聚星科技募資合理性存疑：業績承壓、產能利用率下滑，遞表前鉅額分紅_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  王璐

在2月22日回覆了北交所超過500頁的第一輪審核問詢函後，監管層3月1日又迅速對温州聚星科技股份有限公司（以下簡稱，聚星科技）發出了第二輪審核問詢函。

第一輪審核問詢函共計8個問題，涉及到成長性、業績波動、境外銷售真實性、毛利率以及募投合理性等，聚星科技回覆了508頁，可見重視程度。

而在第二輪審核問詢函中，也着重指出核心競爭力、境外客户銷售真實性、進一步論證此次定價發行及募投項目的合理性等問題。

不難看出，兩輪審核問詢函所關注的核心問題有相當大比例是一致的。​

問詢函仍持續追問境外真實性和募資合理性

第二輪問詢函指出，細化分析業績波動的合理性。根據申請文件及問詢回覆，發行人報告期各期營業收入分別為4.07億元、5.96億元、4.92億元和2.63億元，變動主要受原材料價格和下游市場需求影響。根據審閲報告，2023年1-9月，公司實現營業收入4.20億元，同比增長13.03%；淨利潤5530.06萬元，同比增長120.22%。

請發行人説明：1，結合電接觸市場規模和產量變化趨勢、發行人來自不同應用領域的收入變動趨勢及相關領域市場需求變化情況等，分析發行人報告期內收入規模、銷量變化趨勢與行業、下游市場需求變動趨勢的一致性。2，報告期內主要客户需求增長或下降與其銷量或下游變動是否匹配；新增客户情況，經營規模、範圍與向發行人採購情況的匹配性。各期主要產品銷量與可比公司同類產品銷量變化趨勢的一致性。3，結合產品定價機制，説明影響主要產品售價的因素，按月分析報告期各期主要產品售價與主要原材料市場價格的變動趨勢的匹配性。4，發行人進入主要客户供應商名錄的具體情況；向常榮電器、美碩科技、鴻世電器的銷售金額與相關公司公開披露的採購金額存在少量差異的原因，是否存在其他披露不一致的情況。5，結合2022年、2023年收入、淨利潤變化的原因及合理性，説明發行人是否存在跨期調節業績的情形。結合期後主要原材料價格波動、下游市場行情變化、行業競爭格局、報告期各期及期後在手訂單情況等，説明發行人期後業績是否存在下滑風險。

請發行人説明：1，結合聯越環保股東增資入股發行人價格的公允性、發行人購買聯越環保相關資產價格的公允性、發行人承接新客户後業績大幅增長情況，進一步分析發行人承接聯越環保主要客户的商業合理性。2，春祿壽公司間斷性停工導致需求下降的依據，結合2023年銷售情況及期後在手訂單情況説明相關因素是否已消除。3，結合發行人海外產品與同類產品當地採購價格比對情況，説明發行人向春祿壽公司銷售主要產品價格的公允性。4發行人向春祿壽公司銷售電接觸元件的銀含量2022年大幅下滑的原因及合理性。對比説明發行人向春祿壽公司銷售的電器配件在產品性能、適用領域、銷售單價、毛利率方面與其他客户的差異、差異原因及合理性。

關於募投項目合理性方面，第二輪審核問詢函進一步指出，1，本次發行定價的合理性。2，補充流動資金項目規模的合理性。生產線智能化技術改造項目新增產能消化風險。

請發行人：1，説明本次發行價格與前次定向發行價格差異較大的原因及合理性，發行對象上市後的減持和股權質押計劃；2，結合前次定向發行價格、同行業可比公司估值水平、公司現有資金水平及經營規劃等，進一步分析説明與發行價格相關信息披露的準確性、合理性，以及與定價相關後續安排情況。

請發行人：1，結合公司章程、利潤分配管理制度、報告期內及期前淨利潤及分紅情況、分紅金額佔當年未分配利潤的比例，説明分紅政策執行的一貫性，以及在現金流緊張、使用票據結算的情況下2023年分紅金額較高的原因及合理性；2，説明報告期內歷次分紅款（特別是控股股東、實際控制人、董監高人員、5%以上股東分紅款）的流向、用途，是否存在流入發行人客户及其關聯方、供應商及其關聯方、發行人員工的情形，是否存在為發行人分擔成本費用或其他資金體外循環等情況。3，説明本次募投項目補充流動資金的具體用途，結合經營規劃、資金用途、財務狀況以及報告期內分紅情況，進一步説明補充流動資金募投項目的必要性以及項目資金規模的合理性。

請發行人：1，結合2023年公司對主要客户、新拓展客户的銷售收入、利潤實現情況以及2023年底在手訂單及潛在客户訂單獲取情況，進一步論證新增產能的必要性；2，説明生產線智能化技術改造項目建成達產後年均新增業績的測算過程，並結合報告期內及2023年產能利用率變化情況、業績波動情況，以及新增產能具體消化措施及其可行性，説明前述業績預測是否合理、審慎，是否存在無法實現銷售的風險。​

營收淨利潤承壓，產能利用率下滑

聚星科技的主營業務為電接觸產品的研發、生產和銷售，主要產品為電觸頭和電接觸元件。從審核問詢函一而再對相關問題的追問來看，的確引發了高度重視。

2020年-2022年及2023年上半年（報告期內），聚星科技營業收入分別為4.07億元、5.96億元、4.92億元以及2.63億元，淨利潤分別為6756.26萬元、5792.43萬元、3661.11萬元和3620.20萬元，毛利率分別為27.64%、21.81%、20.53%和26.24%。

不難看出，公司營收從2021年高位後開始下滑，淨利潤則呈現不斷下滑態勢，與此同時，毛利率還算相對平穩回升。

報告期內，公司境外主營業務收入分別為6184.05萬元、5127.92萬元、4638.08萬元和2865.88萬元，佔同期主營業務收入的比例分別為15.60%、8.82%、9.59%和11.16%，主要境外市場為越南，整體也呈現下滑趨勢。

與此同時，聚星科技的產能利用率也持續下滑，電觸頭的產能利用率分別為91.82%、95.36%、82.34%及79.82%；電接觸元件的產能利用率分別為91.62%、106.51%、94.17%及93.40%。

在第一輪審核問詢函回覆中，公司表示，最近一年及一期，上述產品的產能利用率有所下滑，主要系：1，2021年度，電接觸產品市場情況較好，公司當期生產銷售了較多的電接觸產品，而2022年度，全球宏觀經濟下行，電接觸產品市場狀況較2021年度亦有所下行，發行人電觸頭及電接觸元件產量較上年有所減少，進而導致產能利用率有所下降；2，報告期內，公司電接觸產品的產能利用率總體維持在較高水平，公司考慮到未來市場的增長情況及維持一定的安全產能，於2022年新購置了部分生產設備，增加了電觸頭及電接觸元件的產能，一定程度上導致最近一年及一期的產能利用率有所下降。​

鉅額分紅4320萬，曾遞表創業板5個月後撤回

聚星科技本次計劃募集資金2.83億元，其中1.52億元用於生產線智能化技術改造項目、5111.67萬元用於研發中心建設項目以及8000萬元用於補充流動資金。

公司認為，報告期內，同行業可比公司同類型產品的產能或產量總體高於發行人，同行業可比公司的經營業績總體呈上升趨勢。公司生產線智能化技術改造項目建成達產後，公司將新增電觸頭年產能200噸，新增電接觸元件年產能400噸，產能的大幅提升有利於公司擴大業績規模，進一步提升市場地位和市場影響力。

另一個頗為有趣的問題也是審核問詢函關注到的，就在遞表北交所半年前，聚星科技剛剛進行了一輪分紅。2023年5月，公司決定以未分配利潤向全體股東每10股派發現金紅利4元（含税），共派發現金紅利4320萬元。

據瞭解，截至本招股説明書籤署日，陳靜先生直接持有公司62.64%的股權，為公司控股股東。同時，陳靜先生持有温州聚一11.50%的出資並擔任執行事務合夥人，其配偶陳林霞女士持有温州聚一4.00%的出資，二人通過温州聚一控制公司4.89%的股權。陳靜先生擔任公司董事長兼總經理，其與陳林霞女士直接和間接合計控制公司67.53%的股權，為公司實際控制人。換言之，陳靜夫婦分紅金額超過2900萬元。

此外，外界還比較關注的是，2022年5月，聚星科技遞表深交所創業板。當年7月，温州宏豐以聚星科技遞表深交所的招股書中引用的其產品技術參數不真實、對比信息存在誤導性、相關披露信息構成商業詆譭和不正當競爭等為由，向温州市中級人民法院提起訴訟，此事件發生不久，聚星科技在未回覆深交所問詢函的情況下，於2022年10月27日撤回了上市申請。

著名經濟學家宋清輝認為，監管層持續追問境外銷售真實性以及募資合理性，説明對此存有疑問，一方面公司產能利用率下滑仍擴產，另一方面公司遞表前幾個月數千萬大額分紅，再去補流動性，這些行為都不免讓人懷疑存在圈錢行為，公司需要對此進行詳細説明。而且，從過往上市進程來看，聚星科技2022年突然撤回創業板上市申請，也存在諸多疑點。到底是什麼原因撤回，還是沒考慮清楚上市板塊，又或是純粹為了圈錢，公司都有必要向投資者解釋。（港灣財經出品）