社零增速連續4個月放緩，被啥拖累了？_風聞

消費無可爭議地成了當前經濟增長的主引擎。

4月16日，2024年中國經濟一季報出爐，備受關注的消費數據也隨之公佈。國家統計局數據顯示，一季度國內生產總值（GDP）296299億元，同比增長5.3%，其中消費對經濟增長的貢獻率是73.7%。

從具體消費數據來看，在去年同期高基數的基礎上，今年一季度社會消費品零售總額仍保持4.7%平穩增長，總額突破12萬億元，達120327億元。其中，3月份社零總額39020億元，同比增長3.1%，除汽車以外的消費品零售額34968億元，增長3.9%。

△圖源：圖蟲創意

以餐飲等為代表的服務消費更是保持着兩位數的增長，同比增速達到10.0%。商品消費支出雖相對偏弱，但仍在去年同期高基數的基礎上保持着4.0%的增速。

不過時代財經注意到，消費雖仍在第一季度保持擴張，但增速出現明顯放緩。3月份社零總額增速較前值下滑了2.4個百分點，為近12個月以來的次低點，且3.1%的同比增速也與市場4.83%的增長預期相差較大。汽車類消費同比增速更是由正轉負，下降12.4個百分點至-3.7%。

“市場消費結構出現新的變化。”“有的風險隱患長期積累而成，需要進一步加大工作力度。”4月17日，國新辦舉辦的宏觀經濟形勢和政策發佈會上，國家發展改革委副秘書長、國民經濟綜合司司長袁達也指出了經濟運行中存在有效需求不足，部分行業企業生產經營較為困難等問題。

當前，消費已經成為拉動中國經濟的主引擎，在一季度整體經濟表現亮眼的同時，社零增速為何連續放緩？未來，中國消費還有哪些潛力？

消費增幅放緩明顯

3月份社零增速的放緩並非無跡可尋，將時間拉長，社零增速從去年11月開始，已持續4個月走低。2023年11月，社零同比增速達10.1%，2023年12月為7.4%，2024年1-2月進一步放緩至5.5%，到2024年3月，增速已經下滑至3.1%。

△社零總額同比增速自2023年11月後出現連續下滑。（圖源：國家統計局）

而同樣反映消費需求的CPI（全國居民消費價格指數）在近期也表現較為低迷。一季度CPI同比持平，其中，3月份CPI同比上漲0.1%，漲幅較上月回落0.6個百分點。即便是核心CPI（剔除食品和能源的核心），從數據來看，一季度，核心CPI同比增長0.7%，低於1%，也較去年同期低0.1個百分點。

實際上，受到了去年同期高基數的影響，市場對3月份社零增速的回落已有一定預期，但實際下滑幅度仍超出市場預測。根據Wind數據統計，數據發佈前，東海證券、廣發證券、野村東方證券等14家國內外金融機構對社零增速的預測均值為4.83%，預測區間為2.7%-9.6%。

“有基數方面的影響，但整體相對於服務消費支出，居民在商品消費支出方面仍明顯低於常年水平。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴時代財經，一季度社零增速的放緩主要是受商品消費支出偏弱拖累。而商品消費支出偏弱又與國內居民消費信心和意願處於恢復階段，以及房地產整體表現低迷有關。

除了受居民消費意願影響外，民生銀行首席經濟學家温彬還認為，這與居民消費能力仍然偏弱也有關係。“3月全國城鎮調查失業率由上月的5.3%回落至5.2%，但外來農業户籍人口調查失業率則由上月的4.8%回升至5.0%。一漲一跌之間，顯示隨着生活性服務業景氣度回落，創造就業能力下降，可能會影響居民的消費能力。”

財信研究院副院長伍超明也持有同樣觀點。他在接受時代財經採訪時表示，“1-3月限額以下商品零售增長 4.5%，仍低於社零和限額以上的增速。這表明受‘弱價格、弱預期、弱現實’負反饋循環影響，中低收入羣體的收入和消費漸進改善，但整體仍偏低，背後原因在於地產、民營投資和城投持續偏弱，對就業吸納力減弱有關。”

存款意願仍然強烈

作為當前拉動中國經濟增長的主引擎，消費增速的放緩是否會影響到經濟的恢復？今年一季度，社零總額突破12萬億元的大關，接下來消費是否還有進一步增長的潛力？

對此，中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才認為，消費增速放緩會導致需求不足，進而有可能導致部分產業產能過剩，從而影響產業和經濟的活躍度。因此，當務之急在於保障收入分配公平，完善社會保障體制。

徐洪才告訴時代財經，當前社會收入分配存在較大差距，對農民工等部分低收入人羣的社會保障力度不夠，致使相當一部分消費者出現“有錢不敢花”的現象。

實際上，在消費增速放緩、存款利率持續走低的情況下，居民存款意願仍然強烈。央行數據顯示，一季度人民幣存款增加11.24萬億元，其中，住户存款增加8.56萬億元，為去年10月以來的連續5個月上漲。

截至2024年2月末，住户存款餘額為143.24萬億元，依此計算，3月末住户存款餘額已超150萬億元，達151.8萬億元，在整體人民幣存款餘額中佔比過半。

△圖源：圖蟲創意

“中國消費的成長空間仍然巨大，”商務部研究院學位委員會委員、研究員白明指出，但未來如果消費增速進一步放緩，那麼將對我國經濟增長產生有較大拖累。

接下來該如何提振消費？白明認為僅靠零星的、單獨的政策已經難以刺激消費增長，消費政策必須是系統的綜合施策，這其中必然包括收入的增加，以及更有競爭力的產品、更加便利的交易渠道和更為法治的監管。

對於當前經濟運行中消費存在的有關問題，國家發展改革委政策研究室主任金賢東在4月17日的發佈會上表示，未來，國家發改委將統籌協調各部門、各地方，重點從三方面抓消費增長。

其中，首要任務就是穩就業促增收，切實提高居民消費能力。此外，還將聚焦擴需求優供給，持續打造消費新增長點；重權益守底線，着力營造放心消費環境。

在促增收方面，今年已有多個省份上調了最低工資標準，至少20個省份的最低工資標準高於2000元。此外，黑龍江、新疆、吉林、內蒙古等最低工資標準距離2000元僅差臨門一腳的省份，也有望在今年迎來上調。

而在更早之前，中央有關部門就將2024年定義為“消費促進年”，一系列擴內需政策正密集出台。備受矚目的房地產領域，也迎來了“以舊換新”、房地產融資協調機制等重磅利好政策。

未來社零數據會有怎樣的走勢？伍超明認為，隨着經濟循環逐漸暢通帶動居民收入回升、穩民企促消費政策刺激加碼、服務消費需求繼續恢復支撐，預計全年消費有望温和回升至5-6%。

白明則認為，受高基數等因素影響，今年二季度的社零數據可能會再度走低，但隨着系列綜合性利好政策的落地，全年消費將保持一個較為平穩的增長態勢。

記者丨李益文

編輯丨梁   勵

值班丨滿   滿

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