A股迎來ESG信披里程碑，會帶來哪些影響？_風聞

本文來源：阿爾法工場ESG 作者：詹姆斯

《指引》帶來的影響，不僅意味着國內缺乏統一ESG信披標準的時代結束，還將提升未來A股上市公司的整體質量和投資價值。

長期以來，國內一直缺乏統一的ESG信披標準，致使A股上市企業發佈的ESG報告質量參差不齊。

“信息不透明、投資風險增加、信任缺失、漂綠”等問題層出不窮，讓投資者們叫苦不迭。

然而，隨着越來越多的中國股票被納入全球基準，流入A股的外資對企業在ESG上的表現提出更高要求，以及響應國家“雙碳”目標，上市公司進行高質量的ESG信息披露勢在必行。

2024年02月08日，滬深兩大交易所發佈《上市公司自律監管指引——可持續發展報告（試行）（徵求意見稿）》，北交所發佈《上市公司持續監管指引——可持續發展報告（試行）（徵求意見稿）》（以下統稱《指引》）。

作為一份政策性文件， 本次《指引》發佈的內容共6章58條，涵蓋了20個議題，對報告框架、信披內容等首次提出具體要求，涉及到的企業據《21世紀經濟報道》統計，有450多家A股上市公司，合計約佔A股市值的51%，約33萬億元人民幣。

因此，不管從何種角度來看，對於未來的A股市場，這都是一次影響深遠的歷史性的變革，而本文亦將對該份文件進行一些要點解讀。

01 “報喜不報憂”的ESG報告該休矣

在筆者過去一年查閲的多家A股上市企業的ESG報告中，“報喜不報憂”，自我表彰、自我吹噓，是這些報告中所存在最普遍的現象。

這些問題的根源，就在於目前我國對ESG信息披露的評價和監管不嚴格，企業在披露時具有很大的自由裁量權，企業完全可以選擇性披露。

因此，負責撰寫這些ESG報告的部門，本着“多做多錯，不做不錯”的原則，必然會在報告裏用大量篇幅披露公司的可圈可點之處，絕口不提公司存在的超標行為，因為只有這樣既能討得上級領導歡心，又不會犯錯。

結果卻是導致企業ESG信息披露真實性存疑，無法客觀地反映其ESG績效和風險情況，外界也難以對其準確估值，報告宛如廢紙。

針對這種情況，《指引》提出了高標準負面信息披露要求，包括重大環境事件、重大安全與質量責任事故、隱私泄露、商業賄賂及貪污事件、不正當競爭行為等。

針對以上事件，披露主體應披露事件具體情況、事件處理結果及整改措施等內容。

跟港交所的上市規則附錄C2《環境、社會及管治報告指引》相比（其中亦對負面信息提出披露要求），本次《徵求意見稿》對負面信息的披露要求更為嚴格，也更為具體，與以往相比，可謂邁出了一大步。

02 “雙重重要性原則”解決報告“假大空”問題

報告裏“主題不明，空話多、套話多、以文字性描述”等定性形式的內容佔絕大多數，是當前多數ESG報告裏出現的另一個典型毛病。

比如筆者最初在古井貢酒的ESG報告中就提到，企業在環境（E）信息披露嚴重缺乏定量信息作為支撐。

像三廢排放合規情況、三廢再利用情況、可循環資源特別是酒企一個用水大户，對水資源的使用情況，其報告中定量信息的披露少得可憐，

還有，在年前那份格力ESG報告中，筆者注意到，很多企業在社會（S）信息披露過多聚焦在內部員工，比如對公司內部員工相關的責任履行情況披露較多，如員工安全生產製度、用工包容性措施、員工的環保培訓等；而對債權人、購買者和供應者、社區公眾這些外部的利益相關者的責任履行情況披露太少。

此外，像關於企業ESG架構和機制頂層設計的原理，也披露的較少。

正因如此，此次的《指引》中，提出了，採用了雙重重要性原則，即披露主體需考慮可持續發展兩個層面的重要性，分別是財務重要性（議題是否對企業價值產生較大影響）和影響重要性（企業在相應議題的表現是否會對經濟、社會和環境產生重大影響）。

《指引》總共提出三項環境議題、三項社會議題和兩項公司治理議題，除此之外披露主體還應當結合所處行業特點、行業發展階段、自身商業模式、所處價值鏈等情況，識別並披露其他具有重要性的議題。

03 這幾點也不容忽視

除了上述兩個關鍵變革之外，《指引》帶來的這幾點也不容忽視。

首先是與ESG信息有關的第三方機構的春天來了。

《指引》中，對“第三方鑑證”、“數據測量與計算”、“信息化和數字化”、“徵集利益相關者意見”、“開展情景分析”等環節也提出了專業性的要求。

可以預計，未來市場對ESG專業服務的需求必將井噴式爆發，ESG專業服務商受益於服務需求增長的同時，也能通過專業知識的應用和傳播提升ESG領域的專業程度，加深市場主體對ESG的理解。

其實，不光是第三方機構，當ESG報告逐漸成為企業對公眾宣傳的名片後，垂直領域的媒體公關、與ESG有關的新型崗位都將蓬勃發展。

其次，儘管ESG理念是舶來品，也要被融入我國特色，做到本土化。

在《指引》的議題設置上，像“鄉村振興、中小企業平等對待”等議題已經被專項列於社會責任類信息披露，在議題要求上，創新驅動、科技倫理的具體披露要求亦充分響應了國家高質量發展的需求。

最後，考慮到A股上市公司ESG報告披露現狀，還要與國際接軌，緩衝期必須要有，《指引》設置了過渡期安排和緩釋措施，給予上市公司充裕的時間做好能力建設和實施準備。

國家考慮的如此周全，背後的意思再明顯不過——A股你要站起來啊！