中馳車福營收下滑虧損加劇：毛利率慘淡承壓，被執行人上百次_風聞

《港灣商業觀察》黃懿

2024年3月21日，來自北京的Autozi Internet Technology (Global) Ltd(以下簡稱“中馳車福”)在美國證監會(SEC)更新招股書，於美國納斯達克IPO上市，股票代碼AZI。公司早前於2023年1月18日秘密遞交文件，後於2023年7月7日公開披露招股書。其中，中馳車福互聯科技有限公司（下稱“中馳車福”）為其國內運營主體。

據悉，中馳車福是汽車全生命週期服務提供商。根據弗若斯特沙利文報告，2022年公司的新能源汽車銷售收入增長率和收入增長率在中國所有全生命週期汽車服務提供商中分別排名第一和第三。​

虧損持續擴大，業務造血能力不足

招股書顯示，2022年至2023年（報告期內），中馳車福的營收分別為1.20億美元、1.14億美元，相應的淨虧損分別為616.5萬美元、1054.9萬美元。

據悉，中馳車福的收入主要來自新車銷售，汽車零部件和汽車配件銷售，以及汽車保險相關服務。報告期內，來自新車銷售的收入佔比依次為60.6％、65.0％，來自汽車零部件和汽車配件銷售的收入佔比依次為32.4％、32.4％；來自汽車保險相關服務的收入佔比依次為7.0％、2.6％。

其中，新車銷售作為中馳車福的重要收入來源，主要由平行貿易進口車和新能源汽車銷售組成。公開資料顯示，平行貿易進口車，簡稱平貿車，意思是指未經品牌廠商授權，貿易商從海外市場購買，並引入中國市場進行銷售的汽車。由於進口地不同，可分為“美規車”、“中東版車”、“加版車”、“歐版車”等，以區別於授權渠道銷售的“中規車”。

報告期內，平行貿易進口車的收入依次為7096.3萬美元、7369.7萬美元，佔比依次為58.8％、64.1％；新能源汽車銷售的收入依次為217.4萬美元、104.9萬美元，佔比依次為1.8％、0.9％。

對於新車銷售的兩大組成佔比的異同，中馳車福稱，新車銷售收入略有增長1.0％，即70萬美元，其中包括由於銷售的平行進口汽車價格較高，平行進口汽車銷售增加了190萬美元。由於截至2023年9月30日的年度，汽車行業中存在較大範圍的中低價國產新能源汽車的價格競爭，而中馳車福的客户更多的需求集中在豪華平行進口汽車上，為此，部分被銷量下降所抵消。與此同時，由於2023財年下半年現金流緊張，新能源汽車銷售業務流暫時暫停，由此，該分部減少了110萬美元收入。

此外，報告期內，平行貿易進口車銷量依次為628輛、586輛；新能源汽車銷量依次為128輛、73輛。明顯看出，兩種車型的銷量均出現不同程度的減少，但新能源汽車的銷量接近對半式的下滑。

北京市社會科學院副研究員王鵬向《港灣商業觀察》表示，“雖然新能源行業整體上在蓬勃發展，但並不代表每一個參與者都能從中獲益。一方面，隨着新能源汽車市場的不斷擴大，越來越多的企業加入了這個領域，包括傳統汽車製造商和新興品牌。這使得市場競爭變得異常激烈，中馳車福可能在這場競爭中未能佔據有利地位，導致業績下滑。另一方面，中馳車福在新能源汽車銷售方面可能沒有找到準確的市場定位。隨着消費者對新能源汽車的需求日益多樣化，如果中馳車福的產品和服務不能滿足這些變化的需求，就可能導致銷售業績下滑。”

此外，王鵬還提到汽車品牌方的官方旗艦店影響，“品牌方的官方旗艦店可能對中馳車福的銷售造成一定影響。官方旗艦店通常具有更高的品牌知名度和消費者信任度，可能會吸引原本可能選擇中馳車福的消費者。此外，官方旗艦店可能提供更多的優惠和服務，使得消費者在購買決策中更傾向於選擇它們。”

此外，對於平行貿易進口車，王鵬稱，“平行貿易進口車在市場上仍然具有一定的受歡迎程度，這主要得益於它們能滿足消費者對多樣化、個性化車型的需求。一方面，平行貿易進口車通常具有獨特的外觀設計、更高的配置或者更先進的技術，這些特點能夠吸引追求高品質生活的消費者。對於那些希望擁有與眾不同車型的消費者來説，平行貿易進口車是一個很好的選擇。另一方面，儘管平行貿易進口車不是通過官方渠道進口，但很多消費者對這類車型的品質仍然有一定的信任度。這是因為平行貿易進口車通常來自知名品牌，且經過嚴格的質量檢測和認證，因此在品質上有一定的保證。最後，相較於官方進口的車型，平行貿易進口車通常價格更為親民。這使得一些預算有限的消費者能夠購買到心儀的車型，從而增加了平行貿易進口車的市場需求。”

王鵬繼續指出，“然而，平行貿易進口車市場也面臨着一些挑戰和風險。例如政策調整可能會影響平行貿易進口車的市場地位和銷售情況；市場競爭加劇也可能導致價格波動和市場份額的變化。因此平行貿易進口車的受歡迎程度可能會受到這些因素的影響而有所波動。總的來説平行貿易進口車在市場上仍有一定的需求但其受歡迎程度會受到多種因素的影響和制約。”​

毛利率下滑嚴重，壞賬費用增加導致成本暴增

值得注意的是，除了新能源汽車銷售業務遭到重創，報告期內，中馳車福的汽車保險相關服務收入大幅下降64.1％，從截至2022年9月30日的840萬美元降至截至2023年9月31日的300萬美元，其中包括由於業務量萎縮而導致的保險增值維護服務收入減少380萬美元，因為與2022財年的兩家子公司相比，2023財年只有一家子公司中標。

此外，由於2023財年上半年受新冠肺炎疫情影響的封鎖政策，當地税務局的增值税（“增值税”）發票金額有限，導致銷售額下降，因為客户購買服務時及時需要增值税發票。由於新冠肺炎疫情，公司在河南省合作的修理廠在2023財年上半年被區域封鎖了幾個月，由於關鍵業務人員的流動，洛陽和開封的索賠和修理服務被終止，以及公司停止了與某些保險公司的合作，這些保險公司在2023財政年度下半年為公司提供了一些負面影響。

雖然汽車保險相關服務僅為中馳車福很小的業務分支，但是，從其在各方面因素影響下，受到影響的程度，可以看出中馳車福在面對風險時應對能力的有限。而在核心業務出現重大調整的情況下，其他業務量也同時間發生萎縮，公司目前危機重重。

不僅如此，中馳車福的毛利率同樣出現不同程度的下滑。報告期內，中馳車福的毛利率依次為0.6％、0.4％。其中，新車銷售的毛利率依次為0.1％、0.0％。平行貿易進口車的毛利率依次為0.1％、0.0％；新能源汽車銷售的毛利率依次為2.0％、-2.4％。

同一時期內，汽車零部件和汽車配件銷售的毛利率依次為0.6％、1.0％；汽車保險相關服務的毛利率依次為4.7％、4.2％。

值得注意的是，根據中馳車福早前提供的招股書顯示，2021年的整體毛利率為2.2％。公司解釋稱，毛利率偏低的主要原因包括汽車零部件輪胎的毛利率大幅下降、汽車保險的毛利率輕微下降，以及新車銷售快速增長。在疫情影響下，公司策略性地設定了相對較低的毛利率，以吸引更多客户，擴大市場份額。

招股書顯示，中馳車福的總體毛利潤較低，主要是由於長期激烈的市場競爭，公司戰略性地設定相對較低的毛利率，以吸引更多的客户並擴大市場份額，從而為上下游客户獲得更多的議價能力，並提高長期盈利能力。

在讓利之餘，中馳車福對成本的把控也存在問題。報告期內，管理費用依次為288.2萬美元、537.0萬美元。

對此，中馳車福稱，管理費用增幅為86.3％的主要原因是，由於全額計提了長沙同捷科技有限公司（“長沙同捷”）和長沙馳通科技有限公司（“長沙馳通”）2023年應付關聯方的壞賬準備，壞賬費用增加了220萬美元，原因是由於缺乏盈利能力和融資能力以及全額計提第三方長期應收款項的壞賬準備而導致可收回性較低；增加了70萬美元諮詢費和專業服務費，主要用於本次首次公開募股的準備工作，該費用無法在遞延發行成本中資本化，部分被裁員導致的員工成本減少10萬美元所抵消。其中，報告期內，壞賬計提依次為26.9萬、245.2萬。

在上述種種因素影響下，中馳車福未能錄得經營活動所得現金流量，報告期內，經營活動所用現金流量淨額依次為-486.4萬美元、-728.1萬美元。​

129次被執行人，合法合規層面存有風險

與此同時，中馳車福在合法合規層面存在不少問題。

根據企業預警通和天眼查顯示，中馳車福科技共有129次被列為被執行人，累計金額共計937.11萬；共有2次被列為失信被執行人，涉案金額10.91萬。

其中，2024年已有兩次被列為被執行人的記錄。2024年2月1日，(2024)湘0103執2150號案件中，中馳車福科技被湖南省長沙市天心區人民法院列為被執行人，執行標的為43.87萬。

2024年1月31日，(2024)湘0103執恢129號案件中，中馳車福科技被湖南省長沙市天心區人民法院列為被執行人，執行標的為35.0萬。

此外，中馳車福科技還有3次歷史限制高消費。2023年3月15日，(2023)京0108執4701號案件中，限消令對象為中馳車福科技，限制法定代表人為張後啓，涉案金額為7.79萬。此次案件中，中馳車福科技被列為失信執行人。

2022年6月29日，(2022)京0108執9775號案件中，限消令對象為中馳車福科技，限制法定代表人為張後啓，涉案金額為3.12萬。此次案件中，中馳車福科技被列為失信執行人。

2021年1月17日，(2021)湘0103執6615號案件中，限消令對象為中馳車福科技，限制法定代表人為張後啓，涉案金額未披露。

此外，中馳車福科技有99.26％的案件身份為被告，0.74％的案件身份為原告，39.71％的案件案由為勞動爭議案件執行，98.53％的案件為執行案件。（港灣財經出品）