財報解讀：收下2023全年喜報，零跑繼續“卷自己”_風聞

今年，新能源車企的價格戰來得“既快又狠”，各大車企1-2月的交付量迅速拉開差距，新晉第一梯隊的零跑選擇先“超越自己”。公開數據顯示，2024年1-2月零跑交付汽車18,843輛，同比增長334.5%。

與此同時，3月25日，零跑正式發佈2023年年度業績報告，多項核心指標表現強勁。財報數據顯示，2023年零跑實現總收益167.47億元人民幣，同比增加35.2%。

圖源來自零跑官方

2023年，零跑驚豔收官，進入2024年，新能源汽車行業關鍵的一年，也是加速淘汰的一年，與其焦慮與對手的差距，不如聚焦於自身發展。

全年營收穩中有進，零跑步入新階段

財報數據顯示，2023年的汽車總交付量為144,155輛，較2022年的111,168輛增加29.7%。交付量穩步增長的同時，也意味着銷量的穩步攀升。基於此，零跑整體營收也呈現穩中有進的趨勢。

而銷量增加的背後，銷售車型結構的調整起到明顯的助推作用。

過去，零跑主要依靠10萬元以下的微型車T03來支撐銷量，但從近半年的銷量數據來看，之家排行榜顯示，銷量排名前18位的車型中，中大型車佔6席，緊湊型車佔5席，而微型車僅佔3席，並非新能源的主流車型。因此，微型車長期發展的市場瓶頸可想而知。

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意識到問題所在的零跑調轉矛頭改進C系列，用絕對的性價比“彎道超車”，打造出同價位王者，也隨之迴歸主流市場。其中，C10定位為中型SUV，售價12.88萬至16.88萬，在這個價格區間中，目前還沒有能與之匹敵的競品。

**發力C系列車型後，產品結構相應變化，產品組合平均售價也隨之提高。**以三季度為例，零跑單車均價為12.76萬元，相比去年同期的12.04萬元，高出7200元。

交付量與單車均價的雙重向好進一步提升了零跑的盈利能力。接力三季度毛利率的首度轉正，四季度零跑也沒有鬆懈，2023全年的毛利率依舊保持正向，達到0.5%，較2022年的毛利率(15.4%)有明顯改善。

圖源來自零跑財報

過去，零跑長期踐行“以價換量”，這不可避免的會影響到單車利潤水平。但如今，零跑的毛利率穩定轉正，似乎已經在兼顧銷量與毛利率之間找到了平衡點。

這份“平衡”的背後，一方面是由於電池、電芯等上游零部件價格的持續下降，給零跑減輕了不少壓力。

上游中，價格下滑最明顯且最受關注的，當屬鋰電產業的源頭材料碳酸鋰。2022年，下游電動汽車的高速增長帶動碳酸鋰價格一路高漲，最高達到60萬元/噸。而在2023年，碳酸鋰價格又如過山車般由頂點迅速滑落，從年初開始，下滑至年底時，已經徘徊至10萬元/噸左右。

如今，進入2024年，10萬元/噸幾乎已經成為定價上限。因此，持續下探的上游原材料價格為車企創造了更多的成本優化空間。

據零跑董事長朱江明透露，從去年9月份到現在，零跑汽車的單車材料成本下降3000多元，單車製造成本下降1000多元，這也直接幫助零跑汽車的單車成本下降至12.6萬元，同比下降4%。

另一方面，零跑的“全域自研”也為降本增效帶來了新的動力。

零跑實現了佔整車成本約60%的三電系統（涵蓋電池、電驅、電控、智能座艙、智能駕駛等）的自產自研，在進行上游採購時的主動權相應提高，這也進一步提振了零跑的產品力和成本優勢。

值得注意的是，蔚來、理想、小鵬採用的是直營模式，而零跑是經銷商渠道模式，以三季度1.2%的毛利率為例，零跑在扣除經銷商返利後，毛利率大概率將超過10%。

全年來看，零跑在汽車交付量、營業收入、盈利能力等多個關鍵業務指標，相比去年均呈現向好的態勢。可見，零跑在自我超越一途的堅定不移。

打開市場，零跑選擇“由點及面”

目前，“以價換量”仍然是零跑給消費者的第一印象，雖然簡單粗暴，但確實幫助零跑在迅速完成從新勢力第二梯隊躍升至第一梯隊的“蜕變”。

只是，這並非長遠之計。

2023年，新能源市場加速分化，各大車企各憑本事，理想的奶爸車概念、問界的人車家生態、比亞迪的規模化加價格下沉、特斯拉的產業鏈技術等不斷攪動市場風雲，零跑似乎也在“排列組合”後找到了突破口。

**首先是引入“新特色”，交付量一路走高的零跑C系列車型，最大的優勢在於其大五座奶爸車的產品定位。**財報數據顯示，2023年C11交付量為80,708輛，同比增加81.9%；C01交付量為24,993輛，同比增加419.1%。

圖源來自零跑官方

從近半年熱銷車型來看，中大型車仍然佔據主導地位，而且汽車之家數據顯示，2022年，新購車用户羣體中，男性佔比為66%。因此“大車”加“男性主導”仍舊是汽車消費市場的中堅力量。

再加上，今天的中國家庭出行多以家庭為單位，汽車之家發佈的《汽車人羣洞察與購車決策白皮書》顯示，以家庭需求為導向的消費者重點關注的是用車空間和性能，大尺寸、大空間更受青睞。

雖然定位上與理想重合，但C01、C11在定價上等於“半台”理想；對比同價位段，零跑的C01與深藍S7、宋plus新能源，車型與車長分別為中大型SUV，長5050mm；中型SUV，長4750mm；緊湊型SUV，長4775mm，差異明顯。

切中要害的產品定位加上經濟實惠的價格，零跑打出了效果顯著的組合拳。

**其次是對用户需求的洞悉。**雖然，混動方案的出現成為了目前汽車新能源化的最優解，但電池與增程系統配置不平衡的問題也隨之出現，電池不夠大市區通勤要經常充電，長途出行油箱又不夠大，左右為難。

零跑汽車抓住了這一痛點，在電池成本下降之際，果斷將電池容量放大，使得純電的續航里程突破200公里。而這也是理想汽車早期提出的“城市用電，長途用油”，目前在這一點上，零跑的實踐更為紮實。

以C10為例，在同價位段上，零跑的純電續航優勢相對較大，CLTC工況標配210公里，深藍S7榮耀版為121公里，宋PLUS DM-i的大電池版本，NEDC工況為150公里，但價格略高。

**最後，在走向規模化的基礎上，打通產業鏈。**新能源車企中在率先盈利的特斯拉，之所以年銷百萬輛，同時毛利率高於20%。從技術到工程特斯拉都攥在了自己手裏，整車EE架構、智能化、三電乃至芯片都是自研，可見特斯拉對產業鏈深刻的理解。

**而這一點，零跑汽車似乎早已看到，並身體力行。**財報顯示，2023全年研發開支達到人民幣19.20億元，同比增加36.1%。

資料顯示，零跑已經完成核心電子部件自研，覆蓋整車成本70%。此外，零跑還率先完成了1顆SOC+1顆MCU的駕艙融合。

2023年上半年，零跑開發出CTC（電池底盤一體化）2.0技術，整車輕量化係數提升20%，綜合續航提升10%。7月底，零跑發佈“四葉草”中央集成式電子電氣架構，實現四域合一中央超算，通用化率超過90%。

可見，2023年，想要打開市場的零跑沒有侷限於“性價比”。

結語

隨着車企市場表現的加速分化，持續進行的價格戰，大幅下滑的整車售價形同赤身肉搏。長期來看，深陷價格二字便難逃割肉虧損，避開價格二字卻又曙光難尋。

然而，在這場拳拳到肉的白熱化競爭中，零跑汽車不僅做到交付量的大幅增長，還改善了整體盈利情況，這體現了一家公司對市場和技術節奏的清晰認知。

作者：琴聲奏響時

來源：港股研究社