寶眾寶達業績承壓3年分紅4.29億：數十億買理財，曾登上年度污染大案_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  王璐

日前，衝刺上交所主板的江蘇寶眾寶達藥業股份有限公司（簡稱，寶眾寶達）針對審核問詢函進行了回覆。

上交所的審核問詢函涉及18個問題，包括了收入、毛利率、應收賬款以及實控人股權方面等。

寶眾寶達主營業務是為全球知名植保、新材料及製藥公司提供定製生產服務，並從事部分動保、醫藥自主系列產品的生產與銷售。目前，公司主要為全球植保領先企業FMC和新材料鋰化領先企業LIVENT分別提供植保原藥及鋰化材料的定製生產服務。​

2023年營收和淨利潤下滑承壓

寶眾寶達的招股書還停留在2023年6月末，部分數據在審核問詢函中進行了更新。

2020年-2022年（報告期內），公司實現營收分別為8.12億元、9.08億元和9.46億元，淨利潤分別為1.34億元、3.09億元和3.23億元。

公司坦言，2023年以來，全球植保市場進入“去庫存”行情，對產業鏈上游的製劑、原藥、中間體企業均造成了一定影響。在定製生產模式下，公司並不直接參與終端市場的銷售，如果植保客户因下游需求萎縮而推遲或減少原藥採購，將會對公司除草劑產品銷售造成不利影響。2023年一季度，公司主要植保產品銷量較往年有所下降，同期同行業可比公司亦經歷了不同程度的業績下滑。

寶眾寶達在審核問詢函中表示，2023年1-9月，公司營業收入為5億元，較2022年同期下降27.53%，扣非後淨利潤為1.67億元，較2022年同期下降29.90%。

公司進一步指出，2023年以來，植保行業下游客户短期需求偏弱，行業渠道整體處於去庫存階段，主要國際植保領先公司2023年第二、三季度營收均出現了不同程度的下滑。但整體而言，終端種植者的當地用量保持穩定。在全球高度重視糧食安全、人口持續增長的背景下，植保行業在促進農業穩定發展、保障糧食安全中的作用日益突出，農業生產對植保產品的長期需求韌性較強。

報告期內，公司毛利率分別為48.53%、50.08%和47.91%，呈小幅波動態勢，其中核心業務定製生產植保產品毛利率分別為50.42%、51.17%和48.14。不難看出，主營業務毛利率的下滑態勢令人擔憂。

業績下滑的同時，公司大客户依賴越發顯著。報告期內，公司來自前五大客户的銷售收入佔營業收入的比例分別為94.01%、93.74%、95.15%，其中對FMC的銷售收入佔比分別為77.05%、73.58%、73.64%，客户集中度較高。

報告期各期末，公司應收賬款賬面淨額分別為1.90億元、4.03億元和2.50億元，佔當期營業收入的比重分別為23.38%、44.34%和26.43%；應收賬款賬面餘額分別2億元、4.24億元、2.63億元，計提壞賬準備餘額分別為1008.05萬元、2124.99萬元、1325.47萬元。

據悉，寶眾寶達2021年末應收賬款賬面餘額較2020年末增長了111.95%，2022末應收款項餘額較2021年末下降37.91%，與營業收入變動趨勢不一致，主要原因為2020年公司對FMC境外主體的應收賬款，均通過無追索權的福費廷或應收賬款保理方式回款；公司於2021年年中起陸續終止上述業務，回款週期拉長，導致2021年末應收款項餘額大幅上升。​

3年分紅4.29億，每年數十億買理財

寶眾寶達此次計劃募集資金10億元，其中9.2億元用於遼寧生產基地建設項目，8000萬元用於產業技術研究院項目。

然而，在募資的同時，寶眾寶達近年來鉅額分紅的現實也多少引發外界質疑。

審核問詢函披露，2021年至2023年，寶眾寶達共進行了5次現金分紅，累計派發4.29億元。這4.29億元有約2.92億元流向實控人陳榮、陳華和王琳（LINWANG）三方。

截至招股説明書籤署日，香港瑞華持有公司股份數量為2.39億股，佔公司總股本比例為59.04%，為公司的控股股東；陳榮、陳華和王琳（LINWANG）三人合計直接或間接控制發行人68.41%的股份，為公司的實際控制人。

著名經濟學家宋清輝告訴《港灣商業觀察》，企業分紅本身屬於正常行為，但是對IPO階段的企業而言，如果業績沒有爆發性增長，卻分紅暴增，這很容易令投資者懷疑其突擊鉅額分紅純粹是“自肥”實控人，先把鉅額好處獨享，再向公眾募集資金去發展企業，合理性顯然存在瑕疵。隨着監管機構的嚴格審查，這樣的不合理行為可能面臨着無法上市的窘境，投資者對於寶眾寶達此等行為當高度關注。

通過分紅不難看出，2022年和2023年寶眾寶達的分紅金額明顯高於2021年，而在實際經營中，2023年則又無疑壓力巨大。

不僅如此，在審核問詢函中，公司還詳細披露了近年來購買理財產品記錄。

**2020年-2022年及2023年上半年，寶眾寶達購買銀行理財產品金額分別為15.2億元、52.5億元、25.49億元和2.5億元。**公司表示，為充分利用閒置資金，提高資金使用效率，在不影響公司日常運營和資金安全前提下，購買了銀行理財產品。購買理財產品的交易對手方均為中國銀行、興業銀行和南京銀行等銀行機構，理財產品資金流向主要為同業存單以及債券類等風險較低的產品，發行人均按到期日贖回理財產品，不存在通過理財產品將資金投向關聯方、客户的情形。

宋清輝對此指出，寶眾寶達看起來並不缺錢，公司可以每年拿出數十億資金購買理財產品，卻不用此資金來發展業務？公司需要進一步説明。“很多非上市公司或上市公司都會購買理財產品，這樣的目的是可以有一定比例的穩定收益，有利於公司把閒置資金利用起來，但如果拿出鉅額資金去購買理財產品，而不是用於主業投資擴產發展，這樣的行為投資人顯然並不看好，因為公司自身都更情願花錢買理財，而不用於自身經營發展。”

頗為有趣的是，審核問詢函中，公司還披露，2023年2月6日，四川博爾盛環保工程有限公司就其與公司之間的買賣合同糾紛，向江蘇省如皋市人民法院提交了民事起訴狀，請求判令公司支付貨款190萬元及逾期付款損失，並全額承擔案件訴訟費用。2023年3月，江蘇省如皋市人民法院向公司出具財產保全情況告知書，凍結了公司銀行存款193.47萬元，凍結期限一年。因此，截至2023年6月末，公司共有銀行存款193.47萬元處於凍結狀態。除此之外，公司銀行存款報告期內不存在其他使用受限的情形，可由公司自由支配。

2023年8月14日，江蘇省如皋市人民法院就前述案件出具（2023）蘇0682民初1484號民事判決書，一審判決公司給付四川博爾盛環保工程有限公司貨款190萬元及逾期付款利息，並全額承擔案件訴訟費用。2023年8月，公司因不服一審法院判決，向江蘇省南通市中級人民法院提起上訴，截至本問詢回覆出具日，二審尚未審結。​

曾被登上2016年污染大案，被罰2268萬元

上市募資的合理性存疑之外，寶眾寶達的合規問題在以往也顯得尤為突出。招股書顯示，2020年以來，公司共受到5次行政處罰，合計被罰20餘萬元。

此外，誠如外界所關注的那樣，寶眾寶達還在2016年因排污案登上最高檢年度報告。

2011年至2015年4月期間，寶眾寶達等多家公司的危險廢物被交給無處理資質的自然人張百鋒處置，而後者通過槽罐船將這些危險廢物直接排放到大豐境內串場河、興化市車路河、大營鎮境內海溝河等內河中，給當地帶來了嚴重的污染。

2016年6月，江蘇省鹽城市人民檢察院將寶眾寶達等公司訴至江蘇省鹽城市中級人民法院，認為其未盡到謹慎注意義務，要求寶眾寶達及張百鋒依法賠償受其污染環境行為影響區域的修復費用合計2268萬元。

隨後，寶眾寶達不服上述一審判決，向江蘇省高級人民法院提起民事上訴狀，請求撤銷（2016）蘇09民初117號民事判決，改判不承擔任何環境侵權責任。2020年12月4日，江蘇省高級人民法院對上述案件作出二審判決並出具“（2017）蘇民終365號”《民事判決書》，作出了駁回上訴，維持原判的判決結果。

2020年12月31日，寶眾寶達向最高人民法院申請再審。2021年11月11日，最高人民法院作出（2021）最高法民申3884號《民事裁定書》，裁定駁回其再審申請。寶眾寶達已於2021年6月8月支付賠償款2268萬元。

公開信息顯示，在2017年3月12日十二屆全國人民代表大會的會議上，原最高檢檢察長曹建明在工作報告中回顧2016年工作時曾強調該起排污案。“深入開展專項立案監督，建議監管部門移送涉嫌犯罪案件2016件，掛牌督辦張百鋒等人偷排廢酸案等22起重大案件。”曹建明指出。

江蘇省檢察院偵查監督處在回溯該案件時，也直接指出該案社會影響極其惡劣。（港灣財經出品）