“龍抬頭”行情啓動，“含龍量”豐富的指數如何佈局？_風聞

當前，A股核心資產正在上演開年“龍抬頭”的價值迴歸行情。

2月22日，A股的核心藍籌股高歌猛進，其中，中國石油大漲超5%，中國移動、陝西煤業、中國海油股價創出歷史新高，中國電信、中國聯通、中國石化、中國神華等一大批藍籌股集體走強。

領漲的龍頭

當前，在核心資產經歷了長達3年的調整過後，政策面、業績與估值層面傳來共振，A股龍頭寬基代表——“MSCI中國A50互聯互通指數”重新領漲回歸的可能性逐漸加大。

首先來看政策層面，自2023年以來，“政策底”就已逐漸凸顯，重要經濟會議定調“以進促穩”，財政政策、貨幣政策的主線、思路都較為清晰，穩增長的基調可能將貫穿2024全年。

由於政策持續發力，經濟復甦態勢已經逐漸確立，當然總需求偏弱的狀況還需要進一步觀察與呵護。從近期製造業PMI數據來看，國內需求雖然仍面臨一定壓力，但同比有所改善，部分領域已出現邊際好轉；同時，考慮到海外庫存週期回升，2024年國內出口也有望迎來更多利好因素。房地產政策優化也有望在2024年對經濟表現形成助力。

其次是業績層面，MSCI中國A50互聯互通指數的成分股，大都具備較高的盈利能力和穩健性，在國企改革新的ROE考核下，央國企板塊有望成為階段性的主線。

分析人士表示，央企是穩經濟、穩資本市場的領頭羊。據國務院國資委數據，2023年，中央企業實現營業收入39.8 萬億元，利潤總額2.6萬億元，歸母淨利潤1.1萬億元，平均淨資產收益率達到6.6%，保持在較高水平。

最後是估值層面，再以MSCI中國A50互聯互通指數為例，截截至2024年2月21日，該指數最新估值（PE-TTM）僅為9.98倍，處於上市以來14.63%的分位，低於上市以來超80%以上的時間區間，估值性價比凸顯。

（數據來源：Wind）

綜上所述，作為A股核心資產的龍頭個股具備了估值迴歸邏輯，未來投資潛力巨大。以此為標的的A50ETF（159601），一鍵打包11個行業的50只龍頭個股，值得配置。另外還有場外聯接基金：華夏MSCI中國A50聯接基金（A：014530；C：014531）也同樣值得投資者關注。

“含龍量”豐富的指數長什麼樣？

MSCI中國A50互聯互通指數作為中國“漂亮50”指數家族中的代表性指數之一。它的編制方法可以用11（個行業板塊）×2（只最大市值股票）+28（只剩餘大市值股票）=A50來形象化記憶。

在這樣的科學編制方法下，MSCI中國A50互聯互通指數囊括了各大領域的核心龍頭，是“含龍量”很均衡的寬基指數。從指數成分股涉及概念來看，主要包括核心資產（100%）、基金重倉（100%）、成交主力（91.37%）、護城河（71.76%）和券商金股（71.59%）等。

截至2024年2月5日，按申萬一級行業來看，MSCI中國A50互聯互通指數前五大行業權重分別為銀行（14.2%）、食品飲料（13.5%）、電力設備（11.4%）、電子（10.1%）和醫藥生物（7.8%），相對於上證50和滬深300指數，其新經濟（電力設備、電子、醫藥等）佔比更高。

（數據來源：Wind、 MSCI）

MSCI中國A50互聯互通指數，具備較好代表性與優越性，成分股數量僅佔全市場1%，但市值佔比達全市場29%，營收佔比達全市場21%，歸母淨利潤佔比到全市場33%。（數據來源：Wind，財務數據截至2023-9-30，數量及市值截至2024-2-5）

MSCI中國A50互聯互通指數成分股囊括了各個細分領域的龍頭標的，前十大成分股涵蓋了貴州茅台、寧德時代等A股市場高辨識度龍頭白馬股。前十大成分股近五年平均營業總收入、淨利潤複合年增長率達28.48%、24.94%，平均加權淨資產收益率（ROE）達20.07%。

（數據來源：Wind， MSCI，業績數據截至2022-12-31，權重截止2024-2-5，個股不作為推薦）

長期看中國經濟增速換擋，行業格局更加穩定，成熟性行業將持續演繹馬太效應，龍頭公司通過技術優勢及品牌效應不斷提高市佔率，標的指數涵蓋了各個行業龍頭公司，具備較強的市場代表性與競爭力。

MSCI中國A50互聯互通指數成分股平均市值為3915.01億元，成分股主要為1000億以上的大市值個股，其權重佔比約為97%，聚焦大盤藍籌，大市值屬性突出。

長期來看，MSCI中國A50互聯互通指數的表現優異，近十年累計漲幅達80.82%，優於同期滬深300指數（45.31%）、中證500指數（14.8%）和中證1000指數（-8.94%）的累計漲幅，在牛市中表現出更強的彈性。

再從該指數的設計初衷來看，它是為外資投資中國而設計的指數，所以成分股基本都是外資重倉主題，雖然在機構熊市週期下表現較弱，但是如果一旦迎來機構牛市，就會顯現出優秀的上行空間。展望未來，美聯儲一旦進入降息週期，利率、資金面以及後續全球需求等因素將持續改善，股價對於基本面的偏離將調整，核心資產估值將會迎來修復和上行。

一鍵打包龍頭個股的投資工具

具體到投資方面，可以關注以此為標的的場內交易產品A50ETF（159601），及其聯接基金：華夏MSCI中國A50聯接基金（A：014530；C：014531）。

據介紹，A50ETF是華夏基金旗下的一款被動指數型基金，基金的業績比較基準為MSCI中國A50互聯互通指數收益率。主要採取完全複製策略，按照MSCI中國A50互聯互通指數成份股及權重構建股票投資組合，並根據指數變化進行相應調整。在正常市場情況下，基金力爭日均跟蹤偏離度絕對值不超過0.2%，年化跟蹤誤差不超過2%。

據Wind數據顯示，華夏MSCI中國A50互聯互通ETF，簡稱A50ETF(159601)成立於2021年11月1日，基金經理為榮膺，他2010年7月就加入華夏基金，歷任研究發展部高級產品經理，數量投資部研究員、投資經理、基金經理助理。2021年11月1日起，榮膺正式接管華夏MSCI中國A50互聯互通ETF基金。據Wind數據顯示，目前榮膺在管產品達19只，在管基金總規模達1328.82億元。

風險提示：文中觀點僅供參考。所提及成分股不作為推介，指數基金存在跟蹤誤差。購買前請認真閲讀 《基金合同》《招募説明書》等法律文件，選擇適合自己風險承受能力的產品。市場有風險投資需謹慎。