元創股份實控人將前姐夫告上法庭，產能利用率下滑為何仍募資擴產？_風聞

出品 | 創業最前線

作者 | 左星月

編輯 | 蛋總

美編 | 吳宜忠

審核 | 頌文

近日，遞交於深交所的一份招股書，牽出了一個家族的股權糾紛往事。

1月22日，元創科技股份有限公司（以下簡稱“元創股份”）更新了招股説明書，申報在深交所主板上市，承銷保薦機構為國泰君安證券。

事實上，早在2022年1月，元創股份就擬在上交所主板上市，但最終於2022年11月終止審查。此次元創股份“捲土重來”並轉戰深交所，仍有一些問題不可忽視：公司不僅盈利能力下滑，退貨率走高，並且在產能利用率下滑的情況下仍募資擴產的合理性也令人生疑。

不僅如此，元創股份實控人之一王文傑還曾因股權糾紛問題，將前姐夫鄭嶽平告上法庭；此外，王文傑還曾涉及一起受賄案件也值得關注。

此番衝刺資本市場，元創股份能否成功？

1、實控人王文傑與前姐夫對簿公堂，曾涉及行賄案元創股份是一家專業從事研發、生產、銷售橡膠履帶類產品的企業，主要產品包括農用機械橡膠履帶、工程機械橡膠履帶和橡膠履帶板，作為履帶式機械的行走部件，最終應用於農業生產、工程施工等不同應用領域。

招股書顯示，元創股份的主要客户包括沃得農機、濰柴雷沃、三一重工、徐工機械、中聯重機、洋馬集團等。

（圖 / 元創股份招股書）

元創股份的前身三門膠帶廠成立於1991年，註冊資本為25萬元，王大元、陳基省、鄭嶽平和陳如香分別持股80%、8%、8%和4%。

其中，陳如香是王大元的配偶，陳基省是陳如香的弟弟，鄭嶽平曾是王大元之女王慧麗的配偶，而目前鄭嶽平與王慧麗屬於離異狀態。

（圖 / 元創股份招股書）

**這家膠帶廠經過33年的發展，更名為元創股份後，終於走到了資本市場門前。**截至招股書籤署之日，元創股份的實際控制人是王文傑和王大元，其中王文傑是王大元的兒子，二人合計控制公司5600萬股，佔比95.24%，持股較為集中。

（圖 / 元創股份招股書）

值得一提的是，2021年9月，也就是元創股份向上交所主板申報IPO前夕，元創股份及實控人將王大元前女婿，也就是王文傑前姐夫鄭嶽平告上法庭。

元創股份認為，三門膠帶廠實際由王大元及陳如香共同出資開辦設立，陳基省及鄭嶽平登記為股東主要為滿足當時工商登記主管部門對新設集體所有制（合作經營）企業存在股東人數要求。

**1999年3月，元創股份股權轉讓完成後，鄭嶽平不再持有元創股份及其前身股份。**而鄭嶽平始終未就上述事項通過書面或接受訪談方式予以確認，因此元創股份、王大元及王文傑把鄭嶽平告上法庭，訴請“確認被告鄭嶽平自始至終不享有原告元創科技股份有限公司及其前身的股權”。

2022年6月20日，浙江省三門縣人民法院作出《民事判決書》，判決如下：被告鄭嶽平不享元創股份的股權。此後，鄭嶽平提起上訴，經過終審判決，法院判定鄭嶽平不享有元創股份及其前身的股權或權益。

這樁家庭股權鬥爭的紛紛擾擾如今已落幕，但引起外界關注的還有招股書牽出了實控人王文傑曾涉及一樁他人受賄案的往事。

招股書顯示，2021年9月8日，台州市椒江區人民法院作出刑事判決，根據判決書，被告人董某作為國家工作人員，利用職務便利非法收受他人財物價值共計約1846萬元，判決董某犯受賄罪，判處有期徒刑及罰金等刑事責任。在該案中，王文傑向司法機關提供了關於其於2011年7月、2012年春節向董某贈送現金價值合計32.8852萬元的信息。

雖然元創股份在招股書中表示，王文傑及元創股份均未因此獲得不正當利益，司法機關未對王文傑予以立案，未追究其刑事責任，但是王文傑曾向董某贈送現金的情況屬實，這在一定程度上表明公司在防範商業賄賂的內部管理制度上存在缺失。

此外，實控人曾經向公職人員輸送現金的行為，將會給公司的整體形象帶來不利影響。而作為一家擬上市公司，實控人更需把公平競爭、合法經營作為基本準則，才能帶領企業走得更長遠。

2、盈利能力下行，產品退貨率走高受原料採購價格上漲、匯率發生波動等影響，近年來，元創股份的業績波動較大。

公開資料顯示，2020年-2023年上半年（以下簡稱“報告期”），元創股份的營業收入分別為7.87億元、10.40億元、12.61億元、5.23億元；同期歸母淨利潤分別為1.26億元、9249.07萬元、1.39億元、7906.75萬元。

（圖 / Wind（單位：萬元））

2021年，元創股份出現“增收不增利”的狀態，營業收入同比增長32.11%，而歸母淨利潤卻同比下滑26.42%。

「創業最前線」注意到，元創股份利潤下滑是受市場整體價格影響，售價提高幅度無法完全覆蓋原材料價格漲幅，以及提價時間相對滯後等原因，因此當年利潤有所下滑。

不僅如此，元創股份的盈利能力也有所下滑。

招股書顯示，報告期內，公司的主營業務毛利率分別為31.10%、21.13%、21.58%、26.89%。2021年，元創股份的毛利率同比下降9.97個百分點，2022年和2023年上半年的毛利率雖有所回升，但是仍然低於2020年。

（圖 / 元創股份招股書）

具體產品來看，2023年上半年，農用履帶的毛利率為25.40%，較2020年下降了4.24個百分點；工程履帶的毛利率為27.69%，較2020年下降了3.04個百分點；履帶板的毛利率下降較為明顯，從2020年的43.07%降至2023年上半年的29.10%，下降13.97個百分點。

主要產品毛利率下滑，公司的盈利水平也會隨之下降，歸母淨利潤的波動也可以印證這一點。值得一提的是，在毛利率下降的情況下，元創股份生產的產品退貨率還在大幅增長。

元創股份對主機市場及售後市場客户均提供一定期限的質保服務，對於質保期限內出現的產品損壞，經交易雙方協商認定是否以退貨等形式予以處理。

招股書顯示，元創股份的第一大客户是沃得農機，這是國內領先的大型現代化農業機械裝備製造商，公司向沃得農機銷售農用履帶等產品。

2020年-2022年，元創股份銷售給沃得農機產品的退貨金額分別為1456.54萬元、1852.37萬元、3480.87萬元，預期退貨率分別為8.68%、9.40%、10.74%，退貨金額和退貨率都在逐年增長。

（圖 / 審核問詢函回覆（1月22日發佈））

針對大額退貨的原因，元創股份在招股書中表示，沃得農機對聯合收割機主要機型進行升級過程中，按原型號採購公司生產的農用履帶損壞率較高，為更好地維護大客户關係，元創股份仍對該部分產品提供了售後服務，導致當期退貨金額佔比較大。

因此，今後元創股份若在研發生產膠料配方或生產加工環節出現失誤、客户使用產品適配機型或作業環境不當等原因導致退貨率大幅波動，公司的經營將會產生不利影響，毛利率可能會進一步下滑。

3、產能利用率大幅下降，募資必要性存疑近年來，元創股份的營業收入雖快速增長，但生產狀況並不樂觀。

事實上，早在申報IPO前，元創股份就持續進行濱海新城廠區建設、擴充產能。其中，核心產品橡膠履帶產能從2020年末的40.47萬條/年，增長至2022年末的60.93萬條/年，產能增幅高達50.56%。

然而，元創股份並未將擴充的產能全部消化。

受“國三”改“國四”排放標準切換的影響，農機市場需求造成短期抑制，因此，元創股份降低生產排產節奏，並加大對前期庫存消化速度，導致公司產能利用率下滑。

招股書顯示，報告期內，公司履帶的產能利用率分別為91.11%、86.51%、88.32%、73.06%，整體上看，元創股份履帶的產能利用率呈現下滑趨勢。

同期，履帶板的產能利用率分別為80.87%、76.41%、72.48%、82.11%，2020年-2022年，履帶板的產能利用率同樣處在下滑趨勢。

（圖 / 元創股份招股書）

在此情況下，元創股份此次IPO仍要募資擴產。公開資料顯示，此次IPO，元創股份擬募集資金4.85億元，其中4億元用於生產基地建設項目。

（圖 / 元創股份招股書）

若募資成功，未來將如何消化這些新增產能？元創股份表示，未來公司將進一步加大研發投入，持續提升產品研發水平和創新能力，增強公司的核心競爭力，以促進未來新增產能的消化。

然而，元創股份目前的產能利用率並未趨於飽和，且還存在下滑趨勢。想要通過募資的方式進一步擴大公司產能，是否存在必要性？這一問題將引起監管機構的重點關注。

元創股份也在招股書中坦言，若未來下游行業發生重大不利變化，公司核心客户需求下降，其他同行業參與者或新進入者加速擴產導致市場供需變化等情形，公司將面臨產品銷售無法達到預期目標，致使產能利用率繼續下滑的風險。

因此，元創股份在毛利率、產能利用率雙雙下滑的情況下，公司二度闖關能否成功，「創業最前線」將持續關注。

*注：文中題圖來自攝圖網，基於VRF協議。