汽車街三年業績過山車下滑，銷售費用高企市場份額如何提升？_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

新能源汽車行業的高速增長也帶動其下游的二手車交易平台受到外界的頗多關注。

2月6日，汽車街發展有限公司（以下簡稱，汽車街）遞表港交所，聯席保薦人為中信證券和海通國際。2023年6月，汽車街曾首次遞表港交所，後由於資料失效而告終。天眼查顯示，汽車街的國內運營主體為上海澍勳電子商務有限公司。​

業績清一色下滑

汽車街是一家二手車交易平台。根據灼識諮詢的資料，汽車街是全國最大的二手車交易服務提供商，就2022年的交易量而言，通過汽車街平台交易的二手車約16萬輛，佔中國二手車交易服務提供商的市場份額為12.6%。

於往績記錄期間，汽車街的營收的半成左右來自二手車拍賣的佣金及服務費，剩下收入則來自二手車增值服務、二手車收銷安排、展會業務及其他服務。

從業務分佈看，在2021年-2023年（以下簡稱，報告期內），汽車街的多項業務都出現了一定的下滑態勢。

詳細來看，2021年，汽車街二手車拍賣業務（包括佣金及服務費）實現收入3.34億元，佔當期總收入的49.4%。2022年，該業務收入錄得2.40億元，同比下滑28.2%。2023年，二手車拍賣業務有所增長，實現收入2.87億元，佔當期總收入的58.4%，但顯然該項收益並未恢復至2021年時期水平。

同樣在報告期內表現欠佳的還包括二手車增值服務和其他服務。

報告期內，二手車增值服務收入分別為7314.8萬元、7495.9萬元和7381.4萬元，其他服務收入分別為2645.1萬元、1051.0萬元和1261.5萬元。

收銷安排收入出現逐年下滑，報告期內，該業務實現收益1.54億元、7925.4萬元和6356.7萬元。

主營業務波動的情形也影響到了汽車街整體的營收表現。報告期內，汽車街實現營收分別為6.78億元、4.68億元和4.92億元，實現毛利分別為4.26億元、2.85億元和3.12億元，淨利潤分別為1.65億元、6898.0萬元和926.9萬元，經調整淨利潤分別為1.92億元、7040.7萬元和1.07億元。

對於收入的波動，汽車街表示，主要受二手車拍賣業務產生的二手車拍賣佣金及服務費變動影響。對於2022年、2023年淨利潤的下滑，主要系2022年的二手車的交易量鋭減及聘請更多拍賣師和評估檢測師而令勞工成本增加導致該年度的毛利減少所致；2023年，汽車街錄得以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產及負債的公允價值變動虧損7500萬元。

於往績記錄期間，汽車街的交易平台累計促成全中國超過25000名買家的二手車收銷，報告期內，在公司的交易平台上買賣二手車數量分別約為26.1萬輛、16.0萬輛和17.6萬輛，三年時間降幅顯然不小。

關鍵財務指標方面，從2021年-2023年，汽車街的淨利潤率分別為24.4%、14.8%及1.9%，平均資產回報率分別為22.0%、7.4%和0.9%，平均權益回報率分別為79.2%、31.0%和3.3%，三年時間裏汽車街的淨利潤率、平均資產回報率、平均權益回報率分別下滑了22.5、21.1、75.9個百分點。

或許是意識到自身盈利能力疲軟，汽車街也調整了二手車拍賣佣金比率。

自2023年2月1日起，汽車街上調了交易平台上所有二手車交易的佣金比率，以致公司通常按二手車拍賣價的約3.5%收取佣金，通常受制於公司就交易可收取的佣金下限500元及上限3000元。就服務費而言，公司一般就每輛二手車的辦證過户服務收取的金額介乎400元至1600元，就物流服務而言，視乎距離及其他相關因素向每輛車徵收費用。​

大手筆支付薪金費用

盈利能力雖未見明顯增長勢頭，汽車街對於各項內部支出卻絲毫不“手軟”。

報告期內，汽車街的銷售及分銷開支分別為7980萬元、8890萬元和9000萬元，分別佔同期總收入的11.8%、19.0%及18.3%；同期，公司行政開支分別為1.21億元、1.26億元和1.39億元，分別佔同期總收入的17.9%、26.9%及28.2%。

在上述兩筆費用構成中，薪金及福利均佔大頭。報告期內，支付銷售及營銷等人員的薪金及福利分別為5613.0萬元、6474.7萬元和6615.5萬元，佔銷售及分銷開支的70.3%、72.9%和73.5%；支付行政人員的薪金及福利費用分別為6448.7萬元、6976.6萬元和6465.7萬元，佔行政及開支的53.2%、55.5%和46.6%。

以2023年度為例，支付銷售及分銷人員、行政人員的薪金及福利費用合計達到了1.3億元，遠超公司當期淨利潤表現。

另外在業務過程中，汽車街還產生不小的其他應付款項及應計款項，報告期內，分別為2.55億元、4.05億元和2.04億元；預付款、按金及其他應收款項，期內合計金額分別為3.36億元、4.54億元和9017萬元。

不過相對樂觀的是，汽車街的現金及現金等價物出現了大幅增長。

報告期各期末，汽車街經營活動所得淨現金分別為1.89億元、9533.2萬元和1.23億元，年末現金及現金等價物分別為3.52億元、3.89億元和9.35億元。​

行業性增速及競爭加劇

在招股書中，汽車街詳細披露IPO前兩輪融資的具體情況。

2019年2月，汽車街向Image Frame發行1697.12萬股A輪優先股，對價為1000萬美元；同年7月，汽車街向Dazzling發行848.56萬股A輪優先股，對價為500萬美元。公開信息顯示，Image Frame為騰訊控股的全資附屬公司，Dazzling為京東集團全資附屬公司。

2021年9月，汽車街向CR Matrix發行1515.27萬股B輪優先股，對價為1500萬美元。

報告期內，汽車街確認可轉換可贖回優先股分別為1.80億元、2.92億元和3.72億元，公司分別就可轉換可贖回優先股錄得公允價值變動虧損2670萬元、1260萬元和8590萬元。

汽車街表示，可轉換可贖回優先股的公允價值的任何變動及相關估值不確定性可能會對公司的財務狀況及表現造成重大影響。

眼下對於汽車街而言，更關鍵的考驗或許是要面對行業增速的不確定性。

根據招股書顯示，在2021年-2023年期間，中國二手車交易量分別為1360萬輛、1250萬輛和1440萬輛。汽車街平台的交易量跟隨行業趨勢，由2021年的約26.1萬輛減至2022年的約16萬輛，於2023年增值17.6萬輛，出現先降後升的趨勢。

據披露，2022年通過汽車街的交易平台交易的二手車約16萬輛，佔中國二手車交易服務提供商的市場份額為12.6%。

而根據招股書披露的數據來看，2022年中國二手車交易服務提供商排名前五的市場份額分別為12.6%、12.2%、11.9%、11.1%和5.5%，行業前五大平台的市場份額合計約為53.3%。其中市場份額第二的平台與汽車街的市場份額相差較小，在面臨業績承壓的前提下，未來如何擴大市場份額、被市場所認可或許才是汽車街面臨的關鍵挑戰。（港灣財經出品）