國內大模型獨角獸全投了！阿里要做“中國OpenAI”ETF_風聞

3月5日，據消息人士透露，阿里領投了AI大模型公司MiniMax的新一輪融資，投後估值已經超過25億美元。

這是今年以來，阿里第二次在大模型領域出手。2月中旬，據此前晚點的報道，月之暗面完成了一輪8億美元的B輪融資，此輪投資方為阿里巴巴和礪思資本。本輪結束後，月之暗面估值超過 23 億美元。

算上這兩筆投資，阿里已經投資了5家AI大模型企業，分別是月之暗面、MiniMax、智譜 AI 、百川智能和零一萬物。值得一提的是，這5家公司就是目前國內僅有的AI大模型獨角獸。

也就是説，阿里把一級市場用真金白銀選出來最有可能成為中國OpenAI的公司都給投了，其中在月之暗面和MiniMax上還下了重注。可以毫不誇張地説，阿里就是現在“中國OpenAI”的ETF。

/ 01 / 阿里打造“中國OpenAI”ETF

在投資月之暗面和MiniMax前，阿里分別投資了大模型創業公司智譜 AI 、百川智能和零一萬物，其中對零一萬物的投資是以阿里雲的身份完成的。考慮到阿里雲並沒有完成拆分，可以理解為是阿里的投資。

值得一提的是，與過去相比，阿里今年在大模型領域的出手更加果斷、大膽。在零一萬物的天使輪，只有阿里雲一位投資人。在百川智能和智譜AI的融資裏，阿里與多家機構共同參與，並沒有出現在領投的身份。

但今年以來的這兩筆投資，阿里突出一個“下手重”。根據此前的媒體消息，在月之暗面這輪大額融資中，大部分資金都來自於阿里，這也讓阿里在這輪融資之後成為了月之暗麪糰隊之外最大的機構股東。在MiniMax新一輪融資，阿里仍然扮演着領投方的角色。

放在大模型行業發展的背景下去考量，阿里此刻連續大手筆出手，並非毫無緣由。

由於大模型需要大規模的算力投入持續迭代，且領先的模型在能力和成本上都會形成明顯優勢，後面的玩家會很難存活，導致大模型的創業門檻很高且投資窗口極短。用雲啓資本合夥人陳昱的話説，大模型的投資其實在ChatGPT發佈前就已經結束了。

時至今日，大模型領域的入圍賽已經結束，正在進入淘汰賽階段。而阿里投資的五家公司就是一級市場用真金白銀選出來最有可能成為OpenAI的公司，儘管這五家中有三家是23年才成立，另外兩家也是去年才開始拿大錢。

/ 02 / 撒網式投AI，圖什麼？

在互聯網行業，像阿里這樣撒網式的投資還是，2020年左右騰訊在遊戲領域的投資。

騰訊投資策略的轉變源於公司首席戰略官詹姆斯·米歇爾的反思：遊戲行業不應該有這麼高的投資回報率，這隻能説明騰訊失敗的案例不夠多。「為什麼失敗的案例不多？那是因為我們看的不夠多，投資太保守。」

這次講話發生在2020年初。從這一年開始，騰訊的投資節奏明顯加快，從保守轉向「廣撒網」，包括海內外市場。數據機構Niko Partners分析師Daniel Ahmad指出，僅2021這一年，騰訊就收購和投資超過100家遊戲公司，相當於每3天一家，其中30%是中國境外的遊戲公司，創造了全球範圍內遊戲領域投資的最快記錄。

當時騰訊的邏輯裏，投資是推動遊戲業務走向全球化最高效的手段。那麼，阿里又為何在AI大模型領域撒網式投資呢？

一個很重要原因是，對坐擁着國內最強雲計算業務的阿里來説，投資大模型企業，是一筆極為划算的生意。

表面上看，阿里對大模型投出去了很多錢，但由於大模型公司訓練、推理過程中需要大量的雲計算資源，意味着阿里投出去的錢，最後都能以雲計算收入的方式回到阿里，這還不包括部分投資額度本身就用算力支付。一來一回，錢沒少，還能帶動阿里雲收入的增長，怎麼算都不虧。

不僅如此，阿里還能成為大模型企業產品的分銷商，及時跟進大模型公司的最新技術。這一點可以參考微軟投資OpenAI。

在大手筆投資後，微軟不僅享有OpenAI先進技術的優先使用權，也拿到了OpenAI技術獨家商業化授權，旗下雲計算平台Azure更是成為OpenAI的獨家雲服務商。

從目前看，由於客户資源、安全性方面的考慮，Azure OpenAI API賣得比OpenAI API還要好。根據此前微軟的説法，公司有望從使用Azure雲或OpenAI模型的開發者那裏獲得100億美元的年收入甚至更多。

拋開業務層面的考慮，阿里在大模型上的大手筆，與管理層背景也有很大關係。現在，阿里集團主席蔡崇信是VC背景出身，曾擔任過阿里戰投，而吳泳銘則是元璟資本的創始人。也就是説，兩人有比較深厚的投資背景和豐富的投資經歷，這也算是阿里用擅長的方式來提升其AI和雲計算領域影響力的。

而回到大模型獨角獸的視角，願意入局的阿里也是他們為數不多的理想選擇。

一方面，美元VC在國內的投資額和數量都在不斷縮水；另一方面，人民幣基金的LP大部分是政府引導基金或者產業資本。根據清科數據，2023年中國股權機構新募人民幣基金LP分佈裏，政府機構和產業資本的佔比分別高達40.6%和26.7%。典型的重投入、早期看不到商業模式、風險很大的大模型，不符合人民幣基金的投資偏好。

至少從目前看，這算是一種阿里與大模型獨角獸們雙贏的結果。

/ 03 / 大模型敍事裏的巨頭

縱觀大模型公司的發展，巨頭是一個繞不開的話題。在過去的技術浪潮裏，大公司們往往先嚐試自有團隊來試，但在LLM時代所有人都把時間和資本視為最寶貴的資源，更願意投資和收購比自己跑得更快的公司。

之所以會出現這種情況，原因有兩點：

在這場以技術驅動的生成式AI競爭中，相比傳統科技大廠，大模型創業公司扮演着更為領先且重要的角色。OpenAl自不用多説，文生視頻大模型Sora把谷歌的Gemini 1.5的風頭全都搶走了。而就在前天晚上，Anthropic發佈了Claude 3 系列，該模型在多模態和語言能力等方面甚至表現出了超越GPT-4的能力。

由於組織架構上的固化，讓巨頭很難應對大模型領域多變的競爭。大模型不僅需要持續性的巨大投入，還要面對商業化的高度不確定性，對於組織架構高度成熟的大公司來説，上到組織架構，下到激勵機制都很難支撐其做好大模型。

但有趣的是，就巨頭投資大模型這事來説，國內與海外也呈現了完全不同的境況。

在海外，大模型企業幾乎就是巨頭在AI領域競爭的“代言人”，彼此涇渭分明。比如，OpenAI背後站着微軟，Anthropic後面站着谷歌和亞馬遜，xAI後面有特拉斯的支持。不久前，被稱為“法國版 OpenAI”的Mistral AI宣佈接受了微軟的投資。

而在國內，阿里把國內AI大模型獨角獸都投一遍，其中在智譜AI、百川智能、MiniMax裏還出現了騰訊的身影。當然，這與外部環境變化有很大關係，但同時也説明一件事：國內大模型領域的競爭遠沒有國外那樣激烈。

大模型公司與巨頭越來越緊密，甚至顛覆了過去科技競爭史的慣例——新巨頭的崛起往往是通過顛覆老巨頭實現。在這種情況下，應該如何看待巨頭在大模型時代所扮演的角色？對於這個問題，共識粉碎機提出了一個有意思的觀點：LLM時代的大公司就像貪吃蛇。

一方面，他們努力在嘗試佔據場景入口，嘗試在哪個領域可以應用LLM。另一方面，他們不斷吸納各種產業資源，來構建自己的生態：可能是公有云代表的軟件生態，可能是內容代表的創意生態，也可能是端側代表的供應鏈生態。

某種程度上説，阿里對大模型公司的全面投資，就是一種場景佔位和生態構建。相比完全自研百度和更低調的騰訊，阿里似乎更願意在大模型這個賭桌上下重注。反常的投入力度是否能夠帶來超預期的回報，只能等時間給我們答案。