“靜水流深”唯品會_風聞

近日，唯品會發布了一份超出市場預期的2023年第四季度及全年成績單。折扣零售繁榮時代，作為這條賽道中的15年資深玩家，唯品會或者可以證明，信奉長期主義能將路子走得越來越寬。同時，唯品會在ESG管理方面的突出表現，也有望推動自身的長期價值遞增。

出品｜網經社

作者｜吳夏雪

審稿｜雲馬

一、折扣零售步入繁榮期，資深玩家獲益

唯品會在去年實現低調的穩增長。2023年全年，唯品會淨營收1129億元，同比增長9.4%；Non-GAAP淨利潤95億元，同比增長39.1%。其中，四季度淨營收347億元，同比增長9.2%，超出市場預估的331.8億元；Non-GAAP淨利潤32億元，同比增長43.4%。

去年，唯品會GMV至2080億元，同比增長18.7%。對比大盤數據，唯品會在GMV方面依舊保持着較高的增速。國家統計局數據顯示，2023年全國網上零售額154264億元，比上年增長11.0%，其中，實物商品網上零售額130174億元，增長8.4%。

在財報電話會議上，公司管理層説，“很多人也問我們有沒有看到消費降級的情況，根據我們的客單價和ARPU（每用户平均收入），其實我們看到沒什麼（特別或異常）變化，另外ARPU還會有提升。”

唯品會在本次財報中將收入增長主要歸因於活躍客户的增長，以及可自由支配類別消費復甦的推動。數據顯示，2023年全年唯品會活躍客户數量達8740萬，同比增長3.9%；訂單數8.123億，同比增長9.8%。由於品牌特賣的獨特吸引力，其SVIP活躍用户數同比增長13%至760萬，並貢獻線上消費的45%。

同時，服飾消費的持續回暖也在持續拓展唯品會的增長曲線。去年該平台穿戴類商品GMV同比增長24%，從而助推公司全年GMV首次突破2000億元。得益於穿戴類商品的強勁銷售表現，超級大牌日、超級品類日和今日大牌等核心欄目銷售額創下歷史新高。

網經社電子商務研究中心高級分析師莫岱青表示，SVIP活躍用户數量再創新高，這正説明了唯品會擁有穩定的高價值客羣，該維度用户持續增長，這不僅是唯品會保持韌性的關鍵所在，也是判斷電商平台能否高質量發展下去的重要指標。

另一方面，唯品會的業績表現也是折扣零售行業步入繁榮期的一個體現。

區別於淘寶、京東等電商平台，唯品會專注於折扣零售，劍指極致性價比。參考歐美和日本市場，折扣業態的興起和繁榮都是發生在經濟增長放緩期，展現了明顯的抗週期性。正如美國最穩定、最強大的服裝零售商TJX，不僅在六十餘年中成功穿越了數次經濟衰退，還抵禦住了亞馬遜等電商平台的衝擊，在線下零售市場中“笑傲江湖”。

又比如日本零售“折扣王”堂吉訶德也是在日本經濟泡沫時代成長起來，通過打造極致的供應鏈體系提效降本，從而進一步降低商品價格，給消費者帶來極致的低價滿足和尋寶式的購物環境，連續34年實現了銷售額和經營利潤的雙增長。

近兩年來，國內各地奧特萊斯商場、倉儲會員店的火爆，如雨後春筍般冒出來的各種折扣商超店，都顯示出折扣零售的勢不可擋。以奧特萊斯為例，行業數據顯示，2023年我國奧特萊斯行業整體規模預計超1600億元，近50家奧萊（不含港澳台地區）突破10億元大關，創歷史新高。

國泰君安預測，到2030年國內折扣零售行業市場規模望達到4.58萬億元，2023-30年複合年均增長率CAGR約12.7%。國泰君安認為，基於宏觀消費環境的變化、新世代消費理念的更替、折扣零售賽道中各公司崛起等因素，折扣在國內正進化成一種主流的零售模式；並且並非僅僅單純源自價格敏感型羣體的擴大，事實上，折扣零售商正在收穫更多、消費能力更強的忠實用户。

作為“資深玩家”，多年來唯品會構建了較深厚的供應鏈“護城河”，穩定的品牌關係與經營效率使其在線上品牌折扣零售領域中處於領先地位。在這一輪折扣零售的上升期中，市場對唯品會的長期表現會有更高的期待。

二、ESG推動企業價值提升，長期價值有望被重估？

唯品會發布全年業績後，資本市場樂觀情緒上升，公司股價一度漲超16%，多家券商機構上調目標價。

值得注意的是，除了財務指標，唯品會在ESG管理領域也取得了一定進展，比如明晟MSCI在去年將唯品會ESG評級從“A”上調至“AA”級，為行業領先水平。

ESG即從環境、社會和公司治理三個維度評估企業經營的可持續性與對社會價值觀念的影響，其理念是強調企業要注重生態環境保護、履行社會責任、提高治理水平。

網經社電子商務研究中心主任曹磊説到，企業需要更加註重自身在環境、社會和治理方面的表現，不僅要追求經濟效益，還要積極履行社會責任，關注環境保護、員工福利、公司治理等問題。對內，有助於減少運營過程中的風險；對外，則提升品牌形象和聲譽。

“當然，這也會為上市公司帶來一些挑戰。如需要投入更多的資源和精力來加強ESG管理和信息披露，增加運營成本；再加上有可能需要應對不同國家和地區的ESG標準和要求的差異，這對跨國經營能力和風險管理能力也是考驗。”曹磊補充道。

去年唯品會發布的2022年ESG報告顯示，唯品會構建“董事會—ESG委員會—ESG工作組”三級治理體系，制定以“共創可持續新生活”為目標的ESG戰略，圍繞可持續新選擇、幸福消費、活力共容、美好社會、唯築信任等五個層面探索可持續發展之路。並承諾**“將不晚於2030年實現自身運營的碳中和，不晚於2030年實現範疇三碳排放強度下降50%”**。

公開信息顯示，圍繞該碳中和承諾目標，唯品會付諸了一系列行動。在環境可持續方面，唯品會通過提升清潔能源使用比例、提高能源使用效率、推進綠色物流、引領綠色消費、推進碳賬户等，推動自身運營實現碳中和，助推價值鏈低碳發展。以綠色物流為例，2023年唯品會物流中心全年投放循環箱超3.3萬個，使用回收紙箱超1800萬個。

同時，唯品會還計劃進一步推出面向廣大消費者的綠色碳賬户，讓消費者通過購買綠色商品及踐行低碳行為，獲得相應的碳積分獎勵，提高消費者對產品環保特性的關注，推動社會綠色消費轉型升級。

在履行社會責任方面，唯品會打造了唯愛媽媽、唯愛心公益計劃、塱頭鄉村振興等系列旗艦公益項目。截至2023年底，唯品會公益累計投入金額達7.19億元。

莫岱青認為，ESG是一種追求長期價值增長的投資理念，它提醒企業不要只顧眼前的短期利益，而是要擁有長遠的目光，注重長期價值。

曹磊也認為，唯品會作為特賣電商平台，將ESG管理踐行到各個方面，不僅有助於提升其社會聲譽和品牌形象，還能實現可持續發展和長期價值，對整個電商行業而言，也提供了更多實踐的新方向。