上帝為以色列的種族滅絕債券提供擔保_風聞
水军都督-2小时前
上帝為以色列的種族滅絕債券提供擔保
約翰·赫爾默（莫斯科）
2024年3月10日星期日
《與熊共舞》網站
上週發生了一件事，上帝和美國財政部成功地承銷了創紀錄的以色列政府債券，以繼續對加沙、西岸、黎巴嫩、敍利亞、伊拉克——如果必要的話，還有伊朗——的阿拉伯人發動戰爭。
戰爭資金包括20億美元的五年期債券，以及30億美元的10年期和30年期債券。
美國財政部向債券持有人保證，如果以色列拖欠債務，美國將代其付款。儘管如此，以色列不得不為同樣期限的美國國債額外提供1.35%、1.45%和1.75%的利息。
路透社3月6日的頭條新聞是“儘管10月7日的襲擊和評級下調，以色列仍賣出創紀錄的80億美元債券”。這家總部位於紐約的宣傳機構援引以色列總會計師的話説，債券配售的結果顯示，“全球最大的國際投資者對以色列經濟表現出前所未有的信心”。
事實上，據歐洲消息靈通的債券交易消息人士稱，隨着市場剛剛要求以色列提高利率，以色列債券與美國國債之間的息差從未如此之大，而這種息差對以色列來説將變得更糟。這是來自市場的不信任投票，而以色列、美國和他們的媒體正試圖保守秘密。
戰爭拖得越久，以色列國防軍失敗的代價將變得越明顯——負面債券情緒也將越嚴重。通過將秘密轉化為金錢，市場正在發出信號，表明它已開始反對以色列——並以以色列為代價獲利。
同樣前所未有的是，作為以色列債券發行經理的美國、法國和德國銀行對“信心表達”進行了保密；美國證券交易委員會對這一過程進行監管。債務融資被列為“私募”；這取消了要求以色列人制作一份公開説明書，解釋他們認為他們的戰爭（根據國際法院2024年1月26日的裁決，這似乎是種族滅絕）將如何進行以及以色列國防軍聲稱這場戰爭將持續多長時間的要求。
這並沒有取消向美國投資者推銷債券的兩家美國銀行美國銀行和高盛的法律要求，即提交正式申請，由美國證券交易委員會批准所謂的同意書。然而，在被要求確認出售以色列債券申請同意書的內容及其正式批准時，美國證券交易委員會拒絕給予任何答覆。
高盛也被問及同樣的問題。銀行也拒絕透露。
去年10月，高盛首席執行官戴維 · 所羅門給銀行員工發了一封私人信件，聲稱哈馬斯的行動“違反了基本的人類價值觀”: 所羅門隨後提議向“在以色列提供關鍵支持和人道主義救援的組織”贈送200萬美元的銀行資金; 再加上額外的銀行資金，銀行員工捐款低於25美元，每人三美元，如果員工捐款超過25美元，則一人一美元。當被問及所羅門向以色列人贈送的禮物籌集了多少資金時，世界銀行拒絕回答。
換句話説，以色列的公開種族滅絕在為其買單的美國人和根據美國法律負責監管該計劃的美國政府官員之間是一個私人秘密。
據消息靈通的債券交易員稱，以高盛為首的交易撮合者從中獲得的佣金約為1億美元。
接下來的一週，評級機構穆迪下調以色列評級，證實了市場對以色列的看法發生了變化，而且更糟的情況還在後頭。
一個月前，彭博社的以色列記者加利特·阿爾特斯坦受命印刷他能找到的所有宣傳債券銷售的材料。他報告的標題暗示，儘管穆迪下調了以色列的信用評級，而且穆迪報告的小字中存在長期風險，但以色列仍有能力為其戰爭提供資金。
據彭博社報道，今年將發行約580億美元的新債，比戰前增加三分之一。其中約80%通常是在以色列國內市場籌集的;但如果以色列投資者缺乏資金，或者正在逃往安全港，那麼更大比例的發行將不得不從國際投資者那裏籌集，其中大多數在美國。彭博社的以色列線人承認，這將需要“私人配售，通常最多隻有少數投資者購買”。高盛和德意志銀行等銀行安排了這些交易。”
“今年頭兩個月的國內發行，”阿爾特斯坦為彭博社報道，“預計總額將超過90億美元，比去年同期增長350%……以信用違約掉期衡量，以色列違約的保險成本現在高於墨西哥和印度尼西亞等低評級主權國家的保險成本，這表明一些投資者感到緊張。”
以色列金融媒體的報道顯示，本月完成的80億美元債券銷售完全是在以色列境外進行的。
在貨幣市場，緊張情緒導致價格上漲;以以色列的種族滅絕債券為例，保持價格上漲秘密的唯一方法是通過私募。它們是由高盛等銀行運營的業務，避免了發行招股説明書的要求;從評估招股説明書債權的評級機構獲得信用評級;通過與投資者舉行半公開的會議並回答他們的問題來建立一個市場。據熟悉高盛業務的人士稱，高盛所做的是“把這些債券扔給政府或機構養老基金，這些基金可以指望持有這些債券直到到期，而且不會問任何問題。”
但即使是被動的養老基金經理也有其受託限制:去年11月，以色列戰爭開始引發挪威養老基金從以色列國家和公司債券中撤資;在今年1月國際法院作出種族滅絕裁決後，丹麥養老基金將對其進行賠償。
一項追蹤以色列銀行、電信、製藥和房地產行業10家公司債券的指數顯示，市場對以色列債券發行的需求在戰爭的第一個月下降，但隨後開始回升至戰前水平以上。
通過選擇私募，以色列、高盛和美國銀行同意避免發行關於對阿拉伯戰爭的招股説明書，如果這是真的，可能會揭示以色列政府迄今為止關於戰爭的説法是多麼的虛假;如果是假的，以色列人和銀行將面臨法律責任，被指控犯有第17(a)條欺詐罪。
在美國證券交易委員會(SEC)執行的《證券法》中，第17(a)條規定，“使用任何手段、計劃或詭計進行欺詐”，通過重大錯報或遺漏“獲得金錢或財產”，或“參與任何交易、實踐或業務過程，對買方進行欺詐或欺騙，都是非法的。”《證券交易法》第10b條和第10b-5條規則密切關注這一條款，後者更廣泛地用於投資者起訴欺詐。”
國際法院1月份對以色列不利的裁決並沒有阻止甚至暫停以色列國防軍在加沙、西岸或與黎巴嫩接壤的北部前線的行動。然而，法院已經為以色列債券市場人員在不捲入第17(a)條欺詐訴訟的情況下所説的“重大錯報和遺漏”建立了一個基準。這使得以色列的戰爭融資風險更大，債券招股説明書也不可能發行;這也使得以色列的利率成本更加昂貴。對於高盛和其他參與的銀行來説，這意味着更高的費用帶來更多的利潤。
當被問及市場對以色列債券的非公開發行有何看法時，一位資深歐洲交易員拒絕回答。在提到以色列債券之前，瑞士的其他交易員只是籠統地回答;然後是阻礙。一位貿易消息人士評論説:“這肯定是一種默認。”以色列財政部稱，此次債券發行吸引了來自36個國家的400名投資者，投標總額為380億美元。但沒有提及債券的實際配置情況。我懷疑有很多代幣報價，只有少數選定的買家得到了大部分問題。”
以色列金融媒體《環球報》稱，“這一發行的需求主要來自一流的戰略投資者，如養老基金、保險公司、對沖基金和持有以色列證券多年的機構。”
一家國際機構的債券交易消息人士指出，“在發行債券時，牽頭管理人會收取費用。淨收益會明顯減少。問題是高盛收取的費用是多少?這通常是在招股説明書中説明的，但在以色列的情況下我們沒有。如果發行困難，牽頭管理人將與其他銀行簽訂合同，分擔負擔。然後，他們將使用一部分費用為發行的工具創造市場並穩定定價。這也是應該公開的。”
據報道，以色列官員3月6日向路透社提供的結果顯示，以色列出售了20億美元的五年期債券，以及30億美元的10年期和30年期債券。“這是不尋常的，”該貿易消息人士評論道。“如果你需要重組你的經濟，你會預期大部分成本將在前期，更高的效率或更高的利潤將在以後償還所借的資金。這不應該花10年或30年的時間，所以需要另一種計算。”
他認為，以色列政府的盤算是，軍事戰線上的戰爭會變得更糟，而經濟戰爭的持續時間會比公開承認的更長。“因此，他們現在正試圖鎖定儘可能多的長期資金，以便在短期內減少償還。他們説他們的目標是在今年籌集580億美元，但是我們已經過去三個月了——他們還有500億美元的缺口。按照目前的時機和價格，他們是做不到的。”
“至於80億美元債券發行的主承銷商收取的費用，可能會因幾個因素而有所不同，包括髮行的複雜性、當前的市場狀況以及政府與主承銷商之間的談判。通常情況下，牽頭管理人會根據發行規模收取一定比例的費用，通常是募集總額的0.5%至2%。因此，對於80億美元的發行，牽頭管理人的費用可能在4,000萬美元至1.6億美元之間。然而，這些數字只是指示性的，可能會因交易的具體條款而有所不同。”
“我推測費用將在1億美元左右。高盛的“王子”們得到了豐厚的回報。我們將不得不等待，看看他們是否會後悔。買家也應該問費用問題。如果沒有答案，那麼這些以色列債券就不會被購買或放置在金融推理的基礎上。它是政治的、意識形態的、宗教的。
美國證券交易委員會上一次發佈以色列債券招股説明書是在2018年6月。放置的數量沒有記錄。
美國政府被確定為債務票據的擔保人。“根據貸款擔保計劃，可以向以色列提供的擔保金額可以減少，數額等於以色列為美國總統確定的與美國和以色列之間就實施貸款擔保計劃達成的目標和諒解不一致的活動延長或估計已經延長的金額。根據該計劃，美國為以色列發行的某些債券的所有本金和利息支付提供擔保。擔保貸款的收益可用於對現有債務進行再融資。根據90億美元的貸款擔保計劃，以色列在2003年9月至2004年11月期間發行了面值總計41億美元的擔保票據。自2004年11月以來，以色列沒有根據貸款擔保計劃發行任何票據，而且仍有38億美元的美國貸款擔保(在上述削減的情況下)可用。”
總統從來沒有決定因為“……不符合美國和以色列之間達成的目標和諒解的活動”而暫停這些保證。對於拜登政府來説，種族滅絕並不是一種“不一致的活動”。
2018年招股説明書附帶的地圖顯示，被佔領的西岸和戈蘭高地受“以色列國(“國家”或“以色列”)與巴勒斯坦解放組織之間協議”的約束。戈蘭高地在法律上屬於敍利亞領土，沒有任何協議。加沙被單獨標記，沒有任何解釋，也沒有與加沙的哈馬斯政府達成協議。根據這份文件，在招股説明書日期之前，以色列在加沙針對哈馬斯的軍事行動“並未對以色列經濟產生實質性影響”。現在聲稱這不僅是宣傳，而且是重大的錯誤陳述——用證交所的術語來説，是第17(a)條的欺詐。
在這80億美元債券的營銷過程中，有針對特定投資者的高度機密的簡報。據《環球報》報道，“在首次公開募股之前，以色列總會計師雅麗·羅森伯格和他的團隊在歐洲和美國舉行了幾輪廣泛的會議。”
美國債券交易消息人士認為，高盛和美國銀行，這兩家被認定在美國市場發行債券的美國銀行，很可能試圖保護自己不受羅森伯格和他的以色列官員在這些會議上所説的話的影響，以及如果戰爭對以色列的影響比他們所認為的更長、更糟糕的情況下，債券買家後來的反應。在沒有證交所審查和批准招股説明書的情況下，尋求證交所批准的同意書是對第17(A)條欺詐責任的保護。
斯科特·施耐德(是美國證券交易委員會公共事務主管兼新聞發言人。他代表加里·詹斯勒發言，詹斯勒自2021年起擔任美國證券交易委員會主席。證交所在電子郵件中被問及，“廣泛宣傳的以色列政府債券今年將以私募形式發行，是否受到證交所的監管，需要正式申請批准發行。”他還被要求説明美國證券交易委員會批准了哪些與早期以色列問題有關的同意書。
這封電子郵件沒有得到回覆，當記者通過電話向證交所駐華盛頓的新聞辦公室重複提問時，也沒有得到回覆。
當記者要求高盛澄清同意書問題時，高盛在紐約的新聞發言人珍•布萊克霍爾承諾會做出回應，但沒有任何回應。高盛的阻撓還延伸到了一個容易上當的問題上——去年10月，應首席執行官所羅門向員工提出的要求，向以色列捐贈了多少慈善基金。
倫敦、歐洲和美國的債券交易員認為，貨幣市場開始對以色列不利的最可靠指標是以色列債券發行利率(或到期收益率**)與美國國債之間的利差。
以色列10年期國債收益率與美國10年期國債收益率之差為正負，表明在某一特定時間點，以色列國債收益率高於或低於美國國債收益率。
消息來源世界政府債券網站解釋道:“就政府債券而言，收益利差也意味着信用利差。這些國家的信貸質量通常不同。正利差意味着一種債券的年回報率高於另一種債券。例如，如果一種債券的收益率為5%，而另一種債券的收益率為3%，那麼利差為2%，即200個基點。”
目前尚不清楚的是，以色列的私募債券是否包括在圖表中;如果把它們排除在外，這是為了防止利差的政治和軍事意義在債券市場之外變得明顯。
這位國際債券交易消息人士解釋稱: “戰爭爆發前，以色列能夠以比美國政府更低的成本為自己融資，如果你看看它們之間10年期債券的基點(百分點)差距的話。”。然後在戰爭開始的時候，情況發生了逆轉。以色列債券失去了優勢。以色列政府現在不得不支付高於美國國債的利率，以確保買家的安全。上週的報告顯示，以色列承諾支付的利率比可比較的5年期美國國債高出135個基點，比10年期美國國債高出145個基點，比30年期美國國債高出175個基點。相比之下，目前美國5年期國債收益率為4.15% ，10年期國債收益率為4.16% ，30年期國債收益率為4.30% 。”
“請注意，該圖表落後於新的80億美元配售，並且尚未顯示對以色列的利差擴大。這是因為該圖表是基於剩餘期限為10年的所有債券，所以它顯示的是平均值。這一平均值表明，以色列10年期剩餘到期債券與美國10年期剩餘到期債券的利差為4.9個基點(100個基點= 1%)。世界政府債券網站並未提供其計算中包含的債券清單，但未來的圖表有望揭示最新的私募將加速利差的擴大。由於還有500億美元的私人配售，以色列的成本將比以往任何時候都要高，而且息差將被推得更大。這是在將私募納入圖表的情況下。”
“最近以色列政府債券發行的結果沒有什麼值得他們歡呼的。與他們的美國政府擔保人相比，之前有利的利差已經消失，現在又發生了逆轉。以色列貨幣市場信心的喪失也是如此。”