招股書中虧損數據矚目，華芢生物赴港IPO底氣從何而來？_風聞

無營收、無利潤企業衝刺IPO的戲碼，似乎最常在醫藥板塊上演。

據悉，近日華芢生物科技（青島）股份有限公司（以下簡稱“華芢生物”）已遞交招股書，擬根據上市規則第18A章於港交所主板掛牌上市，聯席保薦人為華泰國際、中信證券。

招股書介紹，華芢生物主攻傷口癒合的多功能療法，重點推進PDGF（血小板衍生生長因子）藥物的研發、生產及商業化。目前公司管線擁有10款候選產品，含7款PDGF產品，覆蓋燒燙傷、糖足、新鮮創面、壓瘡、放射性潰瘍等創面癒合適應症。

單就PDGF這一賽道發展前景而言，華芢生物的商業價值還是可想象的。

資料顯示，2022年，我國生長因子藥物市場規模為55億元，預計2026年將增至86億元，2022-2026複合年增長率為11.8%。可以看出，市場規模不大，仍然處於早發階段（我國生物製藥市場目前還沒有PDGF產品），能率先佈局的企業容易快速形成優勢。

據瞭解，華芢生物核心產品Pro-101-1是我國治療燒燙傷臨牀開發進度最快的PDGF候選藥物，也是最先進的PDGF候選藥物。

不過，產品商業化還有些遙遠。根據華芢生物計劃，將於2025年第三季度啓動Pro-101-1的III期臨牀試驗，並於2027年在中國推出該產品。而另一核心產品Pro-101-2也正處於II期臨牀階段。

因此，當前華芢生物仍未正式創收。招股書顯示，2022-2023年，華芢生物分別實現營收0、47.2萬元，虧損-8592.6萬元、-1.05億元。

其中，虧損問題較為突出，或在於研發等方面的開支較大。根據招股書，2022-2023年，公司研發費用分別為3481.8萬元、3991.5萬元，佔同年開支總額的44.1%、48.7%。

整體來看，產品開發週期漫長且耗資高昂，是華芢生物主要面臨的發展困境，但這也是醫藥行業的常態。

同花順數據顯示，2021-2023年，申萬醫藥生物行業493家上市公司中，已披露2023年年報的259家企業研發投入合計金額分別為649.90億元、754.91億元和811.00億元，呈現持續攀升態勢，2022年和2023年同比增幅分別為16.16%和7.43%。

可以説，醫藥研發技術壁壘較高，商業化進程較慢，十分考驗相關企業的發展耐心，當然資本市場也清楚這一點，因此更為看重的是企業能否基於不斷的“輸血”，堅持業務佈局，並做出階段性成果，以增強投資者信心。

而從現階段產品表現來看，華芢生物的確可以稱得上一個潛力較強的選手，所以也不乏資本對其投以關注。

根據天眼查，華芢生物已獲得兩輪融資。2021年10月，公司完成A輪融資，投資方為鼎暉投資；2023年5月，公司獲得3億元B輪融資，由青島高科認購，投後估值約33億元。

另外，據悉，華芢生物曾與青島高科產業發展有限公司簽署戰略投資合作協議，在青島市嶗山區落地華芢生物總部項目，建設包括TPG凝膠在內的一類新藥研發、生產、銷售、辦公總部基地。

因此，目前華芢生物的現金流狀況較好。根據招股書披露，華芢生物2023年的現金及現金等價物達到2.41億元，相較於上一年的1576.5萬元有較大提升，

不過，到了“闖關”港交所這一階段，華芢生物還是需要加快“自我造血”，才能證明自己是一個“好標的”。