剔除AI影響美股早就地板了？！FT:美六大行商業地產壞賬已超準備金_風聞

今天，金融時報爆了個大料，美國六大商業銀行地產壞賬已經超過了其準備金。

根據金融時報的估算，當前美國商業房地產不良貸款急劇上升，即使美國最大的六家銀行，摩根大通、美國銀行、富國銀行、花旗集團、高盛和摩根士丹利，其貸款壞賬也已經超過了其撥備的損失準備金。

準備金與壞賬的比例，大於1，即準備金高於壞賬；小於1，即準備金小於壞賬。可以看出在2022年美國六大行損失準備金與壞賬比，基本都在1以上（除了花旗和高盛），然而到了23年除了摩根，其他所有銀行的壞賬都超過了壞賬準備金了

根據聯邦存款保險公司（FDIC）的文件，摩根大通、美國銀行、富國銀行、花旗集團、高盛和摩根士丹利六家銀行，貸款人逾期超30天的商業房地產債務，在23年第四季度暴漲了兩倍。結果就是，在2022年每1美元不良債務對應的平均準備金還有1.6美元，到2023年年底，就降至了0.9美元。

華爾街許多分析師指出，有些銀行在六個月前可能看起來還不錯，但下個季度看起來處境就危險了。因為貸款壞賬的高峯即將到來了。

美國十大城市寫字樓入住率平均低於50%

在過去10年的低利率環境中，投資者紛紛湧入寫字樓和其他商業建築，將其視為債券的安全替代品。然而，因為疫情和居家辦公趨勢帶來的低入住率，以及美國城市中心的慢性死亡加劇，這些原本收益頗豐的商業地產項目的租金收入一落千丈，別説覆蓋本金，連利息都難以承擔。

美國的商業地產融資，普遍採用氣球貸款的方式，物業週期長而貸款週期短，每隔幾年需要借一筆新貸款償還老貸款，商業地產本身作為抵押，租金來覆蓋利息。在過去零利率之下，租金還能負擔利息，現在加息再加上租金暴跌，地產估值崩塌，也就很難借到新貸款還清老貸款了。因此出現了壞賬。

國際貨幣基金組織（IMF）近期發文稱，美國商業地產價格正在經歷半個世紀以來最嚴重的暴跌

根據美國媒體統計，2023年美國原本有有5410億美元的商業地產債務到期，需要借新還舊。但通過貸款延期等方式，微小的一部分爆了雷，其他部分被順延到2024年。這樣，2024年需要償還的商業地產債務高達1萬億美元。

23年潛在不良資產價值接近2350億美元（已經發生還款困難的資產），24年償還貸款規模擴大一兩倍的情況下，潛在壞賬規模也會跟着水漲船高。

現在銀行通過貸款延期的方式，把這波大的壞賬推遲了6-12個月，但醜媳婦總是要見公婆，2024年這個壞賬總是要暴露出來的。現在醜媳婦只是漏了一隻腳，美國六大商業銀行的損失準備金就已經被擊穿，等到24年真正大波浪來臨，怕是要玉石俱焚了。

美聯儲也感到了危險，準備進行最嚴格的壓力測試，並要求通不過測試的銀行禁止進行股權回購和分紅。其嚴厲程度近年罕見。

火燒連環

如果只是銀行壞賬，美聯儲瘋狂開印鈔機説不定還能攔住，六大行準備金被擊穿，有可能引發美聯儲都頂不住的意外態勢。

之前爆出因為商業地產暴雷，導致現金緊張的紐約社區銀行，消息傳出之後，股價瞬間腰斬，整個美國中型銀行股的股價全面下跌，甚至在美國監管方出面平穩市場心態之後，還是沒有任何改善。

這樣的小蝦米都有這樣的威力，如果是美國六大行出了問題，那麼美國股市即使核印鈔機也很難救援了。

目前美股交易極度集中。以成交額第二高的股票20%成交額為閾值，統計各季度超過閾值的股票數量，23Q3只有7只股票，24Q1也僅為9只。2000年互聯網泡沫那一波崩盤前最低都有10只，這還只是統計了尚未退市的股票。這波泡沫園超過 2000 年（來源：讀者@往事就不隨風）

Ch­a­t­g­pt問世一年半，英偉達漲了五倍，ARM漲了三倍，英特爾漲了兩倍，微軟漲了一倍。剔除AI股的影響，美股跌的比大A還慘（原來的領頭羊Tesla，跌去了三成）。

靠着AI概念撐起來的美股，可能真的要被Old Money的亂搞給打趴下了。

美第奇效應