搶人、上門、出海，菜鳥IPO前上演三重奏_風聞

來源：科技新知

作者：王思原

菜鳥上市的節奏越來越撲朔迷離。

6個月前，菜鳥正式向港交所遞交招股書。有傳聞稱最快會在近期獲得中國證監會的境外上市批准，之後再通過聆訊，掛牌上市便近在咫尺。

資本市場積極準備的同時，菜鳥也不忘保持業內積極的擴張動作。

今年2月開始，菜鳥速遞在全國範圍內啓動大規模招聘，率先打響“搶人戰”；菜鳥物流科技近期與B2B跨境貿易分銷渠道商Spotter簽署合作協議，海外市場再落一子；3月快遞上門新規實施，菜鳥速遞方面也不顧“親兄弟”菜鳥驛站的影響，積極回應稱“送貨上門”是標準服務。

身體動作上很誠實，言語表態上菜鳥仍然保守。阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信在接受媒體採訪中回應菜鳥上市情況，稱目前市場表現欠佳，希望等待更好的上市時機。

快遞行業進入洗牌前夕，菜鳥的野心昭然於世。從搶人到出海，再到積極擁抱新規，明眼人都能看出菜鳥要大幹一場，而頻繁的市場動作和暫時保守的資本態度，似乎也意味着菜鳥想在上市前講出更多故事以獲取更高估值。

但在新規實施以及行業內卷的趨勢之下，菜鳥能否呈現出改善業績的方式、路徑？業務結構模型是否會有更大想象空間？

01

菜鳥搶人為淘系？

菜鳥和淘系的關係一直被市場又喜又憂。想要拆分、獨立、展現價值，從“襁褓”中脱離是第一步，但目前菜鳥似乎還未找到恰當的方法。

2013年，菜鳥由阿里巴巴、“三通一達”、復星集團等共同創立，以滿足阿里電商平台上買賣雙方對物流服務不斷增長、不斷變化的需求。也正因為背靠阿里，讓菜鳥的業績看起來十分光鮮亮麗。

數據顯示，2021至2023財年，菜鳥總收入分別為527.33億元、668.67億元及778億元，複合年增長率為21%。2024財年一季度，菜鳥總收入231.64億元，同比增長34%。其中阿里巴巴為菜鳥最大客户，收入分別占上述各期間總收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

中國物流巨頭們的命運，從過去到可以預見的將來，都仍然和上游的電商平台密不可分。

依賴淘系和服務淘系似乎成了菜鳥的宿命。其在招股書中也坦承：“我們的成立是為了通過提供物流生態體系內其他參與者無法自行開發的物流能力來支持阿里巴巴集團的電商平台增長。”

可矛盾的是，按照阿里巴巴方面的期許，分拆可更好地反映菜鳥自身的價值，並提高其運營及財務透明度，從而使投資者能夠分開評價及評估菜鳥與阿里集團的業績及潛力等。

長期以來，菜鳥“單一業務依賴”的問題就是市場關注的焦點。過去很長一段時間內，阿里也一直在加強對菜鳥的控制，因此才形成當下與菜鳥“分家不分鍋”的狀態。

不過在「科技新知」看來，如果説之前是菜鳥離不開淘系，如今反而是淘系離不開菜鳥，或者説淘系還不能離開菜鳥。

去年6月，號稱“全球智慧物流”的峯會上，找不到除菜鳥外的任何一家快遞企業。也是在這個會上，天貓超市配送業務升級的菜鳥速遞誕生，菜鳥正式涉及快遞物流業務，並且在今年初開啓“搶人大戰”，以快速擴大規模。

菜鳥速遞的誕生和擴張，與淘系電商和菜鳥的危機感脱不開關係。拼多多的快速崛起，不但成功將電商雙雄爭霸改寫為三足鼎立，市值更是一度反超阿里巴巴，成為加冕的新王。而拼多多之外，以抖音與快手為代表的電商新勢力，也在蠶食傳統電商的蛋糕，淘系的話語權進一步遭到削弱。

菜鳥這邊過去所堅持的整合模式也備受猜忌。“三通一達”並未放棄獨立性，與菜鳥網絡深度合作之外，自身在數字化上也下了狠功夫，隨時有脱離的可能性。再加上淘系電商的王位不穩，菜鳥的國內業務也難言高枕無憂。為了更好地適應激烈競爭，補上短板，加碼基礎設施成了必修課。

當然，新生的菜鳥速遞首要服務對象還是淘系電商，尤其是在新規實施之後。

順豐、京東物流這類直營快遞企業，一直在“送貨上門”服務方面享有口碑。並且京東物流作為淘系老對手京東的王牌，一直在靠高質服務搶奪客户，淘系想要保持領先身位不得不加速跟進。

並且，隨着未來各電商平台的“低價”策略持續，消費潛力進一步釋放，也必將帶來快遞業務量的增長。如何在保障服務質量的同時，保持時效競爭力，是擺在快遞企業面前的一大挑戰。儲備更多的末端資源，擴充快遞員規模，也就成為大多數快遞企業的選擇。

菜鳥速遞毫無疑問是站在了巨人的肩膀之上，恰好還順應了新規趨勢。只是對於整個菜鳥來説，菜鳥驛站所講的“最後100米”的故事，為了兄弟的發展是否需要重新梳理。

02

驛站故事向何處？

快遞放驛站，最高罰3萬。恰好在菜鳥完成“最後100米”整合的關鍵時刻，《快遞市場管理辦法》的出台，勢必要影響其末端服務的業務拓展。

今年1月中旬，菜鳥旗下兩大末端物流服務平台菜鳥驛站和菜鳥鄉村完成合並。菜鳥鄉村被稱為為鄉村版“菜鳥驛站”，通過本地化物流合作，建立共配點來服務鄉村物流末端業務，實現多家快遞公司末端網點一體運營，共同配送。

菜鳥招股書顯示，2023財年，菜鳥驛站和菜鳥鄉村所在的“科技及其他”板塊收入50億元，約佔菜鳥集團總收入的6%。儘管營收佔比不高，但承擔末端服務的菜鳥驛站和菜鳥鄉村一直是菜鳥的戰略重心。

而市場也一致認為，**菜鳥驛站和菜鳥鄉村的整合覆蓋面十分大，是菜鳥在遞交招股書後內部的一次重要調整。**希望能夠為衝擊IPO，拿出一個更好的概念。

但相關新規的出台，一定程度上會讓部分快遞繞過菜鳥驛站和菜鳥鄉村，直接衝擊驛站的營收能力。

和快遞櫃的商業邏輯一樣，菜鳥驛站營收的大頭來自於快遞員派件，快遞員存放包裹的收費標準在每單4-6毛左右。以中大城市日均500單的站點為例，一個月就是7500元的收入。當然，農村快遞網點這一數據一般情況下需要折半。

為了解決站點收益低的問題，菜鳥一直在探索多元的商業化發展方向。但在上門服務成為標準後，後續的按需上門和團購、洗衣、回收等社區服務業務，很大可能會因為用户出現在“中轉站”場景的頻次降低而受到影響。

其實對於菜鳥驛站來説，彌補了三通一達的末端不足，也在不斷完善服務，尤其是末端配送。早在2022年7月，菜鳥CEO萬霖在菜鳥開放周表示，送貨上門是2022年最重要的事。送貨上門期間產生的派送費用由多方分攤。菜鳥還會為激勵驛站提供送貨上門服務，給出一定金額的補貼，但實際經營中上門所需的時間和人力成本遠遠大於激勵。

2023年初有媒體發佈數據，彼時全國開通“淘系”上門的菜鳥驛站為9萬多家，可日常活躍、送貨的站點只有5萬多家，活躍上門站點不足六成。菜鳥後續還宣佈追投30億元補貼菜鳥驛站站點，強化送貨上門服務。

但一位資深業內人士向「科技新知」表示，菜鳥在驛站上投入真金白銀來提升上門服務，一方面會降低場景消費的頻次，因為很多驛站是基於社區便利店展開，驛站的收入很大一部分來自其他商品、服務的售賣；另一方面對於集團的財務狀況也不友好，如果不能將成本轉嫁到快遞小哥、站點或者消費者、商家身上，那麼投入就像是打了水漂，這對剛剛扭虧的菜鳥來説並不是划算的買賣。

所以，新規之下菜鳥驛站的新故事如何去講，如何提高驛站給集團帶來的吸引力，來給資本市場帶來更大的驚喜，是需要再好好琢磨的。

03

海外並不樂觀

菜鳥最引以為傲的其實是海外業務。招股資料中，“繼續打破行業邊界”、提供“顛覆性解決方案”、實現“全球72小時必達”，用語透露的滿是自信。

自信的底氣來自於2023年國際快遞業務量增長超過50%，相比之下國內快遞業務量增速還不到20%。而菜鳥的國際物流業務佔營收比例接近一半，跨境物流已成為其增長的強勁動力。

為了支撐國際物流業務，菜鳥在全球建立了不少基礎設施。截至2023年6月，菜鳥的全球網絡落地200多個國家及地區，包括2個e-Hub，1100多個倉庫及380多個分揀中心。

不過相比於全鏈路，菜鳥海外的本地化還在起步階段，仍需要投入更多人力、財力做基礎設施建設工作。雖然在上個財年菜鳥扭虧為盈，但其後續的盈利能力有待觀察，尤其國際業務的劇烈擴張，顯然會在未來對盈利產生不小的壓力。

值得一提的是，**海外物流巨頭UPS、FedEx、DHL雖然留出了市場空白，但並不意味着它們會放任菜鳥們一步步挺進自己的腹地。**DHL中國區首席執行官吳東明在去年底的進博會上表示，會重點發力跨境電商國際物流設施、運力建設，並且十分重視中國跨境電商物流的發展機遇。

三巨頭深耕全球供應鏈數十載，無論倉庫等基礎設施還是末端配送團隊上都有巨大優勢，這是國內出海物流企業短時間內很難抹平的鴻溝。這也意味着，菜鳥們需要在UPS、FedEx、DHL回過神來、加入混戰之前，先建立自己的江山。

另一方面，對物流企業而言，國際業務雖是一片新藍海，但也伴隨着巨大的風險。菜鳥在招股書裏花費了近80頁篇幅詳細描述國際化業務存在的諸多風險，包括法律、監管、貿易摩擦、匯率波動等等。

據路透社2023年10月5日的報道，比利時國家安全局聲稱他們正在調查菜鳥在列日機場運營電商物流中心是否從事所謂“間諜”活動：“偵查和打擊包括阿里巴巴在內的中國實體可能開展的間諜或干擾活動”。

對於此類和TikTok遭遇相似的地緣政治風險，雖然菜鳥第一時間就予以反駁，但後續也無法百分百避免，給後續的海外擴張添加上了一層不確定性。

如今菜鳥IPO走到了最後關頭，但最關鍵的還是全球物流行業也到了變革期。菜鳥需要抓住這個機會贏下這場與對手、與時間賽跑的遊戲。單量、價格、效率、基建、口碑，都將成為物流企業所必備的素質，各家目前所做的仍然是前期準備工作。未來很長一段時間，行業將圍繞整合上下游資源、實現資源優化配置開啓新一輪比拼，這也會成為快遞物流行業發展的主旋律。