菜鳥重回阿里，誰是最大贏家？_風聞

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來源 | Tech星球

文 | 林京

恰逢阿里“1+6+N”組織變革一週年之際，菜鳥迎來重磅調整。

3月26日晚間，阿里巴巴集團發佈公告，宣佈擬以37.5億美元收購菜鳥少數股東股份和員工股權，撤回菜鳥上市申請。

隨後，在當晚的財報電話分析會上，阿里集團董事會主席蔡崇信披露了背後的兩大原因，一是基於菜鳥在阿里的戰略角色和未來規劃，菜鳥與核心業務電商進行深度融合，提供更具競爭力的消費者體驗；二是當前市場條件下，IPO難以反映菜鳥的戰略價值。

儘管外界有諸多猜想和熱議，但多位業內人士均表示“意料之中”，繼電商和雲計算之後，物流業務進入優先級，一系列大刀闊斧的改革，是阿里更加聚焦核心業務的決心。

這也是一次更具長遠價值的戰略決策。成立十餘年，菜鳥在加速全球物流網絡擴張過程中，取得的成績有目共睹，此時重返阿里集團的懷抱，可以心無旁騖地拓展業務，更好地實現全球化戰略的宏大願景。

菜鳥重回阿里

去年9月，阿里完成了管理層交棒，並明確戰略聚焦，集團最高優先級是讓電商和雲計算兩大核心業務重燃增長動力。阿里將保持創業的態度，“更堅決的投入，更果斷的取捨”。

數據顯示，在2024 財年的前9個月，阿里共完成了17億美元的非核心資產退出。近日，阿里又持續減持小鵬汽車和B站，進一步“斷舍離”。

菜鳥迴歸，無疑是阿里集團“聚焦”戰略的又一體現。電商和物流高度協同，能夠更好地控制成本結構、定價、銷售以及用户體驗，提升阿里電商業務的競爭力。菜鳥迴歸，更有利於電商業務的增長。

過往，無論是淘天集團的天貓超市、天貓國際，還是國際數字商業集團（AIDC）旗下的速賣通，菜鳥與阿里的諸多核心電商板塊，都進行了深度業務創新與緊密協同。

從港股上市行情來看，此時選擇暫且擱置IPO，也正是合適的時機。對阿里和菜鳥，都不失為一次明智的抉擇。

Wind數據顯示，2023年，港交所IPO數量為73家，同比減少19%，募資金額總計462.95億港元，同比減少56%。在此背景下，即使菜鳥上市，二級市場的股價和市值，大概率不能充分反應這家企業的價值和增長趨勢。

參照已在港股上市的快遞企業，極兔剛上市不到半年股價一度破發，2021年港股上市的京東物流，股價也已經跌破發行價的20%左右。去年計劃二次赴港上市的順豐，在港股上市申請到期後，目前尚未有進一步的實質進展。

而且，此次菜鳥撤回IPO之後，阿里還計劃以每股0.62美元的價格要約收購菜鳥少數股東的所有股權和員工已歸屬的股權，總對價高達37.5億美元，摺合人民幣約270億元。以真金白銀回報菜鳥員工和小股東，也是阿里對菜鳥的長期看好。迴歸集團的菜鳥，在阿里內部變得更加重要。

阿里集團董事會主席蔡崇信也在財報電話會上表示，考慮到菜鳥對阿里的戰略重要性和構建全球物流網絡的重大長期機遇，現在正是阿里對菜鳥加大投入的合適時機。

此外，作為菜鳥未來發展的核心人才資產，菜鳥員工也受到充分重視，獲得更加確定性收入增長。除了阿里回購計劃之外，3月26日晚間，菜鳥集團CEO萬霖發出全員郵件，宣佈向員工推出二次創業獎金激勵計劃，增加員工未來收入確定性。根據上述計劃，菜鳥正式員工除了在2025年4月獲得正常的年終獎外，在2025年8月還將額外獲得一筆同等金額的獎金。

菜鳥獲得了什麼？

自去年9月遞交招股書之後，菜鳥被資本和市場賦予多重光環。創造高的資本市場價值，是許多企業的發展目標。

但是，上市絕非是衡量一家公司價值的唯一手段，很多非常優秀的企業也堅持不上市。資本和市場，也都越來越關注企業的內在價值和核心競爭壁壘。撤銷IPO，對當下的菜鳥而言，“得”遠大於“失”。

首先，菜鳥能夠更加專注於自身業務發展。全球化物流建設鏈路複雜，更需要企業長期深耕、埋頭苦幹。若菜鳥上市成功，勢必要在增加投入、加大基建和加快盈利、增加股東回報之間平衡，反倒是有些束手束腳。迴歸阿里，菜鳥有了更加堅強的後盾，並減少IPO造成的“分心”，全力投入到全球數智化物流網絡的建設之中。

相比於一份漂亮的財務報表，不斷提升市場覆蓋度、客户滿意度，對當下的菜鳥更為重要。

菜鳥也能更加穩健地實現“全國24小時達，全球72小時達”目標。在宣佈菜鳥撤銷IPO後的財報分析電話會上，蔡崇信也提及，若想實現包裹在72小時內完成任何兩地之間配送的目標，需要對不同國家地方、不同環節鏈條上進行投入發展，因此對菜鳥的投資需要具備耐心，且須較長時間才能產生回報。

其次，菜鳥加強與阿里電商業務的深度協同。去年3月，菜鳥聯合天貓超市開啓的“半日達”配送服務，目前在廣州、深圳、上海等全國20個城市全面上線。消費者在中午12點和晚上12點前下單，分別在當日下午9點前和次日上午12點前就能收到包裹，比行業通行的“211模式”還要快將近4個小時。

在國際市場上，菜鳥和速賣通組成“出海搭子”，打造“全球五日達”服務，已經覆蓋英國、西班牙、德國、法國、沙特、美國和墨西哥等十餘個國家，訂單實現三位數季度環比增長。在歐美、中東等跨境電商核心市場上，菜鳥打造出更具競爭力的物流速度。

根據阿里此前披露的信息，迴歸後的菜鳥，短期內也將與阿里國際數字商業集團，特別是跨境業務方面，進行更緊密的合作。

撤回IPO，菜鳥也少了一層外界對其發展的疑慮。穩定的商流訂單，對快遞企業的重要性不言而喻，此前，菜鳥分拆上市過程中，外界對於是否會影響菜鳥和阿里電商業務合作討論頗多。如今，這一大顧慮也可以打消了。

最後，相比於上市融資，阿里的直接投入將讓菜鳥獲取更多的資源。業務更加聚焦的阿里，對核心業務投入力度會不斷增加。此次，阿里也對外表明瞭對菜鳥長期、堅定的投入態度，無論是在世界不同地方進行投資，還是在物流價值鏈不同環節進行投資，阿里將憑藉充沛的現金流，全力支持菜鳥去做這些投資。

全球化擴張：菜鳥未來的想象力

隨着菜鳥專注於自身業務發展，並獲得阿里集團穩定“輸血”，全球擴張勢必提速。菜鳥的想象力在於，成為一家真正意義上的全球化物流企業，不只是服務中國跨境電商，也將服務世界各地的本地電商。

從已披露的業績來看，菜鳥的業務基本盤穩健，具備成為全球化物流企業的實力。2023年，菜鳥業績基本都保持着同比20%以上的增長速度，具體來看，2023年Q1～Q4季度，菜鳥單季度營收分別為189.15億元、231.64億元、228.23億和284.76元，同比增長分別為18%、34%、25%和24%。

在阿里集團內部，近幾個季度，相比於其他業務板塊，菜鳥和阿里國際數字商業集團（AIDC）持續領跑，是收入增長最為強勁的兩個業務集團。

在快遞物流行業，菜鳥的增長速度也是拔得頭籌，以2023年第四季度為例，報告期內，菜鳥營收同比增長24%，遠超中通快遞的7.6%、順豐的1.54%。

從菜鳥的業務拓展來看，也具備成為全球化物流企業的潛力。一方面，菜鳥在跨境物流優勢持續擴大。菜鳥正在加速構建一張全球領先的智慧物流網絡，並率先在行業推出標準跨境快遞服務“5美元10日達”。

近期，菜鳥的“全球5日達”服務，再次刷新海外用户的消費體感，英國的一位消費者，在一週內便收到了來自蘇州虎丘的刺繡款婚紗，如期完成自己的人生大事。荷蘭的一位消費者，在下單5天后，便在家門口收到了曹縣的馬面裙。

另一方面，菜鳥也在持續加速海外本地化業務建設，包括海外本地倉儲、首公里提貨、分撥分揀、幹線運輸、最後一公里配送、末端自提等海外快遞和海外供應鏈服務。

在法國、西班牙等地，菜鳥本地配送正在加快起網。以西班牙為例，截至目前，菜鳥自營快遞網絡已覆蓋西班牙 47 個主要地區 ( 含 3 個外島地區 ) ，馬德里、巴塞羅那等 23 個重點城市可實現本地快遞 “次日達 ”，其他區域 “隔日達 ”。

菜鳥也已經擁有多個“全球第一”的業務板塊。2023財年，菜鳥年處理跨境電商包裹超過15億件，不僅規模是國內其他頭部物流企業20倍以上，也是全球最大的跨境電商包裹處理規模。菜鳥連接超17萬個驛站，擁有全球處理包裹量最大的數字化快遞末端。6000萬MAU的菜鳥APP，也是全球最大的物流數字應用。

在此前遞交的招股書中，菜鳥披露，2023財年，菜鳥向200多個國家和地區的1.33億海外消費者運送了15億個跨境電商包裹。從包裹量來看，菜鳥已經是全球第一大的跨境電商物流公司。

值得注意的是，菜鳥近期又正式加入萬國郵聯。外界普遍認為，這是菜鳥全球化加速擴張的又一大標誌性事件。這不僅意味着，菜鳥在全球物流市場上擁有更大的影響力和話語權，也意味着，未來菜鳥和全球各國展開合作會更加便利，業務版圖擴張進一步提速。

整體來看，此時撤回菜鳥IPO，是對阿里、菜鳥和菜鳥員工的三重利好之舉，實現多方共贏。雖然暫時不上市，但菜鳥的未來發展卻更值得被看好。