東吳證券保薦質量堪憂_風聞

近日，上交所官網披露，終止審核江蘇劍牌農化股份有限公司（簡稱“劍牌農化”），原因是發行人和保薦人東吳證券撤回發行上市申請。至此，又一家“帶病闖關”的IPO企業被擋在資本市場門外。

資料顯示，劍牌農化的上市長跑始於2015年12月，此後其分別於2017年5月、2019年6月和2023年3月闖關上交所，但均以失敗告終。八年IPO長跑折戟背後，劍牌農化自身 明顯存在“硬傷”。

2020年4月，劍牌農化在收到首次公開發行反饋意見後，就被證監會採取出具警示函監管措施。處罰決定書顯示，劍牌農化在申請首次公開發行股票並上市過程中，存在大量紙質應收票據取得與背書存在異常、以相同票據向客户退款並收回、委託加工物資未按加工單位單獨核算等問題，違反了相關規定。

保薦機構東吳證券兩位保薦代表人馮頌、李強也因為對劍牌農化IPO過程中未勤勉盡責，對發行人應收票據等事項的核查不充分而被出具了警示函。

對於IPO主動撤回，監管部門曾多次表示，IPO決不能一撤了之，申報即擔責，對“帶病闖關”的，將嚴肅處理，追責到底。

從近兩年東吳證券保薦的項目來看，“帶病闖關”者有之，“一查就撤”的也不少。據統計，2020年以來，證監會共對105家擬IPO企業進行現場檢，其中東吳證券有兩家位列其中，分別是江蘇鎮江建築科學研究院集團股份有限公司（下稱“建科集團”）、江蘇恆興新材料科技股份有限公司（下稱“恆興科技”）。

這兩家企業在被抽中現場檢查後，10天內均撤回了上市申請。值得注意的是，恆興科技撤回IPO的原因竟然是東吳證券害怕申報材料中存在部分關聯交易等信息存在遺漏、對自身工作質量缺乏足夠信心等因素，擔心因工作質量使保薦機構自己可能面臨被監管部門處罰的風險，故與恆興新材多次溝通想要撤回材料。

東吳證券這一舉動招致客户不滿，在第二次IPO時，恆興科技的保薦機構已經更換為國泰君安，並於2023年9月通過上市審核委員會審議。據發行公告，恆興科技此次IPO的中介費用高達人民幣12,381.41萬元，東吳證券悔不當初。

不過東吳證券的擔憂並非毫無道理，恆興科技的信披明顯存在瑕疵。在恆興科技簽署日為2022年7月17日招股説明書中，恆興科技的其他關聯方共有49家，而到2023年6月15日版的招股書中，“其他關聯方”的數量從原本的49家減至32家。

關聯方的認定直接影響財務數據的真實性。在當下嚴監管的環境下，一旦財務數據披露失實，必將遭受嚴酷的處罰。對於已經多次被監管處罰的東吳證券而言，顯然不想再成為監管關注的對象，只是東吳證券自身保薦質量確實堪憂。

東吳證券保薦的多個項目已經踩到財務造假的“紅線”。比如2022年1月被終止審核的徵圖新視在最近一年營業收入“壓線”科創屬性評價指標後，現場督導被發現保薦人未審慎核查發行人對A公司的收入確認合規性，包括年末集中採購的商業合理性、合同履約義務的識別、物流發貨和產品交付。

2023年1月上市的一諾威從申報到上市後，一直被質疑，且連收罰單，東吳證券還被北交所直接點名，而這樣一家企業最終竟然成功上市。剛上市，一諾威就因為違規交易自家股票被北交所出具自律監管措施。與此同時，一諾威上市還不到一年，業績已經“變臉”，2023年前三季度營收同比下滑3.44% ，淨利潤則同比下滑46.47%。

東吳證券保薦項目中類似“上市即變臉”的項目不在少數。比如，2022年10月上市的隆揚電子上市首年營收、淨利潤雙降，2023年前三季度營收、扣非淨利潤同比分別下降34.03%、42.07%；2022年8月上市的建科股份上市首年業績出現下滑，2023年前三季度扣非歸母淨利潤同比大降62.91%；2023年4月上市的榮旗科技2023年前三季度的扣非歸母淨利潤僅為0.03億元，同比下降90.06%。(內容來源|華博商業評論)