隱形冠軍，這個領域中國不能輸！_風聞

天下大勢，和久必戰，戰久必和。

西方大國雙手舞棒，左曰“美元霸權”，右曰“自由貿易”，昔欲破而自立者，俱化為冢中枯骨。今數雄俱滅，唯中國尚存。

中國非但沒有在激流中敗下陣來

甚至還迎難而上，在世界舞台上站穩了腳跟▼

近幾年，這兩根大棒頻繁向中國揮來，宛如三體人利用智子鎖死地球科技一般，頻頻出手圍堵中國科技樹。

邁入2024年，由OpenAI訓練的Sora大模型一經推出就成為當紅炸子雞，輸入文本即可生成一段足以亂真的視頻片段，一時間震撼了全球。

AI真的越來越強大了

（圖：OpenAI）▼

AI領域藴含着深不可測的發展空間，毫不意外地成為中美科技戰角逐的新高地。在這個方興未艾的戰場，中國不容有失。

下探，直到AI的“神經元”

從某些角度來看，AI大模型跟人類大腦還真有幾分相似。兩者均有複雜的神經網絡結構、都具備學習能力，還能將掌握的知識用於解決全新的問題。

某種程度上，人類也希望把AI訓練得與人腦相同▼

以AI三要素（算法、算力、數據）與人腦的工作原理，做個簡單的類比：AI大模型生成內容好比是一個人寫文章，算法相當於人腦的思維方式與邏輯能力；算力對應人腦的腦力和計算能力；至於數據，就類似於人腦的知識與經驗積累。

網上還有一個更直觀的説法，算法可以看作是汽車的設計和結構，算力是汽車的發動機，而數據則是汽車運行所需的燃料。

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三者缺一不可，從目前市場的關注點來看，發動機顯然還是當紅炸子雞。如果把這幾年各家紛紛上馬AI的大潮比作“淘金熱”，那麼訓練AI大模型所需的算力，就對應挖金子的鏟子。

淘金的人不見得能挖到寶，但賣鏟子的人肯定賺錢。而在AI領域“賣鏟子的”，是一家顯卡廠商——英偉達。前些年比特幣大火的時候，“礦機”對高性能顯卡有着巨大需求量，英偉達顯卡一時洛陽紙貴。

那時，到處流傳着礦工們飛往全球搶卡的故事

（圖：shutterstock）▼

進入AI時代後，人們發現顯卡的核心——GPU（圖形處理器）非常適合用來訓練AI大模型。

嗅到AI商機的英偉達憑藉在GPU領域多年的積澱，推出了從單個、多個GPU整合的系統平台，以及包含AI數據中心、AI軟件在內的一站式解決方案。誇張點説，如果你想搞個數據中心訓練AI大模型，拿着錢找英偉達就行了。

比如英偉達DGX

集成了AI軟件和一系列服務器和工作站的平台

（圖：NVIDIA）▼

英偉達的解決方案不僅性能冠絕全場，還在軟件平台、AI生態系統上有很大的優勢。這就是英偉達在AI領域一騎絕塵，領先其他競爭對手的原因了。

英偉達在AI芯片競賽中抓住了機會▼

由於眾所周知的原因，我們在GPU芯片上還在奮力追趕。但其實“淘金熱”賺錢的還不只是賣鏟子的，賣帳篷、食物、炊具、甚至是工作服的人都很掙錢。在AI熱潮下，受益的也不僅限於英偉達一家，還包括整條產業鏈上上下下的一眾企業，這其中就包括光模塊企業。

小小的光模塊看上去不起眼，但可以將電信號與光信號相互轉化，實現數據長距離、低損耗傳遞。

光模塊是人工智能時代的關鍵基礎設施之一▼

光模塊在訓練AI大模型的數據中心的地位，相當於人腦神經網絡中神經元細胞負責傳遞神經遞質的突觸。人腦中沒有小小的突觸，神經元細胞彼此的協作就無法實現，更談不上神經網絡的思維、計算能力了；同樣的，沒有光模塊，AI也就無法實現算法和算力。

光模塊雖小，但卻扛起了AI大模型這座大廈，背後更包含了包括光電子元器件、芯片在內的整條產業鏈。這也是為什麼從去年到今年，A股連續幾波人工智能行情中，光模塊含量更高的通信ETF（515880）備受關注的原因。聰明的資金顯然也在一步步沙裏淘金、去偽存真。

既要閃電戰，更要集團軍羣！

大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里。AI領域將會成為科技領域的新風口，這兩年中美兩國互聯網大廠紛紛入局，砸下真金白銀，以推動自家AI大模型的訓練與迭代。

自AlphaGo戰勝圍棋世界冠軍，再到ChatGPT、Gemini、Sora等AI大模型的橫空出世，中國企業已失去發動“閃電戰”、搶佔先發優勢的機會。

人工智能的浪潮，早在我們還沒在意時就已掀起

（圖：Google DeepMind）▼

加上中美科技戰的大背景，美國早就出手禁止中國企業獲得高性能AI加速卡，即便是允許銷往中國的，也要限制性能，逼得英偉達推出“中國特供版”來規避上述情況。

對方如此“不講武德”，建立與訓練AI大模型自然不能單靠中國企業自身的力量完成，更需要**“看得見的手”**發揮作用。

英偉達也不願放棄中國市場

才不得已推出“中國特供版”芯片

（圖：REUTERS）▼

國家不僅要在資源、政策等方面提供支持，還要引導產業鏈上下游相關企業走向高質量發展與良性競爭。這就好比是集團軍羣規模的作戰。

而光模塊正是AI產業鏈的關鍵節點之一。2016年以前，全球光模塊企業TOP10只有光迅科技一家中國企業。而到了2022年，這個榜單已有多達7家中國企業上榜，其中前四名的中際旭創、Coherent（美）、思科（美）和華為佔據了全球市場的半壁江山。放眼全局，中國光模塊在全世界範圍內的市場份額佔比如今已經超過60%。

中國光模塊，在火速進步▼

隨着AI加速卡算力的節節飆升，承擔信息傳遞角色的光模塊的傳輸速率與帶寬也有了更高的要求。這就好比你買了一部支持100W快充的手機，卻還在用5V 1A落後規格充電頭，想實現高速快充，無異於痴人説夢。

目前，光模塊業界主流水平已經來到了400G、800G甚至1.6T規格，目前國內已有數家企業實現了800G光模塊的批量出貨，正在搶佔海內外市場。高帶寬的先進製程光模塊可有效突破海外廠商的“技術圍堵”，企業又能獲取更大的利潤空間，還避免了靠卷低端產品成本陷入惡性競爭的情況。

800G光模塊的市場需求很大

已經成為企業的主要盈利增長點

（圖：stcn）▼

光模塊的核心部件之一——光芯片，近年來，國內光模塊企業也在逐步攻關，實現更高的國產化率、降低海外進口路徑依賴。

歸其原因，除了怕被“卡脖子”之外，光芯片在光模塊中的成本佔比高達約30~60%，而高傳輸速率的光芯片成本佔比更高。這就意味着，中國光模塊企業必須要避免出現給光芯片企業“打工”的情況。

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要相信光！

英偉達現在到底有多火？火到説出來可能很多人不信的程度——僅用了8個月的時間，公司市值就從1萬億飆升到2萬億。

谷歌、微軟、亞馬遜、Meta等一眾國際互聯網巨頭搶着給英偉達送錢，只為了能儘快拿到更高性能更先進的AI加速卡，在這場AI大戰中搶奪先機：

此前大火的ChatGPT在大模型訓練階段，據説用了1萬塊左右的英偉達GPU芯片（較老型號），之後陸陸續續又買了3萬塊，用於此後的產品迭代；

Facebook母公司Meta的老闆扎克伯格宣佈，將在今年年底之前購買多達35萬塊英偉達H100型號的GPU芯片，雖然沒公佈具體多少錢，但肯定是天價；

去年，字節跳動向英偉達訂購了價值約10億美元的GPU芯片，光字節一家的訂購金額就超過了2022年英偉達在內地的銷售總額……

誇張點説，就是英偉達吃肉，國內光模塊企業跟着喝湯：一塊英偉達的GPU芯片與對應需要的光模塊的比率，根據架構配置、光模塊帶寬不同，大致在1:1到1:6之間浮動。

而一個數據中心會用到多少GPU芯片呢？這裏以採用DGX A100系統的DGX SuperPOD平台為例：一台DGX A100系統配備了8塊GPU芯片，而單個DGX SuperPOD平台則有140台DGX A100系統、合計1120塊A100型號的GPU芯片。

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建設一個數據中心，根據不同算力需求可佈置若干DGX SuperPOD平台，由此可見單個數據中心對光模塊就有相當大的需求量。而一眾互聯網大廠對於訓練AI大模型所需的GPU芯片更是海量。這一需求直接催生了光模塊市場的連年高速發展。

2022年全球光模塊市場的規模約96億美元，預計到2026年有望突破145億，光模塊市場的蛋糕正在不斷做大。另一方面，隨着技術不斷迭代，高帶寬的先進製程光模塊的出貨價也在升高，光模塊市場迎來了少有的“量價齊升”階段。

光模塊市場未來幾年增長會越來越快▼

中國光模塊企業也搭上了AI行業高速發展的這趟車，企業實現了大幅成長。2017年出口額約25.65億美元，到了2021年上升至約42.1億美元。

上個月的GTC 2024大會上，英偉達強勢發佈了全新一代GPU超級芯片GB200。該超級芯片相比前代產品在大語言模型推理方面的性能實現了大幅提升，未來一段時間內還將牢牢佔據該領域霸主地位。

下血本了（圖：youtube）▼

説白了，英偉達的新鏟子比別家鏟子更好用、能更快挖到寶。微軟、亞馬遜、谷歌等互聯網大廠要想在AI領域搶時間，就必須得趕緊搶購英偉達的新鏟子。過了這村就沒這店，你不買別人就搶着買走了。

英偉達石破天驚的新品發佈，也帶動了對先進規格光模塊的需求，從而推動國內光模塊的強勢上漲。以中際創旭、新易盛、天孚通信為代表的龍頭公司股價也在不斷刷新歷史新高。

入股不虧▼

隨着國家層面“東數西算”統籌大戰略的逐步實施，未來我國將會在中西部建設一批數據中心集羣和算力樞紐節點，形成“全國算力一張網”局面。大規模的數據中心新建需求，勢必將會持續推動光模塊板塊的上漲態勢，利好該領域企業的投資價值。

以通信ETF（515880）的頭號重倉股、2022年全球光模塊市場佔有率並列第一的中際旭創為例：2023年，中際旭創淨利潤約25億元，同比增長約85%，A股股價從2023年3月的30多元一路起飛到了上個月的186元，市值飆升到1千3百多億元。其高端800G光模塊已實現批量出貨，1.6T光模塊也已發佈。

近幾個月中際旭創的股價走勢很猛▼

目前光模塊“一哥”中際旭創，是國內實現800G光模塊批量出貨的企業之一，前段時間據傳還成為英偉達的光模塊供應商。要知道最近一年A股是個啥狀態，中際旭創還能有這樣的表現，可謂打着燈籠也難找了。

除了堪稱A股炸子雞的中際旭創外，新易盛、天孚通信等國內企業近一年裏股價和市值也有了大幅攀升，800G規格的光模塊也已經發布、正在邁向批量出貨階段。

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總體來看，光模塊已經成為中國AI產業鏈乃至整個A股表現最好的板塊之一。未來隨着800G、1.6T模塊技術愈發成熟，有望向全球光模塊高端市場發起挑戰、佔領更大市場份額。

最近中美關係稍顯緩和，但美國發動的貿易戰、科技戰卻一直沒有停息。美國千方百計要拖慢中國追趕的速度，保持住現有的優勢地位。

而中國的對策説白了就是“騰籠換鳥”，把高能耗、高污染的低附加值工業轉移出去或逐步淘汰，逐漸迭代為高附加值的新興科技產業，這正是國家所提倡的“新質生產力”。AI領域既是目前的重要風口，也會對其他科技領域產生深遠影響。

緊握時代發展機遇，中國勢在必行

（圖：圖蟲創意）▼

光模塊領域是我們具備一定優勢的領域，甚至可能在未來反向“卡脖子”。中國絕對不能輸掉AI這場科技戰，而光模塊市場正是這場戰役關鍵的勝負手。