藥明股價暴跌，我們需要關心的可能不僅是“提案”_風聞

為什麼突然暴跌？

1月26日午後，藥明康德、藥明生物突發跳水，直逼跌停板，截至收盤，跌幅分別達10%、18%。

由於藥明系的大跌，也連帶着港股創新藥ETF一度跌停，收盤跌幅達7.65%。

很快，市場發現，暴跌的原因，直指美國政客於1月25日提交的一份《生物安全法案》提案，建議國會阻止外國生物技術公司獲得美國納税人的資金。

簡單來説，一個議員威脅提出法案制裁藥明系，原因還是老調重談的美國國家安全、基因安全。

就這一原因來説，或許只是虛驚一場。一份提案到真正通過國會立法，不僅需要很長時間，概率也極低。有學者統計發現，在第117屆國會第一會期，共有251項涉華提案，但只有2項成為法律，通過率不到1%。

當然，在當前複雜的外部環境下，類似的達摩克利斯之劍會一直高懸。史無前例的全球環境，必然會遇到前所未有的問題。或許，這也會在無形之中，改變生物科技行業的發展走向。

/ 01 / 暴跌始末

1月26日下午14:04，藥明生物由紅翻綠，並在接下來20分鐘內跳水，跌幅超20%；

差不多同一時間，藥明康德開始下跌，並在10分鐘內迅速跌停。

暴跌的還有華大系，以及其他CXO、創新藥企。

很快，市場發現，暴跌的原因是美國議員提交了一份《生物安全法案》提案。

在這份所謂的《生物安全法案》中，他們聲稱對華大基因和藥明康德進行了調查，發現它們對美國的國家安全構成威脅。

比如，華大基因在全球開展業務，在30多個國家/地區運營着基因採集點或“火眼”實驗室，還列舉了過去兩年，美國其他部門如國防部、商務部對華大基因的制裁。

比如，藥明康德已獲得“軍民融合精選混合型證券投資基金”的投資；藥明生物CEO陳智勝曾任中國人民解放軍軍事醫學科學院兼職教授。

該議員建議國會行動起來，阻止美國納税人的錢流向華大基因等公司；防止美國納税人從外國對手那裏購買生物技術設備、服務，也不準向它們提供貸款或贈與資金。

總之，就是一句話，不準美國藥企與這些公司有來往。

並且，他還建議，如果這個法案通過後，美國多個部門要在120天內，制定一份受關注生物技術公司的實體清單。

所謂的“受關注生物技術公司”清單，不只包括華大基因、藥明康德旗下所有的公司，還包括所有涉及生物技術設備或服務的製造、分銷或採購的公司，以及與政府有關係的公司。

打擊面極大，這也對國內整個醫藥行業的二級市場帶來了影響。

/ 02 / 影響幾何

至於該議案的提出，是否如二級市場反應的那樣悲觀，可能是有待商榷的。

大家對美國的實體清單應該不陌生。過去幾年，美國以“國家安全”頻頻將國內一些企業、研究機構“拉黑”。

每一次美國更新實體清單或是有議員提出相關提案，市場難免風聲鶴唳。但那些提案，真正落地的很少。

如下圖所示，學者張騰軍統計發現，在第117屆國會第一會期，共有251項涉華提案，但只有2項成為法律，通過率不到1%；第116屆國會這一比率為5%。

正如藥明生物CEO陳智勝回應稱，“這只是一個反華議員的提議，到變成法律是極小概率事件，而且要幾年時間。我個人也沒有在軍方任何機構任職過。我們會盡快公告澄清一下。”

事實上，上述學者也對美國過去三屆國會涉華提案議題進行了統計。如下圖所示，除了影響力、經貿金融，增長最快的議題便是醫藥衞生領域。

根據上述學者統計，新冠疫情暴發前及初期，美國國會涉華醫藥衞生提案僅有12項，主要聚焦芬太尼問題。

但後來愈演愈烈，上升到了美國醫藥產業鏈和供應鏈對華過度依賴等問題，要求禁止採購中國製造的藥品，鼓勵美國醫藥產業迴流等。

不過，整體上，並沒有具體落地的措施。雖然從情緒上，上述不同議案等提出，擾動了國內生物科技行業的情緒，但並未真正造成實質性影響。

當然，總的來説，類似的事件，接下來可能還會常見。畢竟，美國對於生物科技行業也是空前重視。

2022年，拜登還簽署了一項名為“啓動國家生物技術和生物製造倡議”的行政法令，目的是確保美國在生物技術革命中處於領先地位。

同年9月14日，美國白宮還舉辦了生物技術和生物製造峯會，宣佈將利用超過20億美元的資金，扶持本土生物醫藥產業的發展，減少對國外供應鏈的依賴。

很顯然，隨着國內生物科技產業的崛起，行業之外的碰撞會逐漸增多。但真正對於產業的影響有多大，或許要客觀看待。

/ 03 / 動態權衡

在實質性政策之外，我們仍然要關注“情緒”本身對於市場發展走勢的影響。畢竟，只要這個達摩克利斯之劍一直高懸，必然會影響部分市場參與者的決策。

比如，去年在阿斯利康分拆中國業務傳言之後，海外媒體引用分析師觀點表示，“每一家在中國擁有強大業務的跨國公司”似乎都考慮過類似的舉措，並提出葛蘭素史克可能也會分拆上市業務。

在市場看來，這些藥企之所以會做出這一決定，是為了避免由於國際局勢問題，被迫進行重大重組。市場認為，這一舉措不僅能夠使得該業務擁有新的融資渠道，並且能夠成為更合理的中國國內業務，減小風險敞口，一舉多得。

當然，事後阿斯利康對分拆傳言進行了闢謠。但MNC在華業務的大調整，卻是時時刻刻在發生的。

或許，這也會影響生物科技的併購生態。此前，麥肯錫便在一份報告中指出，跨國藥企因為地緣因素，並不會貿然出手收購中國biotech。

受到影響的不會只是海外企業，也包括國內選手。通過自主創新取得某一個產品產業鏈的競爭力，過去是中國的弱勢。即使現在，在生物醫藥方面，中國的一些高端儀器設備、試劑、耗材等也依賴進口。

當外部環境愈發複雜，藥企有理由多做一步、多考慮一重因素。比如產品層面，是否需要基於全面衡量，做出新的戰略部署。

總體而言，不管外界環境如何變化，國內生物科技行業向上的事實不會被改變。

對於國內一些公司來説，這種需要減少對美國技術、產品依賴的新局面，未嘗不是一個新的機遇，讓公司重新審視自己在產業鏈中的位置，並進行更多的技術積累、戰略佈局，以應對風險。

比如，國內醫療器械廠商，除了尋找其它國家的替代供應商，近幾年都在積極地進行技術攻關，幫助培育國內上游零部件供應商；創新藥企也在加大對於源頭創新的投入，對於核心技術的研究。

風浪越大越要向前。