營收利潤雙降，年度分紅低於30%，興業銀行拿什麼支撐永續債券？_風聞
银箭财经-洞察商业逻辑，明悉商业本质。6小时前
由二級資本債和永續債合稱的“二永債”，長期以來都是銀行補充資金的重要渠道之一。尤其是在疫情期間，以及過去一年的國民經濟恢復期內，“二永債”的數量更是加速積累。
不少從業人士預計，2024年三季度，將出現“二永債”集中到期的情況。而在此之前，銀行“二永債”的發行量還會再創新高。
彷彿在驗證這些預測一樣，今年首批發行永續債的農行和郵儲銀行，分別完成400億元、300億元的債券發行後，4月17日，興業銀行宣佈發行期限為5+N，發行額為200億元的永續債。
與此同時，今年以來，中行、建行、農行三家國有銀行發行的二級資本債規模，也在4月份達到了2400億元。
資本補充的高需求下，銀行業又會發生怎樣的變化？
一、發債容易贖債難，銀行資本充足率為“王”？
銀行發行“二永債”的目的，無非是為了補充資本和改善資本架構。
在融資環境不樂觀、盈利放緩、金融市場變革、監管政策調整等因素共同作用下，無論是銀行的內源性資本，還是外部募集資金的渠道，都很難滿足銀行下階段發展的需要。
除了充當資本“補血”的主要手段外，“二永債”的發行，也有利於商業銀行調整業務和資產結構，加快輕資本業務拓展，推動部分銀行的輕量化轉型。
畢竟在重資本運營模式盈利壓力不斷增強的當下，越來越多的銀行將營收重心，放在不會消耗大量資本，也能規避大部分風險的表外業務。其中，輕資本運營的個人金融消費業務，更是能夠通過管理費、手續費等風險可控的量化指標，為銀行帶來更高的盈利轉化。
不過好處雖然明顯，但“二永債”也並非絕對完美。
縱觀近兩個月面世的“二永債”，無不是由大型銀行發行，中小銀行“心動”者不少，但有能力發行的並不算多。之所以如此，還是源於不低的發行成本。
據不完全統計，過去幾年間，城商行、農商行等發行的“二永債”，其票面利率大概維持在4.4%至6%。而國有大行所發行的票面利率，整體不高於3.6%。
既然是債券，總是有要贖回的期限。高昂的發行成本下，銀行是否具備如期贖回債券的實力，也成為一種難以迴避的風險。
就像在2023年下半年，由於大部分“二永債”集中到達贖回期。面對負債端的贖回壓力激增，一些銀行由於資金運轉等問題，不得不對期限較長的“二永債”進行低價拋售。
儘管銀行金融機構作為一級市場，有能力內部消化這些債務，但如此一來，向二級市場分攤壓力的初衷已難以成立，“二永債”的補血效果大打折扣。
而且無法準時履行贖回責任的債務產品，也會導致銀行丟失信任。後續再發行“二永債”的時候，只能拉高利率來吸引投資者，進而再度抬高發行成本，導致惡性循環。
同時，無論永續債還是二級資本債，因為有着硬性的贖回期限規定，流動性都很差。再加上利息支付的不確定，投資者的收益波動較大，且取決於發行方的“職業道德”。
就像2023年下半年爆火的城投“364境外債”，由於鑽了監管政策的空子，可以繞開前置審批，受到很多投資者的關注。只是半年不到，這個二級資本債就被監管部門叫停，銀行在今年3月中旬就不再對該產品進行發行和定價。
當然，銀行作為金融體系的門面，自然是很少發生這種情況。銀箭財經團隊認為，需要投資者關注的，還是銀行是否擁有足夠的資本充足率和盈利表現，為債券贖回擴充“信譽底氣”。
這不由得令人聯想到，4月17日發行5+N永續債的興業銀行。
永續債券又稱無期債券，是在銀行間債券市場註冊發行的“無固定期限、內含發行人贖回權”債券。“5+N”的期限，是指發行人每隔5年行使一次贖回權，在5年之後給持有人還本付息。
根據興業銀行的募集説明書，這一總額200億元的永續債，最小認購金額為1000萬元，而且必須是500萬元的整數倍。
看起來是沒什麼問題的，以興業銀行的體量，相信完成發行的難度不算太高。只是尷尬的是，在永續債發行之前，興業銀行剛剛交出一份稱得上“糟糕”的財報。
興業銀行前不久發佈的2023年財報顯示，去年實現總營收2108.31億元，同比下降5.19%；實現歸母淨利潤771.16億元，同比下降15.61%。
這不僅是興業銀行時隔6年後，再度出現營收負增長。同時也是上市以來，首次出現淨利潤下降的情況。
除此之外，興業銀行2023年的資本充足率為13.81%，同比下降0.32%，降至3年來最低水平。
二、尾盤漲停餘波仍在，興業銀行“外力”吃緊？
除了業績之外，興業銀行在投資市場的形象，也同樣令人擔憂。
就像是2024年開年的第一週，曾有不少投資者要求“徹查”興業銀行。
起因，是2023年最後一個交易日，臨近收盤的最後一分鐘，興業銀行毫無理由地直線漲停。而且在下一個交易日，2024年1月2日年初開盤時，興業銀行又大幅下跌，單日蒸發市值高達280億元。
事後雖然及時找出了在最後時刻，斥資2.156億元買入興業銀行13.3萬股的幕後黑手，是福建港口集團及旗下4家子公司。但即便上交所對其進行嚴厲處罰，也依舊難以打消投資市場對興業銀行的“偏見”。
尾盤漲停事件中，興業銀行股價漲停於16.21元。而在隨後的兩個月中，雖然其逐漸走出14元的低谷，但在2月23日短暫觸及16.99元后，通過天眼查可以看到，至今仍維持在16元上下浮動。
在不少投資者看來，類似於福建港口集團那樣，針對興業銀行有預謀的“捧殺”行為，或許並未終結。
要知道，福建港口集團及其子公司在尾盤漲停事件發生前，從2022年8月1日至2023年11月30日，累計投入資金超過了90億元，用一年多的時間增持約5.59億股。
誰又能保證，那些表面看好興業銀行的股東們，是否也抱着同樣的心態，將興業銀行的股票視作“消耗品”？
不僅如此，興業銀行本身，似乎也並沒有把挽回投資者信任這件事，放在足夠重要的位置上。
例如隨着2023年財報一同發佈的利潤分配預案公告中，興業銀行明確表示，2023年度每股擬派發現金紅利為1.04元，合計擬派發現金股息216.05億元，分紅比例為28.02%。
而2022年，興業銀行每股派發現金紅利1.188元，派發紅利共計246.798億元，分紅比例為28.31%。相比之下，興業銀行分紅總額同比減少超過30億元，分紅比例不僅繼續低於30%，同比還有所下降。
雖然去年業績表現不佳已是事實，但頂着超2000億元的營收，以及超770億元的淨利潤，不少投資者都認為興業銀行“格局太小”。
以至於3月28日公佈財報和分紅預告當天，在大盤出現大幅上漲的環境下，興業銀行出現了2.05%的下跌。後一個交易日中，更是將跌幅擴大至2.89%。
再加上興業銀行因“存貸掛鈎”等問題，近年來多次遭受處罰。此前也曾被曝光過，旗下理財、信託公司出現了不小的內控問題。
“內憂外患”之下，融資能力下滑、內源性資金收緊等風險，也在給興業銀行帶來更多的壓力。
寫在最後：
希望4月底發佈的2024年一季度財報，能夠為興業銀行永續債券，增添一些底氣吧。
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另：股市有風險，入市需謹慎。文章不構成投資建議，投資與否須自行甄別。