超2倍。不過，這或得益於收購英國功夫食品。

△圖片來源：圖蟲創意

根據財報，2021年，安井境外營收為0.35億元。而2022年上半年，安井境外收入的營收為5402.62萬元，超過2021年全年的境外營收。對此，安井坦言，海外市場增加主要是因為子公司英國功夫食品銷售以及新宏業出口銷售。

境外收入雖然連年增長，但毛利率卻出現了下滑趨勢。

2021、2022年，安井境外收入的毛利率分別為28.84%、16.29%。對於2022年境外地區毛利率下降12.55個百分點，安井方面的解釋是功夫食品的主營業務毛利率有所減少。

從營收規模來看，目前境外收入對整體營收的貢獻率僅有1%左右。眼下，海外業務尚未形成規模效應，對安井整體業務佈局的協同效果也不強。這也意味着，其國際化戰略還有很長的路要走。

而從整個速凍行業來看，佈局海外業務的企業並不少，例如，海欣食品(002702.SZ)、惠發食品（603536.SH）等。不過，與安井類似，這些企業的海外業務也都只是在起步階段，未形成規模。

其中，海欣食品2020-2022年的境外營收分別為280.58萬元、581.91萬元、668.74萬元，總營收佔比分別為0.17%、0.38%、0.41%，境外收入的貢獻相當有限。

惠發食品的境外營收也在增長，從2021年的71.31萬元增長至2022年的385.26萬元，但對比2022年15.81億元的營收，385.26萬元的境外收入則顯得微乎其微。此外，惠發境外業務的毛利率從2021年的21.18%降至2022年的16.57%。

這也意味着，境外佈局對於國內的速凍企業而言，仍處在初始階段，對於整體業務的影響微乎其微，而想要真正在海外市場賺到錢，更不是一件容易的事情。

歷經多年發展，安井已經形成了以華東為中心並輻射全國的生產基地佈局。但在國外，安井尚未建立起優勢，未來面臨的挑戰還有很多。其能否向海外消費者講出一個好故事，還有待時間驗證。