微盟集團降本增效毛利率大增：四年虧損超45億，跨界短劇尋出路_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

3月28日，微盟集團（02013.HK）發佈2023年度業績公告，過去一年成績單呈現在大眾面前。

從業績表現看，微盟集團的2023年虧損有所收窄，但仍處於虧損之中。不過此份年報也有亮點，公司跨界佈局近期大火的“短劇”賽道還是吸引了不少眼球。​

連續四年虧損超45億元

微盟集團成立於2013年，公司是一家雲端商業及營銷解決方案提供商，致力於為商家提供去中心化的數字化轉型SaaS產品及全鏈路增長服務，助力商家經營可持續增長。2019年，微盟集團於香港主板上市（股票代碼02013.HK）。

根據公司披露的2023年年報顯示，微盟集團實現收入22.28億元，同比增長21.1%；實現毛利14.84億元，同比增長36.0%。對於當期營收增長的原因，微盟集團將其歸因於訂閲解決方案及商家解決方案的收入增加所致。

微盟集團的收入主要來自訂閲解決方案和商家解決方案。訂閲解決方案包括微盟集團的商業及營銷SaaS產品以及ERP解決方案，涵蓋微商城、智慧零售、智慧酒店、海鼎ERP等。商家解決方案作為整體解決方案的一部分向商户提供增值服務。於2023年，兩項業務分別佔當期總收入的60.6%和39.4%。

報告期內，來自訂閲解決方案的業務收入13.49億元，同比增長4.5%；付費商户數96339名，同比下降3.3%；每用户平均收入14007元，同比增長8.0%；新增付費商户數量為23411名，同比小幅下滑157名。

同一時間，商家解決方案收入8.78億元，同比增長60.5%；付費商户數66905名，同比增長24.2%；每用户平均收入為13127元，較2022年同期增長2964元。

對於訂閲解決方案中付費商户數量略有減少，受2022年訂單量疲軟造成的遞延收入不足的壓力及2023年消費弱復甦影響。

利潤方面，此次年報顯示公司過去一年微盟集團虧損有所收窄。不過拉長時間線看，微盟集團的虧損已持續四年。

2023年，微盟集團當期經營虧損6.04億元，同比收窄67.3%；除所得税前虧損7.26億元，同比收窄63.5%；年內虧損7.61億元，同比收窄60.3%。東方財富網顯示，從2020年-2023年，微盟集團當期的歸母淨利潤分別為-11.57億元、-7.83億元、-18.29億元和-7.58億元，四年時間，公司虧損達45.27億元。

其他盈利指標也不夠樂觀。2020年-2023年，微盟集團的平均淨資產收益率分別為-76.14%、-30.64%、-58.86%和-31.27%，總資產淨利率-25.26%、-10.24%、-21.01%和-9.57%，淨利率分別為-59.24%、-31.77%、-104.39%和-34.17%，年化投資回報率分別為-39.43%、16.83%、-31.40%和-12.38%，上述四項投資回報指標均連續四年為負。​

降本增效背後的“商業模式”？

持續虧損下，微盟集團也開始“降本增效”，節約開支。2023年，微盟集團的銷售成本為7.44億元，同比小幅下滑0.6%；銷售及分銷開支15.52億元，同比減少5.2%；一般及行政開支7.14億元，同比減少28.2%；研發開支5.87億元，同比減少28.4%。

但還是能看出，即便對各項支出費用已有所調整，2023年微盟集團的銷售及分銷開支、一般及行政開支、研發開支合計達到了28.53億元，明顯高於當期營收規模。

艾媒諮詢CEO張毅對《港灣商業觀察》指出，微盟集團過往幾年的虧損主要可以歸因於三個方面，首先是商業模式所決定的，自身沒有辦法去獲客引流，只能通過大量的廣告營銷去做推廣，所以產生了高額的獲客方式。

“微盟的產品主要靠B端去推動，而且SaaS產品中也存在訊飛、釘釘等較為強勢的競爭對手，在這背後就會形成高昂的廣告流量成本。以去年為例，微盟集團的銷售及營銷開支達到了總營收的近六成，這種高額的廣告支出也是公司為了擴大市場份額、提高知名度而進行的大規模營銷。”

對於各項成本支出比較高的原因，張毅表示，廣告流量成本是一個非常巨大的流量成本，相比於企業微信、釘釘這種同樣是SaaS產品，前者的平台效應非常強，同時流量獲得的能力就比較強。

“當然還有一個非常關鍵的地方，也就是在於企業的管理水平，如果企業管理水平不夠高，也很容易導致成本居高不下。過去很多依靠資本、融資成長的互聯網公司，大部分管理水平都非常低下，員工薪資極高，但效率極低。”

雖然在過去一年中，微盟集團的各項支出略有減少，但公司自身形成的財務壓力也是非常明顯。

雪球數據顯示，截至2023年12月，微盟集團經營活動產生的現金流量淨額為-5.96億元，同比增長18.38%；現金及現金等價物22.03億元，同比下滑11.61%；流動負債44.24億元，同比提升18.02%；總負債達到了50.66億元。

4月26日，微盟集團完成2.77億股配售股份，配售價1.13港元/股。據悉，微盟成功募集完成合計1.25億美元資金，包括3.08億港元的配售所得款項淨額以及8500萬美元可轉債資金。

不過稍顯不錯的是，年報顯示微盟集團的毛利率有所提升。2023年，微盟集團的毛利率錄得66.6%，同比增長7.3個百分點。從2020年-2023年，微盟集團的毛利率分別為50.93%、56.47%、59.31%和66.59%，四年時間增長了15.66個百分點。

在發佈年報後不久，德意志銀行發佈報告顯示，管理層預計隨着企業調整的影響逐漸消退，2024年微盟SaaS收入將繼續保持穩健增長。德意志銀行預計，憑藉持續嚴格的管理，微盟的銷售淨利率有望在2024和2025財年進一步提高至5%和14%。鑑於微信視頻號在未來幾年的巨大潛力，德銀對微盟營銷業務保持建設性積極態度，並維持“買入”評級。

華泰證券3月31日公告中顯示，微盟集團虧損收窄明顯，有望持續受益於經濟復甦及AI技術的商業化。預計24-26E收入25.52/29.35/33.94億元，EPS為-0.03/0.05/0.13元，參考可比公司24E3.3xPS(Wind)，給予24E3.3xPS，對應3.22港幣/股，維持“買入”評級。​

跨界佈局短劇謀出路？

連續四年虧損下，微盟集團也將目光瞄準了跨界，而所選的領域則是此前大火的短劇。

2023年年報顯示，2024年3月，微盟集團戰略性投資上海拌飯信息科技有限公司（以下簡稱，拌飯科技），佈局短劇賽道，構建包括IP創意、影視劇製作、成片發行、用户增長的全鏈路短劇業務，拓展更多有望被AI深刻賦能的商業場景。

同時，報告期內，微盟集團正式簽約谷歌CPP，成為谷歌中國區域一級代理商，併成為Apple Ads官方合作伙伴。

更早前微盟集團3月6日發佈的收購目標公司約53.5%股權的公告顯示。於當日，微盟集團附屬公司上海盟尋信息科技有限公司（以下簡稱，上海盟尋）與拌飯科技及其創始人股東簽署股權轉讓協議、增資協議及股東協議。

依據股權轉讓協議及增資協議，上海盟尋同意1，以股權轉讓的方式獲得拌飯科技約24.4%股權，對價為人民幣600萬元；2，以人民幣2500萬元對拌飯科技進行增資，其中62.5萬元作為拌飯科技的新增註冊資本，其餘部分計入拌飯科技的資本公積金。

上述轉讓和增資完成後，上海盟尋將持有拌飯科技約53.5%的股權，因此，拌飯科技將成為本公司的附屬公司。前述交易的代價將由微盟集團內部資源提供資金。根據股東協議，上海盟尋同意向創始人股東授予一項出售選擇權，受限於股東協議下若干條件的達成，創始人股東有權於出售選擇權期間內要求上海盟尋購買其所持有的目標公司的部分或全部股權。

微盟集團表示，本次交易完成後，微盟集團及拌飯科技構建包括IP創意、影視劇製作、成片發行、用户增長的全鏈路短劇業務，拓展更多有望被AI深刻賦能的商業場景，最大化獲得技術變革所帶來的紅利。

公開信息顯示，拌飯科技成立於2022年3月，是一家影視內容製作商，主要從事影視出品、製作及分發、內容平台運營、藝人經紀運營等業務。拌飯科技旗下的鳴白工作室，歷史爆款作品包括《洛泱公主》、《團寵千金》、《重生小甜妻》、《我的傲嬌御爺》、《王妃，請多指教！》、《我的狗仔女友》等。

不過作為一家商業及營銷解決方案提供商，微盟跨界佈局的“短劇”能否成功依然要打上大大的問號。

有不少愛看短劇的網友表示，雖然短劇能在短時間內吸引眼球，但看久了會覺得“索然無味”，並且這些短劇由於製作時間短、追求高爆點、快節奏，關鍵劇情則顯得難以推敲，服化道也與正劇難以匹敵，所以在一時興起追完短劇後，仍會繼續去看製作班底精良的電影、電視劇。

需要注意的是，微盟集團佈局短劇則要加快腳步了。**根據過往年報顯示，從2021年-2023年，微盟集團的員工數量分別為8562名、6278名和4584名，三年時間已縮減3978名，較2021年時幾近腰斬。**在主營業務尚未能持續盈利的情況下，押注短劇又能為微盟集團帶來幾分籌碼？（港灣財經出品）