中色股份擬清倉民生人壽，險企股權緣何難尋接盤者_風聞

連續14年盈利並沒有讓股東回心轉意，中色股份（000758.SZ）再次計劃轉讓民生人壽股權。

4月1日，北京產權交易所官網發佈了一則項目招商公告，招商主體為中色股份，標的物是民生人壽3.702億股股份（佔總股本的6.1709%），轉讓價格面議。中色股份為民生人壽第六大股東，也是其唯一國資股東。若此次股權順利完成轉讓，中色股份將退出民生人壽股東行列。

時代週報記者致電民生人壽，相關人士稱股東轉讓股權相關問題暫不接受採訪。中色股份相關人士對時代週報記者稱，目前股權轉讓事宜尚處於初步招商階段，關於股權估值等情況以北京產權交易所披露信息為準，如股權轉讓有新的進展，公司會按規定披露相關公告。

作為全國首家由民營資本投資為主的保險公司，民生人壽經營制度的天然靈活性為其發展提供了優勢。自2010年以來，民生人壽持續盈利，旗下還有資管、支付、期貨、基金等多張金融牌照加持，但其此前股權轉讓卻頻繁遇冷。

事實上，近年來險企股權轉讓難覓接盤方已成行業普遍現象，多家中小險企的股權轉讓經常出現流拍、折價等現象。此次民生人壽相關股權是否能順利易主，值得關注。

唯一國資股東擬出清股權

10年前籌劃轉讓部分股權無果

中色股份擬出清民生人壽股權的動作迅速。

3月29日，中色股份公告稱，為更好地聚焦實業、突出主業、專注專業，公司擬籌劃轉讓所持民生人壽全部股權。本次交易處於籌劃階段，在公司未完成法定程序、交易未正式實施前，不會對公司經營業績產生影響。

當天，北京產權交易所官方微信公眾號就發佈了此次相關股權招商相關信息，民生人壽股權項目目前處於前期招商階段，轉讓價格面議，歡迎各界投資人士垂詢洽談。4月1日，北京產權交易所官網也發佈了相關招商公告。

作為國內第一家以民營資本為主體的全國性專業壽險公司，成立於2002年的民生人壽可謂含着金湯匙出生，發起人包括萬向集團、泛海控股、匯仁集團、東方希望集團、四川新希望集團等。

經歷多次增資擴股及股權轉讓，目前民生人壽註冊資本達到了60億元。其單一最大股東為萬向控股，實際控制人魯偉鼎通過萬向控股和上海冠鼎澤持有民生人壽43.84%的股權。

值得注意的是，民生人壽股權比較分散。截至2023年末，民生人壽共有21家大小股東，持股超過5%的僅有6家，而持股比例不足1%的有13家。其中，中色股份持有民生人壽6.17%股份，為其唯一國資股東；另外還包含93.1%的社團法人股和0.73%的外資股。

△ 圖源：民生人壽官網

據時代週報記者瞭解，這並非中色股份第一次計劃轉讓民生人壽股權。早在2014年，中色股份曾計劃通過北京產權交易所掛牌轉讓民生人壽2.84%股權，股權轉讓完成後，中色股份仍持有民生人壽3.33%股權。彼時，中色股份表示，轉讓民生人壽股權，此舉是根據公司發展戰略，為進一步集中力量加大主營業務發展力度。然而，這一股權轉讓最後並未實現。

據瞭解，中色股份持有的民生人壽6.17%股權為兩次分批獲得，包括原始股權認購、參與增資擴股，加上籌備金，中色股份兩次付出的成本合計約3.84億元。而此次中色股份能否成功轉讓所持民生人壽全部股權，以及轉讓價格是否會高於其投資成本，值得關注。

值得一提的是，近年來民生人壽的股權多次出現在產權交易所或拍賣平台，但股權轉讓尚未覓得接盤方。

例如，2021年末至2022年初，海鑫鋼鐵集團有限公司（後更名為“山西建龍鋼鐵有限公司”）所持有的民生人壽7.28億股股權（佔總股比12.13%）曾在深圳聯合產權交易所三次出現，但至今未找到接盤方。民生人壽2023年第三季度償付能力報告顯示，海鑫鋼鐵所持股份狀態為“該股東單位已破產重整”。後續，海鑫鋼鐵所持民生人壽股權的去向如何，頗受業內關注。

此外，2020年，山東華樂實業集團有限公司、通聯資本管理有限公司也曾多次拍賣民生人壽股權，但均以流拍收場。2023年1月，通聯資本管理有限公司更名為澤慰科技有限公司，目前仍持有民生人壽17.59%股權，而山東華樂實業集團有限公司仍持有民生人壽0.57%股權。

民生人壽盈利能力下滑

中小險企股權轉讓頻頻遇冷

在股權頻頻遭轉讓、多次流拍背後，民生人壽的盈利能力並不差，但淨利潤下滑嚴重。

民生人壽已經連續14年實現盈利，旗下還陸續佈局了多張金融牌照，為本次股權轉讓增加幾分看點。

以“萬向系”作為強有力支撐，民生人壽自2010年起便持續實現盈利，2020年更是實現了自成立以來的盈利高點，但過後的兩年淨利潤便持續下降。年報數據顯示，2020年-2022年，民生人壽合併利潤表口徑分別實現淨利潤23.26億元、7.08億元、1.74億元。2023年，根據償付能力報告口徑，民生人壽全年實現淨利潤4.6億元。

此外，評級機構也對民生人壽的發展持樂觀態度。聯合資信評估股份有限公司評級公告顯示，2023 年以來，民生人壽保險業務保持穩健發展態勢，以發展價值高、期限長的壽險產品為主，期繳業務佔比保持在較高水平；2023 年，民生人壽實現原保險保費收入 119.61 億元（償付能力報告披露口徑），較上年增長1.19%，期繳業務佔比 81.76%。

金融板塊方面，民生人壽陸續佈局了資管、支付、期貨、銀行等牌照。截至2023年末，民生人壽全資控股民生通惠資管，對通聯支付、通惠期貨、浙商銀行、浙商基金的持股比例比例分別為41.1%、40%、3.73%、50%。此外，今年1月，民生人壽還斥資21.96億元，擬受讓萬向三農持有的浙江網商銀行10.96%股權。

放眼保險行業，中小股東擬轉讓險企股權的情況屢見不鮮，轉讓的原因或是出於財務安排需要，或是加速回歸主責主業的需求，但多以折價拍賣或者多次流拍收場。

據時代週報記者不完全統計，今年以來，有3家中小險企的股權再次被搬上產權交易所或者拍賣平台。其中，中煤能源再次公開掛牌轉讓中煤財險8.2%股權，此次轉讓底價較之前的掛牌底價打了近9折，降至0.92億元；國機財務也再次掛牌轉讓國任財險0.499%股權，轉讓底價約1648.4萬元，較此前掛牌底價打了9折；另外，樂凱膠片計劃轉讓華泰保險0.547%股權，轉讓底價約為2.43億元，轉讓成功後樂凱膠片將退出華泰保險股東行列。

但目前這些險企的股權轉讓尚未有實質性的進展。昔日炙手可熱的險企股權，為何今日卻難覓接盤方？

新金融專家餘豐慧對時代週報記者分析稱，隨着經濟週期波動、利率環境變化以及保險業自身盈利模式的調整，市場對保險公司的估值發生下調。投資者可能認為當前標的價格並未充分反映市場風險或預期回報，因而持觀望態度。此外，保險股權的二級市場交易相對不活躍，缺乏有效的退出機制，使得投資者在考慮接盤時會更加謹慎，擔心未來難以通過市場途徑實現股權變現。

“近年來，監管機構對保險業股東資質、資金來源、關聯交易等多方面加強了審查與規範，提高了進入門檻。部分潛在投資者因無法滿足這些嚴格的監管要求而放棄接盤，導致股權轉讓難度增加。”餘豐慧説。

記者丨何秀蘭

編輯丨黃嘉祥

值班丨FAN

-END-