維生素主業發展遇阻，新和成佈局新賽道能否扭轉頹勢？_風聞

維生素“巨頭”新和成（002001.SZ）似乎正在走下坡路。

受維生素市場價格波動的影響，新和成從2022年開始盈利能力有所下降，2023年全年的業績也存在變數，基本面的變化導致其股價持續下行。

不過，新和成藉助新項目和新產品，實現了香精香料、新材料等業務的突破。未來，公司能否換個“活法”，越來越受到投資者的高度關注。

維生素“巨頭”開始走下坡路

公開資料顯示，新和成是一家從事營養品、香精香料、高分子材料、原料藥生產和銷售的國家級高新技術企業。公司專注於精細化工，並以“化工+”和“生物+”兩大核心平台不斷發展各類功能性化學品。

在所有業務中，新和成的營養品業務做得最為出色，公司現已發展成為世界四大維生素生產企業之一，堪稱精細化工維生素行業的龍頭。

具體來看，新和成的營養品涵蓋維生素類、氨基酸類和色素類產品，主要包括維生素E、維生素A、維生素C、蛋氨酸、維生素D3、輔酶Q10、維生素B5等。

經過多年發展，新和成的主導產品市場佔有率已經位居世界前列，很多產品都具有較強的市場地位和定價權。

2022年以前，新和成發展得順風順水，經營業績穩步增長，股價更是持續上行。

2013年至2022年，新和成的營業收入從42.38億元增長至159.34億元，年複合增長率達到15.9%；歸母淨利潤也從8.82億元增長至36.20億元，年複合增長率達到17%。在這個階段，新和成的成長過程雖有波折，體現出一定的週期性，不過其成長性已展露無遺。

基於良好的基本面，新和成的股價一直在穩步向上，從2013年的0.47元/股開始緩慢爬升，一步一個腳印，到2021年已漲至30.62元/股，創下歷史新高。在此期間，新和成的股價累計上漲超過50倍。

但是，所有的趨勢在2022年發生了扭轉。首先是新和成的盈利能力有所下滑，公司的歸母淨利潤從2021年的43.56億元下滑至2022年的36.20億元。

2023年前三季度，新和成實現營收110.1億元，同比下降7.54%；歸母淨利潤為21.01億元，同比下降30.22%。如果第四季度的數據不出現較大波動，公司2023年全年的盈利增速大概率還是下降的。

基本面的波動對公司股價也造成了影響。新和成的股價在2022年3月構築“M頭”後，開始震盪下跌，至今已累計下跌超過37%。期間雖偶有反彈，但是都無功而返，並未扭轉其頹勢。這一切似乎都預示着，新和成正在走下坡路。

維生素產能過剩，公司業績受拖累

究其原因，新和盈利能力的下滑，或與維生素價格的調整有關。

從2021年開始，新和成的主要產品維生素A、維生素E的價格就一直在下跌。根據中國飼料工業協會的數據，2022年5月，中國維生素A的價格已下跌至187.5元/kg，維生素E的價格已下跌至88.5元/kg。

根據我的鋼鐵網數據統計，2023年全年維生素A的市場均價為85.1元/kg，較上年同期均價下降了84元/kg，跌幅達到49.67%。維生素A的產能過剩，其價格也一直在低位運行。

2023年全年維生素E的市場均價為69.8元/kg，較上年同期均價下降了12.9元/kg，跌幅為15.6%。需求端持續走弱，維生素E的價格也呈現下行趨勢。

更為不利的是，化工龍頭萬華化學（600309.SH）也來攪局。

其實在2022年以前，全球維生素A的供應很穩定，全球長時間都只有6家公司生產該產品，總產能接近40000噸，其中新和成的產能最大，在10000噸左右。而萬華化學剛一入局，便是10000噸的產能

維生素E亦是如此。新和成的產能為20000噸，本來應該是更多的，但是浙江地區的老生產線陸續退出，現在主要依賴的是山東園區的產能。而萬華化學維生素E的產能同樣是20000噸。

由於當時維生素E行業的總產能大概是15萬噸，而市場需求則只有10萬噸多一點，產能已經過剩，對維生素E的價格造成壓力。

2024年，維生素市場的產能擴張現象依然存在，隨着維生素產品的陸續投產，預計該市場仍將維持產能過剩的局面。

在此背景下，以新和成為代表的供給端議價能力較弱，公司需要尋找“破局”之策。

未來能否換個“活法”？

新和成在2023年半年報中指出，面對維生素類產品的市場變化，公司已採取措施積極應對，創新營銷管理，提升產品銷量，努力克服各種不利因素，推進新投產項目的正常銷售，發揮板塊聯動的優勢，實現了香精香料板塊和新材料板塊的營收增長

據其披露，新和成的新項目和新產品開發建設都在穩步推進。除了營養品板塊蛋氨酸二期25萬噸/年項目其中10萬噸裝置平穩運行，15萬噸裝置基本建設完成準備試車外，公司的香精香料板塊，年產5000噸薄荷醇項目實現正常生產銷售，新材料板塊年產7000噸PPS三期項目也實現正常生產銷售，己二腈項目中試順利，項目報批有序推進。

新和成表示，未來公司的原料藥將根據市場需求對產品結構進行升級，逐步發展成為解熱鎮痛類、營養類藥品以及特色原料藥中間體生產商。

根據新和成2023年半年報披露，公司在營養品、香精香料、新材料等產品實現營收分別為48.30億元、16.32億元、5.78億元，佔營業收入的比重分別為65.11%、22%、7.8%。

覽富財經網注意到，新和成的香精香料產品毛利率為51.48%，明顯高於營養品的28.88%。此外，公司新材料業務實現的營收也有所增長，從2022年上半年的5.53億元增長至2023年上半年的5.78億元，營收佔比也從6.73%上升至7.8%。

未來，新和成如果把這兩塊業務努力搞好，公司也許能換個“活法”。

不過需要注意的是，新和成在生產經營過程出現的環境保護問題仍然需要多加重視。根據官網介紹，山東新和成主要生產芳樟醇、檸檬醛、PA等香精香料系列產品。

由於異味污染，新和成位於山東濰坊的兩家子公司曾在2018年、2019年被羣眾多次投訴至中央環保督察組和山東省環保督察組。

根據濰坊市濱海經濟技術開發區官網披露的《2019年1月行政處罰信息一覽表》顯示，因廠界異味污染，新和成位於山東的兩家子公司分別於2019年1月被責令改正違法行為，兩家公司也因此分別被罰款3萬元。

需要説明的是，良好的生態環境和充足的自然資源是企業發展的基礎，良好的環境條件也是高質量發展的必要條件，環境污染和生態破壞有悖於促進經濟增長的初衷，嚴重的環境污染也會反過來制約企業的發展

一家企業在做大做強的同時，也要對環境保護問題予以高度重視，唯其如此，公司才能獲得經濟效益和社會效益的協同發展，同時也更符合國家“雙碳”目標。

​