“第四期金牛論劍沙龍”舉行 一線私募看多A股中長期表現_風聞

日前，由中國證券報、銀華基金聯合主辦的“第四期金牛論劍沙龍”在上海舉行。多家一線私募負責人在本次交流活動中表示，經過3年左右的調整，A股市場的中長期運行趨勢有望逐步迎來轉折，對於第二季度和今年全年的市場表現保持積極態度。與此同時，在政策面持續引導A股市場轉變為“投資市場”的背景下，相關政策面的長期正面影響可期。

市場中期底部或已探明

展望A股中長期運行趨勢，湧津投資董事長、投資總監謝小勇在本次沙龍交流中表示，簡單覆盤2021年至2023年的A股市場表現，更能代表A股核心資產的滬深300指數最大調整幅度已超過40%，這在滬深300指數運行的歷史上“幅度非常大，而且時間足夠長”，也在很大程度上反映出此前市場過於悲觀的預期。整體來看，一方面，中國資本市場很少出現超過三年以上的單邊行情；另一方面，此前市場已經充分消化了業績、估值、預期等方面的調整壓力。經過年初的探底企穩之後，第二季度的A股市場值得更樂觀，今年的A股市場預計也會有很大的機會。

景領投資總經理鄒煒分析，過去兩三年，無論是經濟復甦還是房地產市場的變化，投資者的整體預期都在一定程度上出現“預期高於現實”的情況，就今年以來的A股市場投資情緒來看，可能出現“預期不足”，經濟基本面的很多亮點被市場所忽視。“整體來看，今年宏觀經濟的亮點和微觀變化更有積極性，對於市場有些資產的定價，也需要看到相關的邊際變化。”

展望今年全年的A股市場，重陽投資合夥人、戰略研究部主管寇志偉表示，整體來看，今年A股市場有望“破局迎新機”。一方面，經過2021年至2024年年初的長期調整，投資者的預期一度悲觀，這意味着拐點和改變將更容易出現；另一方面，經過2024年1月份到2月初的風險釋放，A股市場在交易結構層面已經更加健康。

政策面長期積極作用可期

在本次沙龍交流中，多位與會私募人士還就今年以來資本市場政策面的重大積極變化進行了深度解讀。

悟空投資投研總裁江敬文表示，今年以來監管部門持續及時地給予了市場“正面的回應”。例如，日前出台的新“國九條”對投資者關注的監管力度、投融資平衡、上市公司分紅、量化交易等問題都有涉及，許多具體的政策也在逐步準備的過程中。進一步比較、借鑑成熟市場的發展經驗，可以發現，對於資本市場的制度建設、分紅機制、上市公司的治理機制，新的政策變化都是圍繞市場的核心方面做一些改變，並引導A股市場轉變為“投資市場”，相關變化也意味着未來A股市場將越來越重視投資功能。

寇志偉進一步表示，隨着A股逐步轉變為“投資市場”，市場已經迎來“更加有利於投資的重大變化”。此外，當前及以後較長時間，上市公司回報投資者的意識也會持續提升。

此外，謝小勇分析，新“國九條”政策的出爐，對於中國資本市場的長期戰略意義重大。截至目前，這一政策的長期積極作用，可能仍然被低估。例如，結合海外成熟市場的長期研究來看，相關政策中引導的上市公司分紅和回購條款，對於A股市場的股東收益率和投資者的長期超額回報水平，將有很大的提升作用。

鄒煒同時表示，根據該機構對成熟資本市場的長期研究，在每年上市公司給予投資者的回報（一般為分紅加回購）持續超越市場融資規模的背景下，股票市場更容易表現出“低波動高增長”的特徵，進而吸引更多長期資本不斷投入。隨着國內資本市場政策面的持續引導，A股市場也有望逐步實現類似的良性發展。