不平衡的平台:中國最大網絡貨運平台的增長難題_風聞
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導語:對於滿幫這樣聚集大量司機用户的互聯網平台來説,高增長是否得以延續,不僅取決於其商業模式,還要看其健康度,尤其是合規風險和社會責任爭議。
01 業績新高
3月7日,滿幫(YMM.US)公佈了2023年第四季度及全年財報。從數據上看,年度收入和非美國會計準則下淨利潤均創歷史新高,連續兩個財年實現盈利。
財報顯示,2023年滿幫實現收入84.4億元,同比增長25.3%;淨利潤為22.27億元,同比增長440.7%,經調整利潤為28億元,同比增長100.4%。
滿幫是一家全國多中心運營的互聯網+物流的平台型企業。滿幫集團以交易為核心,以金融、能源、ETC、新車、TMS等為拓展方向,已從公路運輸服務擴展至綜合性物流服務。
營收構成上,滿幫業務分為貨運匹配服務與增值服務兩塊。前者又細分為貨運經紀服務(税項調節)、貨運清單服務(貨主端收取會員費)和交易佣金收入(司機端收取佣金);後者主要為信貸解決方案。
2023年,滿幫的貨運匹配服務收入為70.488億元,同比增長24.6%。其中,貨運經紀服務收入39.164億元,同比增長16.5%;貨運清單服務收入9.294億元,同比增長9.0%;交易佣金收入22.03億元,同比增長52.6%;增值服務收入為13.873 億元,同比增長28.8%。
財報業績會上,滿幫表示,平台多項運營數據創新高。去年四季度,滿幫履約訂單達4,580萬,同比增長超4成;履約率達32%,創歷史新高。2023年全年,履約訂單達1.6億,同比增長33.4%。
在規模跨入80億後,無論是營收總體還是幾大主營分項,增長率都呈現出每年近乎減半的態勢。


投資投的是未來。滿幫明年是否還能持續“亮眼”增長?
增長可持續爭議,最早集中於滿幫的貨運居間經紀業務,主要包含兩個方面:
一是板塊收入主要來自於平台向貨主收取的含税貨運費。2019年-2022年,被確認為營收的增值税金額,佔總營收的比例高達50%以上;
二是高度依賴退税補貼生存。
2019年-2022年,滿幫收到的退返税款總額,分別為8.61億元、9.39億元、15.60億元和19.80億元;同期淨利潤為-15.24億元、-34.7億元、-36.55億元和4.12億元。
可見,退税補貼在滿幫的業績中,佔有舉足輕重的地位。
去年初,美國知名做空機構美奇金投資(J Capital Research)發佈做空報告質疑,滿幫或存在虛增GTV(Gross Transaction Value,即平台交易總額)數據的情況。
J Capital Research發現,滿幫財報披露的增值税收入,僅為按GTV計算的增值税金額約十分之一。
在2023年一季報業績會上,滿幫表示,影響GTV的運價指標難以預測,履約訂單量更能真實反映整體運營能力。
此後,滿幫不再披露GTV數據、增值税總額以及退税總額。
不可否認的是,退税政策能否持續,以及退税多少,甚至能否繼續支持滿幫的盈利,仍屬於外界環境的不可控因素。如2021年第三季度,由於税收返還減少,當季調整後淨利潤虧損達474.8萬元。
早在2022年6月,國務院辦公廳就發佈了《關於進一步推進省以下財政體制改革工作的指導意見》,將逐步清理“不當干預市場和與税費收入相掛鈎的補貼或返還政策”。
滿幫在財報中也坦言,過去三年實現盈利受益於返税,如果退税終止,該業務業績將受到嚴重影響。
02 增長的“道德性”
交通部數據顯示,2023年中國公路貨運量為403.4億噸,同比增長8.7%。滿幫增速跑贏了大盤,訂單數量與司機規模持續擴大。
對於滿幫這樣聚集大量司機用户的互聯網平台來説,高增長是否得以延續,不僅取決於其商業模式,還要看其健康度,尤其是合規風險和社會責任爭議。
即增長的“道德性”。
或致力於擺脱退税影響,滿幫積極尋找第二增長曲線,大力發展旗下“貨車幫”小貸業務。小貸業務自2019年至今,在增值服務中的佔比一直在七成左右。
資料顯示,貸款對滿幫平台司機的覆蓋率達到15%。保守估計,參與貸款的司機超過了50萬名。
面對如此龐大羣體,對非金融體系出身的滿幫來説,合規管理是一個很大的挑戰。黑貓平台上,涉及滿幫及旗下“貨車幫”的投訴,均超過2000條。其中,反映暴力催收、威脅恐嚇、電話騷擾等問題,不在少數。


如瞭解滿幫的貸款利息情況,就能對這些司機逾期未還的困境,有一定程度上的理解。
滿幫旗下的貸款產品,有司機貸和司機白條等。以司機白條為例,貨車幫司機APP顯示,司機白條年利率21.96%起,每逾期一天,收取逾期金額的千分之一作為逾期罰息。如按日罰息千分之一計算,則年化利率達36.5%。


天眼查顯示,“貨車幫”小貸目前擁有415個司法案件,其中89.4%為借款合同糾紛,近五年裏2022年至今的案件佔比最大,為64.4%。
去年11月22日,因“提供個人不良信息,未事先告知信息主體本人”,人民銀行貴州省分行對貴州貨車幫小額貸款有限公司罰款37萬元。

03 平衡業績與社會責任
另一個增長“道德性”爭議,指向了滿幫增速最快、營收佔比第二大的交易佣金業務。
2020年8月,滿幫開始實施交易佣金收入。
到了2022年第四季度,滿幫的交易佣金滲透率已增長至56%。自此,佣金滲透率數據不再披露。
從數據推測,交易佣金在滿幫司機羣體的滲透率,應有所提高。截至2023年年末,滿幫履約活躍司機數量同比增長10.8%,同期交易佣金收入同比增速為52.6%,後者超過了前者四倍。
縱向看,2023年的交易佣金收入,相比最初的2020年翻了50倍不止,並在2022年第三季度以前,一直保持100%以上的增速。
滿幫業績增長亮點,一大部分源於交易佣金飛速增長,這是典型的平台與貨車司機進行利益博弈。
監管部門分別於2022年1月、7月和11月,因“運營不規範而損害貨車司機合法權益、調整計價規則、上漲會員費、多重收費”等問題,對滿幫等數家網絡貨運平台進行了“約談”或“提醒”。

2023年4月17日,交通部發布《2023年推動交通運輸新業態平台企業降低過高抽成工作方案》,要求在規定時間內完成“降低過高抽成或會員費上限”,保障貨車司機合理收入。
到該限定時間的最後一個月,滿幫宣佈降低佣金費率10%。去年12月,交通部又通知下調貨運平台抽成比例1%-3%。
今年2月23日,中央財經委第四次會議明確指出:“必須有效降低全社會物流成本”。這將進一步制約滿幫交易佣金率的提升空間。

上述新政對於交易佣金的影響,或將在所涉貨運平台今年業績中得以體現。
有業內人士預測,監管對網絡貨運的態度將更加趨嚴。這為“以政策+開票”為主流盈利模式,憑藉網絡貨運資質賺取託運方服務費與司機佣金的平台企業,帶來深遠影響。
網絡貨運平台追求效益無可厚非,但如佣金比例過高、且業績過度依賴佣金,那麼平台與司機羣體之間的關係,將由利益共同體轉變為利益對立方。
網絡貨運平台本身,也會從提升運輸效率、創造就業等創造“多贏”的業態,轉變為社會輿情集中地。
如何在提升業績與司機羣體利益之間的社會責任之間取得平衡,是滿幫這類網絡貨運平台,必須直面的社會責任。
如無法做好,不僅監管會“出手”指導,新入局者也會打中這一“軟肋”,藉機擴大競爭優勢。
近日,四川省交通廳正式推出“蜀好運”網絡貨運平台,並明確表示不會向司機收取任何費用,內蒙也在試點。廣大貨運司機建議,每個省都應有自己的官方貨運平台。
此外,隨着中儲智運和爭先智運等新組建的“國家隊”平台紛紛下場,網絡貨運市場將打開新格局。