新諾威揹負石藥集團價值迴歸重任_風聞

都説母憑子貴，但2023年卻出現一家子公司股價一年漲了300%，母公司股價一年反跌了8.7%的稀罕事，這起事件就發生在石藥集團和他的子公司新諾威身上。過去三年，石藥集團三次將資產注入子公司新諾威，通過分拆上市以及資產置換的方式，石藥集團不斷豐富新諾威產品體系，也將核心資產慢慢地從H股轉移到了A股。截至2023年三季度，A股的新諾威總資產不過53.84億，可目前總市值高達382億人民幣，而蟄居H股的石藥集團雖然資產規模是新諾威的8倍，但總市值還不到800億港元。

從時間線來看，新諾威向“母親”石藥集團繼承的第一個資產是石藥聖雪。2021年底，新諾威以8億元對價收購石藥聖雪100%股權，後者主營業務大健康領域功能性原料，是國內最大的阿卡波糖原料生產商，也是大多數製劑企業的供應商。而石藥聖雪的原股東正是新諾威控股股東石藥恩比普。2023年8月，新諾威再次對石藥集團旗下創新藥企巨石生物實施了18.71億元的現金增資，從而實現控股。巧的是，巨石生物原控股方也是恩比普，而新諾威也藉此收購案更名為了石藥創新。

到了今年1月，新諾威拋出收購石藥集團子公司百克生物的計劃，百克生物不僅擁有十億大單品津優力，還有7個以上在研資產。2022-2023年，百克生物淨利潤分別為7.07億和8.59億。值得注意的是，據企查查數據，石藥恩必普也位列百克生物的第三大股東，持股15.3810%。

至於為啥要頻繁地“左手倒右手”，新諾威在1月25日展開的投資者交流活動上説的很直白，“本次重組後新諾威作為石藥集團在 A 股唯一創新藥平台的戰略與佈局將得到進一步凸顯。本次重組有利於石藥集團創新資產的長期價值發現，實現 A+H平台共同發展，惠及兩地投資者。”通俗點理解就是：資產重組就是奔着A股股價上漲來的，大家好才是真的好。

只是同樣的把戲玩三次，石藥集團不累投資者也累了，新諾威1月11日開始停牌，1月25日一恢復交易就大跌6.35%，儘管1月26日股價有所反彈，但也是高開低走，收盤價略微上浮 0.18%。再看石藥集團，自1月11日至1月26日收盤，累計下跌幅度達14.56%。事實上，相比還在虧損的巨石生物，近年來一直盈利頗豐的百克生物的資產質量明顯優質許多，為何這回投資者不買賬了？

問題的關鍵就在於新諾威過低的增發價格。在這筆收購中，新諾威的現金支付比例不超過10%，也就是90%以上將由發行股份的方式支付。新諾威在公告中提到，公司擬向不超過35名符合條件的特定投資者以詢價的方式發行股票募集配套資金。但新諾威選定的增發價格為20.91元/股，若以新諾威定價基準日前20個交易日的交易均價36.48元/股計算，則這一增發價格相當於打了6折。

這起收購對於石藥和新諾威的來説自然是百利無一害，但是低價增發不僅稀釋了投資者手頭的股東權益，還拉低了股票價值，投資者當然要用腳投票。(內容來源|華博經緯)