黃海洲：AI來了，中國如何作為？_風聞

美國宏觀政策或降低經濟“硬着陸”的風險

2023年中國GDP增長5.2%來之不易。今年定下的增長目標是5%。國際層面，由於美聯儲頻繁加息和去年出現的硅谷銀行破產等問題，市場較為擔心美國經濟會“硬着陸”。市場認為美國經濟會衰退的出發點是歷史上美聯儲連續18個月加息並加500個基點以上都會導致經濟衰退，無一例外。但這次是一個例外，原因是之前的2020年美國應對危機的舉措力度史無前例。

2020年4月之前，美國當局對於新冠疫情沒有采取任何的應對措施。直到2020年3月，美國股市發生恐慌，股市四次“熔斷”。當時市場普遍認為，美國可能會重現類似2008年那樣的金融危機。於是2020年4月份美國才開始推出了一系列財政刺激和貨幣寬鬆政策，積極應對新冠疫情帶來的衝擊。財政刺激方面，2020年4月到2021年4月，美國政府財政赤字達到驚人的6萬億美元，接近GDP的30%，而一般來説一國的年新增財政赤字不應超過當年GDP的3%這一閾值。2020年新冠疫情之後，大多數國家的新增財政赤字都超過了3%的閾值，美國新增財政赤字更是一度接近其GDP的30%。從貨幣政策角度看，美國的M2增長也很快，2020年4月份以後M2增長超過20%，最高時達到25%，而正常情況下是5%左右。

因為這些刺激措施的積累，使得2023年雖然美國還在強烈加息，而且積累起來加息超過500個基點，美國經濟不僅沒有“硬着陸”，而且GDP增長2.5%，對美國來説是一個健康的增長數字。同時，2023年美國控制通脹的政策也取得了一定效果，通脹降至3.4%。即使是在美聯儲控通脹的同時，美國的財政政策還是非常寬鬆的。如果以當年赤字佔GDP的比例來算，比中國2023年的財政政策還要更加寬鬆。

另外，市場預期2024年6月美聯儲可能就開始減息。

可見，當經濟受到衝擊，尤其是出現明顯通縮壓力時，積極的財政政策和貨幣政策可以發揮重要作用。

緊抓AI發展機遇

市場總體來看，2024年世界各主要國家可能經濟增速放緩，但全球不會出現大的經濟衰退。對發達國家而言，宏觀經濟政策對穩定其經濟增長起到了重要作用，對中國來説結構性改革也非常重要。技術進步，尤其是突破性的技術進步，對所有國家的影響都很大。對中國來説，需要抓住AI發展帶來的新機遇。

2020年以來，得益於美國積極的財政政策和貨幣政策，美國資本市場總體表現亮麗。2020年雖然美國經濟呈衰退趨勢，但美國股市仍是牛市；2021年美國股市保持牛市。2022年受加息影響，美國股市和債市都進行了明顯的調整。2023年在擔心美國經濟衰退的情況下，美國股市總體表現亮麗。

這輪美國牛市有一個明顯的變化，就是大型科技公司的市場估值變得更高了。美國股市有七家重要的萬億美元量級的科技公司，這些公司新的亮麗點都是基於AI方面的技術進步。市場普遍認為AI可能帶來新的工業革命量級的變化。AI場景下，會出現正常的社會變革，部分崗位減少，部分崗位增多。但總體講，AI對全要素生產率（TFP）會產生明顯的提升作用。市場預測AI會提高美國TFP對GDP增長的貢獻達1.5個百分點，這是相當驚人的數字。這種情況下，美國潛在GDP增長速度可能達到4%左右。

我們需要增加對技術革命的關注，重視從投資和機制等方面對技術革命進行支持。我們應該抓住機會，奮力前進。