華寶基金周晶：降息週期若啓動，將利好美國科技成長股及長久期資產_風聞

周晶 先生

華寶基金總經理助理、國際業務部總經理

華寶海外科技LOF、華寶納斯達克精選基金 基金經理

一年之計在於春，2024年首季，如何深入理解海內外宏觀形勢，良好開展多元化資產配置，這正是廣大投資人深感興趣之議題。近日，“2024諾亞財富寰球二級市場高峯論壇”在滬舉行，華寶基金總經理助理、國際業務部總經理周晶先生受邀出席論壇，並就“華寶基金2024年海外市場展望”發表了主題演講。

鑑於美股是全球風險資產的代表，在本次演講中，周晶先生着眼於美國“軟着陸VS衰退”這一焦點議題，就2024年美國經濟運行態勢及政策可能的走向進行了深入探討，同時也對由此所帶來的全球資金流向以及對新興市場、商品市場等產生的影響，進行了切中肯綮的分析。他重點分析了AI技術浪潮對美股帶來的投資機遇及後續走向，並向與會投資人介紹了華寶基金旗下投資於美國領先科技成長企業及海外顛覆性科技的華寶納斯達克精選（A類：017436/C類：017437）、華寶海外科技QDII-LOF（A類：501312/C類：017204）等基金產品。精彩的展望致力於幫助投資人“把握小確幸，投資大趨勢”，由是也獲得了與會人士的認同與熱烈反饋。

美國需求承壓，靜待降息週期啓動

華寶基金總經理助理、國際業務部總經理周晶先生指出，自2024年初以來截至3月5日，全球大類資產中，虛擬貨幣和海外科技股等資產呈明顯走強態勢，這或許有助於理解今年全球投資市場的一些內在邏輯與主線。他表示，目前在美聯儲緊縮貨幣政策之下，美國經濟的需求承壓，但居民收入月度環比仍然保持增長，且仍有一定規模的超額儲蓄待釋放，因此美國居民消費短期問題不大，進而導致美國的經濟增長相比其他海外市場更有韌性。但美國政府的財政刺激政策由於受到國會共和黨牽制，2024年力度會較2023年小，因此美國經濟整體增速2024年大概率會回落，這有助於壓低商品類通脹。而供求端方面，供應矛盾消除導致價格壓力正邊際好轉。雖然當前美國通脹仍然處於高位，核心CPI離美聯儲2%的核心通脹目標仍然較遠，但有可能核心PCE會較CPI回落速度更快。因此當前，市場普遍預測美聯儲本輪加息週期已經結束，正靜待聯儲啓動降息週期。不過考慮到美國經濟韌性，這次降息週期將是一個比較漫長而緩慢的過程。

周晶分析認為，美國經濟輕度衰退的風險目前還不能完全排除，但大概率還是可能於2024年實現軟着陸。金融條件持續收緊對美國銀行體系可能會帶來較大沖擊，從而相應也會影響到聯儲貨幣政策的選擇，但總體而言對美國來説風險可控。

周晶表示，美股市場中，上市公司的盈利正開始好轉，這從標普500及納斯達克綜指相關標的統計中均能感知；其中，納斯達克綜指2023年三季度EPS同比已經較二季度進一步上升至17.9%，顯示了在經濟下行週期中科技類上市公司控制盈利韌性的能力；考慮到目前投資者對於長端利率的變動非常敏感，那麼在2024年下半年，如果美債長端利率能夠確認下行，則大概率將對美國成長股的估值提供向上催化劑。

對海外資金迴流港股相對樂觀

周晶同時指出，美元指數是新興市場的資金風向標，由於美國經濟仍然強勁，預計美元指數在2024上半年仍將維持高位震盪，但隨着美國經濟後續增速放緩，聯儲二季度末啓動降息，美元指數下半年或開始回落，相應也會減輕資金流出新興市場的壓力。

他認為，港股市場在過去3年落後於全球，但也留出了估值比較優勢和安全邊界，隨着我國經濟復甦，上市公司EPS增長提速，港股正在成為一個具有吸引力的投資市場。華寶基金對後續海外資金迴流港股保持相對樂觀態度，在2024年港股市場的配置邏輯上，認為“低估值高股息中特估+TMT”的啞鈴型策略可能會比較有效。

他同時分析認為，在全球能源轉型的過程中，短期供給不足或將推高油價，油價具有中長期的趨勢性機會，但中期也需觀察美國經濟回落速度及OPEC+減產計劃；此外，黃金具有避險和防通脹兩大功能，黃金真正要產生較長期的行情，關鍵還在於美債實際收益率何時開始趨勢性下行。

看好優質成長股，重視顛覆性創新

在展望海外市場時，華寶基金總經理助理、國際業務部總經理周晶先生分析指出，自2022年11月美債收益率下行之後，美股成長板塊在AI革命的引領下步入牛市並延續至今，這也帶來了納斯達克股指強勁的表現。展望後市，他認為，以英偉達為代表的人工智能，已經從分子端提升了生產效率以及企業盈利，接下來需期待可能啓動的降息週期從分母端給股市整體估值帶來提升。他表示，接下來美股階段性或有再平衡，但在美國整體經濟增長不確定性增加的宏觀背景下，預計優質成長股仍然是權益投資首選。

同時，他也認為，待降息週期啓動之後，長久期資產將會受益。長久期資產並不僅限於長期債券資產，一些長期沒有產生利潤的成長型公司也可視為長久期資產，例如ARK創始人“木頭姐”凱茜•伍德提倡的顛覆性創新公司、一些初創型小市值科技公司等，也可包括在內。

華寶基金自2007年在公募基金業界首批獲得QDII業務資格，目前已發展成為海外投資業內翹楚，公司旗下現已擁有10餘隻海外投資公募基金。2023年以來，華寶基金國際業務部緊隨全球科技浪潮脈動，適時佈局前沿科技風口，實現了對顛覆性創新產品的領先佈局。其中，投資海外顛覆性科技公司的“華寶海外科技QDII-LOF（A類：501312/C類：017204）”和投資美國領先科技成長企業的“納斯達克精選（A類：017436/C類：017437）”，自產品落地以來均實現良好業績，贏得良好市場口碑及投資人高度認可。華寶海外科技QDII-LOF（A類：501312）自2023.4.11成立以來，截至2023年四季末基金投資回報達34.89%，超越業績基準9.51個百分點；華寶納斯達克精選（（A類：017436）自2023.3.2成立以來，截至2023年四季末基金投資回報達37.87%，同樣呈現卓越回報。華寶基金也通過這樣的海外科技創新基金產品的前瞻佈局，向投資者充分展現了全球化配置能有效實現投資風險的分散這一功能。

據瞭解，華寶基金國際業務團隊高度重視科技創新帶來的長期增長潛力，認為未來的顛覆性科技創新非常值得期待，公司的國際業務團隊也和ARK投資團隊保持定期溝通和交換投資觀點。

值得注意的是，ARK創始人凱茜·伍德在3月最新發布的致投資者函中指出，2024年開始的科技增長，可稱為“超指數增長”，即增長速度會越來越快。她表示，美國已進入了貨幣政策的轉向階段，這一調整將會有助於成長型股票，特別是顛覆性創新型公司的優異表現。“一旦週期性修正完成，人工智能將繼續起飛並催化其他技術——包括機器人技術、能源存儲和多組學測序，讓這些技術產生融合；如果五大創新平台，以及相關的14種科技產品，在未來七年內按照我們的研究結果發展，那麼相關股票的市值將以每年40%的速度增長 。”

風險提示：

任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本文不代表公司管理產品的投資策略，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。

投資者在做出投資決策之前，請仔細閲讀基金合同、基金招募説明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力， 在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

華寶納斯達克精選（A類：017436/C類：017437）、華寶海外科技QDII-LOF（A類：501312/C類：017204）由華寶基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兑付和風險管理責任。投資人應當認真閲讀《基金合同》、《招募説明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金管理人對華寶納斯達克精選的風險等級評定為R4-中高風險，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對華寶海外科技QDII-LOF的風險等級評定為R4-中高風險，適合積極型（C4）及以上的投資者。基金管理人管理的其他基金業績不構成基金業績表現保證。基金過往業績並不預示其未來表現，基金投資需謹慎！銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。

華寶納斯達克精選基金成立於2023-03-02，業績比較基準為經人民幣匯率調整的納斯達克100指數收益率×90%+人民幣活期存款税後利率×10%。華寶納斯達克精選A成立以來首個完整年度（2023）淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為37.87%、38.89%；華寶納斯達克精選C成立以來首個完整年度（2023）淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為37.51%、38.89%；華寶海外科技QDII-LOF成立於2023-04-11，業績比較基準為經人民幣匯率調整的納斯達克100指數收益率×80% + 恒生科技指數收益率×10% + 中證綜合債指數收益率×10%，華寶海外科技QDII-LOF A成立以來首個完整年度（2023）淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為34.89%、25.38%，華寶海外科技QDII-LOF C成立以來首個完整年度（2023）淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為34.76%、25.38%。

周晶在管同類基金包括華寶油氣、華寶標普香港上市中國中小盤指數（LOF）、華寶港股通恒生中國（香港上市）25指數、華寶海外新能源汽車股票發起式（QDII）、華寶標普滬港深中國增強價值指數、美國消費、華寶中證港股通互聯網ETF，華寶油氣A 2019-2023年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為：-9.57%、-30.31%、59.92%、56.58%、3.73%及-7.65%、-40.68%、63.75%、59.18%、5.60%。華寶標普香港上市中國中小盤指數（LOF）基金A 2019-2023年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為：28.69%、13.96%、-12.95%、-15.03%、-16.65%及27.40%、14.33%、-13.91%、-16.16%、-17.08%。華寶港股通恒生中國（香港上市）25指數基金A 2019-2023年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為：14.56%、-6.53%、-16.81%、-6.63%、-9.09%及12.98%、-8.73%、-17.43%、-8.83%、-10.75%。華寶海外新能源汽車股票發起式（QDII）A 2023年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為8.26%、16.18%。華寶標普滬港深中國增強價值指數基金A 2019-2023年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為：5.74%、-14.72%、3.83%、-1.97%、0.42%及4.27%、-17.52%、0.32%、-5.46%、-3.08%。美國消費基金A 2019-2023年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為：27.31%、18.09%、22.22%、-29.22%、38.48%及27.26%、19.27%、22.98%、-29.48%、38.55%。華寶中證港股通互聯網ETF 2023年年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為：-23.00%及-23.65%。

基金有風險，投資需謹慎。

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