《與鳳行》開播成爆款，閲文精品儲備豐富，大摩稱其業績企穩_風聞

戰略級內容儲備有望帶來“爆款之年”。

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3月18日，閲文集團公佈2023年全年業績報告。數據顯示，2023年度閲文集團實現營收70.1億元；歸屬於公司股東的淨利潤8.0億元，同比增長32.3%；同時，閲文經營利潤達到7.1億元，同比增長12.8%。

近期，閲文集團獲得摩根士丹利、花旗、交銀、野村、中金、中信里昂、交銀國際等多家機構買入評級、增持評級。摩根士丹利發佈研報表示，集團製作和投資的電影《熱辣滾燙》票房表現將成近期股價催化劑，如票房超過35億元，閲文集團股價可能升5%至20%。

據統計，自2024年2月10日《熱辣滾燙》上映以來，閲文反彈幅度超過18%。花旗分析師發佈關於閲文策略性觀點報告，稱影視業務今年表現更佳，“我們預計受惠良好產品管線、投資暢銷電影《熱辣滾燙》以及多部IP作品定檔，2024年有望實現超額收益”，料股價在未來3-6個月迎來反彈。

《熱辣滾燙》或成爆款催化劑，戰略級內容儲備有望帶來“爆款之年”

閲文集團製作和投資的電影《熱辣滾燙》領跑2024春節檔，截止3月18日，票房突破34億元，成為春季檔票房冠軍。索尼影業購買《熱辣滾燙》全球發行權，負責該片海外同步上映發行。值得一提的是，早在2021年春節檔，閲文參與投資的電影《你好，李煥英》以54.13億元的票房成績位列中國影史票房第三名，而同樣是索尼影業拿下了的《你好，李煥英》英文版翻拍權。

交銀國際發佈研報表示，《熱辣滾燙》成今年春節檔票房冠軍，不僅為閲文帶來了豐厚的財務回報，接連不斷的爆款精品，也從側面印證了閲文在IP產業鏈上的綜合運營能力，閲文繼續保持在優質文娛內容領域爆款製造的領先地位。

野村發佈研報稱，受宏觀因素改善，以及穩健的內容推出所支持，相信今年對閲文集團的業務會是更好的一年。閲文今年將推出的自制內容強大，包括《慶餘年2》《鬥破蒼穹2》《與鳳行》，以及電影《異人之下》等，有利集團今年的收入及盈利增長。

由此可見，2024年閲文將迎來大產品週期。多部重量級待播IP劇備受矚目，或拉開24年作為爆款之年的序幕。3月18日，趙麗穎和林更新主演的《與鳳行》如期上線，開播25小時39分鐘後熱度破30000，創騰訊視頻最快進爆款俱樂部劇集紀錄。

除此之外，據瞭解，截止3月13日，作為2023閲文全球華語IP盛典中“年度最受期待改編IP”的《慶餘年2》預約人數已突破1200萬，成為全網首部預約破千萬的劇集；《大奉打更人》目前預約超200萬。年內將會上線的《狐妖小紅娘月紅篇》目前預約也超300萬。

影視之外，在變現能力極強的手遊領域，戰略級IP《鬥破蒼穹》系列、《斗羅大陸》系列、《全職法師：獵人大師》《贅婿》《聊天羣的日常生活》等IP遊戲版號獲批，有望於2024年上線。國海證券發佈研究報告稱，展望2024年，閲文多個版權改編方向儲備豐富、陣容強大，有望給今年業績提供較大彈性。

其中，《鬥破蒼穹》《斗羅大陸》等IP都始於10年之前的網絡小説連載。花旗認為，隨着電視劇/電影/漫畫和動畫內容的增加，IP改編業務可能會錄得可觀的按年增長。

未來預期明確，全面推進IP多維度商業化

閲文加快IP全生命週期開發體系的建設，以最快的速度與最有優勢的IP開發能力結合。2023年12月11日，基於強化在動畫和漫畫領域的內容佈局，閲文還宣佈收購騰訊動漫部分資產，將《狐妖小紅娘》《一人之下》等頭部國漫IP收入自身的IP庫。花旗、中金、富瑞也都表達了對這筆收購案的看好，豐富了閲文上游頭部IP儲備，補充動畫產能的同時為小説漫改的合作產線鞏固基礎，有望為閲文業務增長帶來新驅動。

富瑞在研究報告中指出，此筆交易將進一步擴大IP開發的內容組合、人才資源和效率，釋放動漫IP協同效應。交銀國際認為此筆收購在豐富IP儲備同時，強化IP多元化開發協同。

在IP全生命週期開發體系的建設上，閲文將擁有新麗、騰訊動漫兩大知名廠牌資產，形成了集網文、精品劇集、漫畫與動畫、遊戲和IP衍生的全過程IP規劃和運營體系，被認為是當前最明確，也是最有想象空間的IP開發公司樣本之一。

天風證券稱，閲文長期有望依託IP生態鏈成長為全球頂尖的文化產業集團。

2023下半年依託IP全生命週期開發體系，閲文從多個維度全面提速IP商業化業務，特別在海外及短劇已經取得了實實在在的商業價值和社會價值。

短劇探索或帶來增量機會，閲文集團去年年底進軍精品短劇市場，發佈了“短劇星河孵化計劃”，以及互動短劇的創新嘗試，進一步豐富內容生態。首部互動短劇《諜影成雙》計劃在今年上線。根據ADXray數據，閲文出品玄幻短劇《萬道龍皇》上線72小時內流水突破千萬元。

短劇投入低、止損快，模式打通後或將加速平台中長尾IP內容改編，拓展商業化潛力。據閲文公告稱，閲文將與騰訊聯手在2023-2025年推出300部短劇，以滿足不斷增長的需求。富瑞證券認為其中260個作品預計將提前完成。

短劇之外，閲文還在強化出海業務。在海外發行上，與包括索尼影業、迪士尼、愛奇藝國際、騰訊視頻國際等幾大集團達成合作，繼《慶餘年》《贅婿》《斗羅大陸》《錦心似玉》等IP劇集在海外上線後，《人世間》《熱辣滾燙》《慶餘年2》等影視作品也將通過迪士尼流媒體平台和索尼哥倫比亞發行登陸全球市場。

此外，AI技術將在生態中扮演更加關鍵的角色，比如閲文曾公佈AIGC幫助漫改效率提升20%，AI機翻可讓翻譯成本降低到1%。摩根士丹利和富瑞證券等機構認為，這些AI戰略佈局將為閲文集團帶來新的增長動力，推動公司在網絡文學和IP開發領域的長期發展。

綜合來看，資本市場對其長期增長潛力保持樂觀。一方面是基於閲文在網絡文學和IP開發領域的深厚積累，另一方面則還是對閲文接下來的戰略內容儲備充滿信心，使其具備了強大的市場競爭力和發展潛力。隨着公司戰略的逐步落地和內容儲備的進一步釋放，閲文集團有望在未來幾年內實現更加亮眼的業績表現，為投資者帶來豐厚的回報。