聯想的未來取決於四個字母：AI PC_風聞

聯想集團有限公司（0992.HK）上個月公佈截至12月的第三財季最新業績後，其股價受到批評。該股在第二個交易日一度一度下跌 9.3%，但隨後收復了部分跌幅，最終收盤下跌 3.3%，報 8.55 港元。儘管如此，此次虧損仍使聯想成為當日藍籌股，僅次於本地開發商九龍倉地產（1997.HK）。

那麼，為什麼大家如此緊張呢？畢竟，這家個人電腦巨頭指出，截至 12 月的三個月內，其收入為 157 億美元，連續第三個季度環比增長，而利潤為 3.37 億美元，較上一季度增長 35%。

但與去年同期相比，情況並不那麼樂觀，最新的收入數據僅比去年同期增長了 3%。利潤看起來更糟，同比下降23%。該公司本財年前 9 個月的收入累計同比下降 13%，利潤下降 49%。

過去三個季度收入的連續增長可能反映出其業績有所改善，但聯想尚未説服對其長期前景感到擔憂的分析師羣體。其中一些分析師下調了該公司的目標股價，從 4% 到 19% 不等。美國銀行是降息幅度最大的銀行之一，將目標價從 11.20 港元下調至 9.10 港元。里昂證券將目標價從 10.90 港元小幅下調至 9.60 港元，同時將該股評級從“買入”下調至“跑贏大盤”。瑞銀維持該公司“賣出”評級。

這種冷淡態度源於對聯想服務器業務的普遍悲觀看法，由於新產品開發的大量支出，預計未來幾個季度聯想服務器業務將繼續出現虧損。與此同時，沒有人對該公司普遍疲軟的指導感到太興奮。

但聯想在分析師界仍有至少一位粉絲，滙豐銀行逆勢將聯想目標價從11.40港元上調至11.70港元，並維持“買入”評級。滙豐銀行還指出，聯想的營業利潤率超出了自身和市場的預期，並預計該公司的全球服務器業務將在2025年實現收支平衡。

短期內市場可能不會看好聯想的股票，但從長遠來看，許多人抱有更高的希望，這取決於聯想在人工智能個人電腦（AI PC）這一新興領域的進展情況。如今，人們對個人電腦中人工智能潛力的興奮推動了許多相關公司的股票，其中競爭對手戴爾(DELL.US) 上週五股價上漲 32%，此前該公司報告稱，由於對其人工智能的需求旺盛，服務器銷售強於預期。

聯想董事長兼首席執行官楊元慶表示，混合人工智能PC的興起將帶動新一波PC升級需求，使銷量重回更強勁的增長軌道。他補充説，該公司預計到2026年，超過一半的PC將配備人工智能功能。

面對如此多的利害關係，聯想與所有競爭對手一樣，正在不遺餘力地增強自己在即將到來的人工智能時代的實力。該公司表示，計劃加大對產品創新的投入，直至研發人員佔員工總數的四分之一以上。它還預計本財年的研發支出比率將創下歷史新高。

在最新報告發布後的投資者電話會議上，執行副總裁兼聯想中國區總裁劉軍討論了即將在 4 月份的公司創新技術大會上推出兩款價格在 1,000 美元至 1,500 美元之間的人工智能 PC。這意味着下個月所有人的目光將再次轉向該公司，看看它在這一關鍵領域能提供什麼。

但也不乏懷疑者懷疑人工智能電腦的需求是否會導致成熟行業的銷售復興。2022年過後，全球 PC 市場的增長依然疲軟，數據跟蹤公司 IDC 預測，到 2027 年，年均增長率僅為 3.1%。換句話説，IDC 似乎並不認為 AI PC 會給人工智能 PC 帶來重大新的活力。整體銷售，即使它們成為下一個大事件。

與此同時，並不能保證聯想會從人工智能PC中獲得豐厚的利潤，而且鉅額利潤可能會流向其供應鏈中的其他參與者。新能源技術也是類似的情況，鋰供應商正在成為最大的贏家，而製造商則難以維持業務。同樣，其他為 PC 提供高科技組件的公司，例如Nvidia (NVDA.US) 和AMD (AMD.US) 等芯片製造商，可能最終成為人工智能 PC 轉型的最大贏家。

作者丨Bamboo Works

文│松果智能Hub