中信證券、海通證券被立案，禍起中核鈦白鉅額定增_風聞

4月12日晚，中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）、中核鈦白（002145.SZ）三家上市公司先後發佈公告。

中信證券、海通證券以及中信證券全資孫公司：中信中證資本管理有限公司（以下簡稱”中信中證資本“）均因涉嫌違反限制性規定轉讓中核鈦白2023年非公開發行股票被證監會立案調查。

中核鈦白的實際控制人王澤龍則在涉嫌違反限制性規定的基礎上，另加了一條“信息披露違法”行為。

海通證券在2023年3月定增中認購限售股共9239.86萬股，涉及金額5.47億元，一躍成為中核鈦白第四大股東。在解禁期前後，中核鈦白的融券餘額發生百倍鉅額異常波動。

時代週報發現，在解禁期後的2023年9月26日，中信中證資本以新增4053.65萬股位列中核鈦白第八大股東，但在短短4天以後，截至2023年9月30日的三季報中，中信中證資本已經不在前十大股東之中。

融券金額異常波動

據公告，2023年2至3月，由此次涉事的中信證券作為保薦機構，中核鈦白共向16名特定對象非公開發行股票8.93億股，發行價格為5.92元/股。相比2023年3月9日收盤價7.13元/股而言，該次定增相當於以8折折價發行，募集資金總額近52.88億元，鎖定期限6個月，解禁期從2023年3月持續至2023年9月。

在16家認購對象中，除了此次涉事的海通證券以外（認購了9239.86萬股，認購金額達到近5.47億元），其他大型證券公司包括中金公司、瑞銀（UBS）、國泰君安證券、光大證券、華泰證券也均參與認購。

△來源：中核鈦白公告

時代週報記者發現，在解禁到期前後，2023年9月11日中核鈦白股價漲了9.94%接近漲停，然而從9月13日開始，中核鈦白的股價陸續由最高6.20元/股跌去近30%至最低4.32元/股。如果以5.92元/股的定增價入股後不動，在解禁後將出現一定程度的虧損。

△來源：雪球

據東方財富choice金融終端，在中核鈦白解禁期前後，中核鈦白的融券餘量均發生異動，根據融券餘量數據，自2023年2月14日，即解禁期開始前一個月，融券餘量從幾十萬股的數量級一躍至千萬級，自2023年2月17日至2023年9月13日，融券餘量均維持在9000萬股左右，而解禁日9月20日之後，融券餘量發生斷崖式下降，迴歸至百萬股的數量級。

另外，通過查詢中核鈦白前十大股東變動，時代週報記者發現在解禁期後的9月26日，此次涉事的中信中證資本（中信證券全資孫公司）新增持股4053.65萬股（無限售條件），佔總股本1.05%，位列第八大股東。而奇怪的是，在截至9月30日的三季報中，中信中證資本已經不在前十大股東之中，即此時其持股已經小於3547.30萬股。

一位前一級市場從業人士向時代週報表示，通過折價獲得定向增發股份，再加上融券做空構成了類似無風險套利模式，在前幾年是一級私募機構常用的風險對沖手段，或是構成此次違反限制性規定的原因。“對於券商或者私募機構在IPO之前就持股的份額，會通過融券做空來對沖股價下跌的風險。但如果解禁期長於一年，由於融券本身也需要承擔一定的成本，一般就不會考慮做對沖了。去年之前也沒有出台明確的文件禁止此類操作。”

一位大型券商內部人士對時代週報表示，這種定增+融券做空的套利操作在去年甚至前年就已經普遍停止了。“這種無風險套利方法傳開以後，很難拿到券，並且折價空間一般不大，本身融券也要成本就沒法對沖了。”

對於此次事件對於證券行業的影響，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對時代週報表示，券商作為資本市場的重要參與者，需要嚴格遵守監管規定。此次事件可能會導致監管機構加強對券商業務的審查和監督，特別是對於非公開發行股票定增、融券交易等業務的合規性檢查將更加嚴格。券商需要投入更多資源來加強內部合規體系建設，以避免類似事件的發生。

融券為名的減持和套現受限制

今年以來，證監會密集出台多則限制融券、減持以及限售股轉融通相關政策。多次表態對兩融業務加強監管，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為。

1月28日，證監會宣佈全面暫停限售股出借。3月15日，證監會頒佈《關於加強上市公司監管的意見（試行）》中明確提到禁止限售股轉融通相關的規定：“禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標的物的衍生品交易，禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出，防範利用“工具”繞道。”

3月18日起，轉融券交易機制正式由“T+0”變為“T+1”。4月12日，在證監會頒佈的《上市公司股東減持股份管理辦法(徵求意見稿)》中提出：“上市公司大股東不得融券賣出本公司股份，不得開展以本公司股票為合約標的物的衍生品交易。股東持有股份在法律、法規、中國證監會規章、規範性文件、證券交易所規則規定的限制轉讓期限內的，不得通過轉融通出借該部分股份，不得融券賣出本公司股份。股東在獲得具有限制轉讓期限的股份前，存在尚未了結的該上市公司股份融券合約的，應當在獲得相關股份前了結融券合約。”

△來源：證監會官網

對於上述政策的密集發佈，柏文喜認為，近期的政策調整，特別是《國九條》強調了對投資者的保護，體現了監管層對維護市場秩序和保護投資者合法權益的重視。通過限制融券、減持以及限售股轉融通等行為，監管層旨在減少市場操縱和內幕交易的可能性，提高市場的公平性和透明度。限制不當套利行為，可以防止市場出現過度投機，維護市場穩定，為投資者提供一個更加公平和有序的投資環境。

“此次事件和證監會的政策導向表明了監管層對於維護市場秩序、保護投資者利益的決心。對於券商而言，這意味着必須加強合規管理，調整業務策略，以適應日益嚴格的監管環境。同時，這也是市場健康發展的必然要求，有助於構建一個更加公正、透明和穩定的資本市場環境。”柏文喜對時代週報表示。

記者丨謝怡雯

編輯丨戴   鷺

值班丨滿   滿

-END-