曹操出行先一步IPO彎道超車滴滴？_風聞

4月29日，曹操出行正式向港交所遞交上市申請。2015年誕生，背靠吉利的曹操出行終於正式邁出了 IPO 的一步，曹操出行也很有可能會成為吉利系的第九家上市公司。曹操出行也將成為吉利佈局的出行生態版圖的一塊重要拼圖。

在廝殺慘烈的網約車市場當中，曹操出行能否藉此殺出重圍？背靠吉利的曹操出行比起別家網約車企有什麼優勢？吉利又能否建立起自己的出行生態護城河？

IPO 是曹操出行的脱困之舉？

作為背靠吉利這一棵超級大樹孵化的網約車平台，根據招股書顯示，目前吉利控股創始人李書福旗下Ugo Investment Limited持股曹操出行的比例為83.9%，儼然是一家與吉利深度綁定的企業。

儘管曹操出行在近些年取得了不錯的成績，但依舊難以企及網約車行業的龍頭滴滴。

根據弗若斯特沙利文的資料，按GTV計算，曹操出行在2021年、2022年及2023年一直位居中國前三大網約車平台。

2021年至2023年，曹操出行的收入由人民幣72億元增加至人民幣107億元，毛利率提升至5.8%。儘管營收在不斷提升，但依舊沒有改變目前曹操出行連年虧損的現狀。曹操出行2021年、2022年、2023年年內虧損分別為30.07億元、20.07億元、19.81億元，三年總共虧損 70 億元。這也導致目前曹操出行賬面上的現金僅有 5.8 億元，在營收沒有顯著提高的情況下，可能很難支撐曹操出行繼續虧損，走上是這條路，既是吉利集團的戰略佈局，也是目前曹操出行的脱困之舉。

曹操出行IPO的成功性有多大？畢竟此前，網約車企業IPO 成功困難重重，滴滴在港交所被拒，登陸紐交所上市不久後卻遭遇退敗，而嘀嗒出行更是先後五次提交IPO，面對困難重重。

一方面，曹操出行選擇的重資產模式本就是一種前期投入巨大，回本週期也較長的模式。曹操出行使用自有車型，這讓平台方承擔車輛定製成本、保險維修成本、折舊成本，而司機採用底薪加提成的模式，讓曹操出行在擁有了更好的服務和更統一的管理的同時，很難像滴滴一樣能大規模鋪開業務。

另一方面，曹操出行招股書中指出，2028年聚合平台佔網約車訂單比例將達到49%，聚合平台在曹操出行中的訂單佔比也在持續增長。大量的業務來自於聚合平台並不利於曹操出行建立起自己的生態，反而會對自己的業務產生一定的衝擊。

同時曹操出行也在招股書當中強調了自己的盈利能力。2022年至2023期間，曹操出行服務的AOV保持穩定的同時，大幅提高了用户獲取效率，通過利用曹操大腦對用户補貼的有效分配，將總用户獲取成本佔GTV的百分比，從2022年的22.2%降低至2023年的18.1%。

同時，在 2023 年，曹操出行也實現了正毛利率，達到了 5.8%，相比較2021和 2022年的-24.4%、-4.4%，實現了巨大的進步。

但在網約車市場的慘烈廝殺當中，目前曹操出行拿出的成績夠嗎？

背靠吉利是曹操出行最大的優勢？

曹操出行雖然拿到中國市場前三的市場份額，但與行業龍頭滴滴相比仍舊有着巨大差距。

2023 年滴滴出行拿下了網約車75.5%的市場份額，且這是經過疫情、被監管下架後的情況，並隨着持續運營，滴滴這一份額正在持續增長。按滴滴2023年總營收1924億元算，曹操出行的收入為滴滴的5.54%。所以不論是曹操、還是高德、美團，均在更為細分的賽道進行錯位競爭。而作為吉利集團一份子的曹操出行，也正充分利用着吉利的優勢來壯大自身。

與滴滴相比，曹擦出行背靠吉利體系，使用睿藍楓葉80V、60S和曹操60等自有車型，利用“換電”模式能快速降低司機運營成本。大幅優化了車輛TCO（車輛總持有成本）並提高了運營效率。根據弗若斯特沙利文的資料，楓葉80V及曹操60的預計TCO分別為每公里0.53元及0.47元，較具有換電功能的典型可比純電動汽車的車輛TCO減少32%至40%。

換電模式的加入也讓曹操出行在長途網約車市場上擁有了不小的優勢。擁有吉利睿藍換電體系和平台的曹操出行，也能更簡單的完成換電補能，提供長途出行下的保障，而問題是目前睿藍無論是市場保有量還是在換電站的建設上都處於剛起步的階段，想要普及需要的不僅僅是大規模的投入，更需要大量的時間成本。曹操出行想要短時間內提升市場份額，想要僅靠定製車模式依舊困難。

在運營方案上，曹操出行更瞄準運力解決方案，通過司機補貼、專車入駐要求、動態抽成、司機運營用來優化運力，這與滴滴的偏C端運營略有差異，使得曹操出行的司機滿意度較高，更靈活的司機生存成長環境也讓曹操具備司機端的優勢，可以給用户提供更好的更優質的服務。

而今年年初比亞迪秦降價至7.98萬，不僅是在新能源電動車市場掀起了電比油低的降價風暴，更是給了網約車市場一記重拳。更低的價格可能會讓比亞迪秦在網約車市場的佔有率進一步提升，這對自有車輛的曹操出行來説並不是一件好事。

除了 IPO 解決燃眉之急，曹操出行更需要加快構建自己的生態。

吉利系的出行生態什麼時候到來？

網約車存量市場上，需要差異化的競爭。吉利想要打造的是自己出行生態護城河。

吉利控股集團佈局曹操出行，在早期對出行數據、用車場景數據的海量蒐集，同時曹操出行也是吉利“天地一體化”的初期投入，用以完成新能源市場的初期滲透，在當前吉利系逐漸在新能源市場中站穩腳跟。

圖片來源：網絡

數據來源：曹操出行招股書，弗若斯特沙利文，艾媒諮詢

參考文章：

DoNews 《曹操出行IPO：盈利難、合規性挑戰並存》

財聯社 《李書福迎來第9個IPO！曹操出行遞港股招股書》

第一風口 《三年虧損70億、毛利率剛轉正，背靠吉利的曹操出行急於上市》

擁有了足夠的道路信息和車輛行駛數據之後，不僅是吉利，整個網約車市場都在朝着自動駕駛發力。T3 出行更是立下了三年內 L4 級別自動駕駛車輛達到 1000 輛投入的小目標。而隊友自有車體系的曹操出行而言，自動駕駛更是必爭之地。相比滴滴平台的車輛混雜，想要做真正的全自動駕駛服務相對來説更困難，而曹操出行只需要整合吉利的智能駕駛技術，在同平台架構下研發相應車輛投入市場，這樣的佈局或許會是曹操出行彎道超車滴滴的機會。

而曹操出行也一直是Robotaxi的擁躉者。早在2020年8月，曹操出行就與深圳元戎啓行合作，大力研發自動駕駛出行服務；2022年8月，小馬智行與曹操出行達成合作，將小馬智行自動駕駛出行服務引入更大規模出行平台，推動Robotaxi在城市出行場景的規模化落地應用，隨後在9月份，曹操出行又與吉利汽車創新研究院智能駕駛中心就Robotaxi項目達成合作。

在未來，吉利的汽車，吉利的衞星，吉利的平台也會更好地協同完成“天地人一體化”的戰略，構造起真正的生態護城河。讓吉利，讓曹操出行成為更好的出行方式的選擇。

大出行市場依舊競爭激烈，在幅員遼闊的中國市場，曹操、T3等綜合平台，高德、美團等聚合類平台，如祺、享道等背靠主機廠平台依舊具備想象力，曹操出行上市之後依舊存在挑戰。