寒冬綿延，2024年可以期待哪些曙光？_風聞

市場的情緒持續性低迷，寒意蔓延，那麼2024年我們對於市場有什麼展望呢？

【市場展望一：權益資產估值處於歷史較底部，估值有較大修復空間】

截至2024年1月31日，中國權益資產的估值處於歷史底部區域，例如滬深300的PE-TTM為10.65，處於近十年來11.15分位值。經典的股權風險溢價（ERP）模型的數值自2023年6月以來一直處於歷史極值區間，但若考慮美債的影響，模型或有失真；近期，經美債調整後的改良版ERP模型顯示當下市場也已經處於歷史底部極值區域，配置價值較高。

結合外部金融條件拐點初現，根據CME觀察，市場預期美聯儲本次加息週期已經結束，目前數據顯示最快美聯儲於2024年3月開始降息，或帶動風險資產估值修復。

模型基於歷史數據進行測算，存在一定的失靈的風險

【市場展望二：A股盈利拐點初現，盈利驅動行情或開啓】

從經濟基本面角度看，三季度GDP增速超預期、生產、消費和信用的數據拐點已現，除地產依然偏弱外，其餘主要經濟領域均出現積極信號，後續經濟復甦彈性及定價過程值得期待。宏觀經濟預期企穩，企業盈利已逐步回暖升温。

2022年11月以來，滬深300與名義GDP一致預期走勢較為一致；未來1年主要寬基指數盈利預期均有不同程度的修復，其中成長資產盈利修復程度更高。

模型基於歷史數據進行測算，存在一定的失靈的風險

【市場展望三：經濟走向復甦，成長資產或全年佔優】

覆盤歷史上歷次經濟復甦前後的主要寬基估值走勢，一般會先修復大盤寬基（順週期價值資產），再修復成長資產，分為交易復甦預期與正式開始復甦兩個投資階段（如下圖所示）。第一階段，政策帶動市場預期改善，順週期價值資產的估值率先修復；第二階段，市場風險偏好提振，成長資產受到更多關注，風格偏向成長。

估值修復時間節奏-歷史歷次經濟復甦前後與主要寬基估值走勢

數據來源：Wind，截至2023年11月30日；

模型基於歷史數據進行測算，存在一定的失靈的風險

雖然現在的市場的寒意還未消散，悲觀情緒還在蔓延，但是目前內外宏觀邏輯已進入共振狀態，權益資產反彈曙光已經初現。相關產品：

核心資產：滬深300ETF易方達（510310，場外聯接A類110020/C類007339）/上證50ETF易方達（510100，場外聯接A類007379/C類007380）

成長資產：科創板系列：科創板50ETF（588080，場外聯接A類011608/C類011609）/科創100ETF易方達（588210）/科創成長50ETF（588020）；創業板系列：創業板ETF（159915，場外聯接A類110026/C類004744）/創業板200ETF易方達（159572）

成長藍籌：深證50ETF易方達（159150）/深證100ETF（159901，場外聯接A類110019/C類004742）

以上內容與數據，與界面有連雲頻道立場無關，不構成投資建議。據此操作，風險自擔。