無人在意的角落，AMD的市值已經等於兩個英特爾了_風聞

本文原創於微信公眾號：差評  作者：世超

這幾天世超突然發現個事兒，英特爾現在的市值竟然只有 AMD 的一半了。

就説最新的數據吧，英特爾市值 1331.16 億， AMD 的 2580.77 億。哥們知道英特爾這幾年拉，但沒想到會拉成這樣。。。

一開始我以為是營收出問題了，去翻了翻兩家最近的財報發現， 2024 財年第一季度 AMD 的營收是 54.73 億美元，英特爾 127 億美元。

英特爾的基本盤還在， AMD 連英特爾的一半都不到。怪就怪在營收明明打不過，但 AMD 市值已經是 intel 的一倍了。

不過股市向來是個玩兒想象力的地方。現在英特爾的市值沒 AMD 高，無非是因為投資者不咋看好英特爾的前景了，而對 AMD ，則是信心滿滿。

至於裏面具體的原因，世超已經替哥幾個盤了盤，咱今天就來嘮嘮這事兒。

其實英特爾市值不行，都是有跡可循的。

當年因為拒絕給蘋果開發手機芯片，英特爾錯失了整個移動時代，而相比英偉達，英特爾對 AI 又少了點敏鋭。

為了保住自己的地位，英特爾這麼些年折騰來折騰去，結果到現在玩的還是 oldschool 那套，全靠 PC 業務養着。

你就説英特爾的產品部門，裏面掌管營收的神是這兩位：客户計算事業部（ PC ）還有數據中心和人工智能事業部（數據中心），佔了總營收的八成以上。

今年一季度英特爾營收好看，也主要是因為 PC 市場回暖， CCG 事業部支稜起來貢獻了 75 億美元的營收。

但從外部環境來講，全球 PC 市場需求下降也是事實。根據 Gartner 的數據， 2023 全年 PC 出貨量相比 2022 年，下降了 14.8% ， 2022 全年又比 2021 下降了 16.2% 。

另外，英特爾的數據中心業務也有點腹背受敵的意思。

從前靠着至強系列處理器，英特爾拿下過高達 99% 的數據中心 CPU 市場份額。（ Mercury Research 數據 ）

但這幾年，隨着 AWS 等勢力的崛起，還有 AMD 的步步緊逼，讓英特爾有點招架不住了。

Counterpoint 數據顯示，2022 年英特爾的數據中心 CPU 市場份額從 2021 年的 80.71% 下滑到了 70.77% 。

這事吧，也是有跡可循的。就拿產品來説，在同時處理 1995 個虛擬化需求時， AMD 霄龍 9654 處理器平均需要 5 台就能滿足單個企業的需求，而英特爾至強 8380 處理器，需要 15 台才能達到同等效果（ AMD 官方披露 ）。

這邊 CPU 市場被人虎視眈眈，更壞的消息是， AI 帶來的 GPU 增量市場，英特爾還擠不進去。

英特爾不擅長做顯卡這事兒，哥幾個應該都清楚吧？

不説民用產品了，哪怕是 22 年緊趕慢趕推出的數據中心 GPU 產品 “ Flex ” ，也一直沒啥大的水花。。

再説了，數據中心 GPU 市場幾乎被英偉達把着，有機構預測今年英偉達光是靠數據中心 GPU ，就能賺 870 億美元。

另外，英特爾的IDM 模式，也沒能玩過台積電。

可能有差友不清楚，英特爾是 IDM 模式的廠商，也就是把芯片設計、製造還有封裝測試，一攬子全包下來。

相比沒有晶圓廠的 Fabless 模式， IDM 的好處就是不需要看人臉色，當然壞處就是要燒很多錢，回本週期也長。

2005 年，英特爾提出了一個Tick-Tock 鐘擺計劃， Tick 年縮小晶體管尺寸， Tock 年則更新架構。

按照芯片晶體管密度每 18 個月翻一倍的摩爾定律，英特爾的鐘擺計劃可以每兩年實現一次大更新。

2014 年 14nm 量產，順利的話下一代 10nm 的產品應該在 16 年出來。但 2014 年，摩爾定律遇到瓶頸了， 10nm 在極限的邊緣瘋狂試探。

英特爾要麼只能等 EUV 光刻機技術成熟，要麼選多重四圖案曝光（ SAQP ）技術。

英特爾冒險選了後者，但這項技術出來的芯片良率很低，這也導致 10nm 量產一再推遲， Tick-Tock 不動的英特爾，只能在 14nm 製程上又硬擠出了 14nm+ 、 14nm++ 。

一直到 19 年，英特爾才推出第一代 10nm 製程產品。但抬頭一看，台積電早在 16 年底就開始量產 10nm 了。。甚至台積電都接上 5nm 訂單了，英特爾的 7nm 還在如約跳票。

至於台積電能成的原因，除了死磕 10nm FinFET 技術以外，當年人人唾棄的 “ 夜鷹計劃 ” 也是功不可沒。

不過吃了癟的英特爾非但沒有認慫，相反，基辛格上位之後又搞了個 IDM2.0 ，直指台積電和三星的腹地，還説要在四年內實現五個製程的小目標。

這些招能不能幫英特爾重回巔峯咱不知道，但自打 IDM2.0 之後，這錢花得就跟開水龍頭似的。你就説砸錢在亞利桑那和俄州建晶圓廠，得花多少吧。

再反觀前陣子英特爾披露的一份文件，代工業務 2023 年營收 189 億美元，同比下降 31% ， 2022 年這一數字為 274.9 億美元，虧損虧到了 70 億美元。

一邊庫庫花錢，一邊賺得還比之前少了，這你受得了嗎？

雖然基辛格放話代工業務 2030 年能盈虧平衡，今年英特爾也很大手筆地買了 6 台 ASML 光刻機，但看股市的情況，大家似乎不怎麼買賬。

這一通折騰下來，人家都已經上高速飆車了，英特爾感覺還在原地找高速路口呢。

反觀 AMD ，就很懂得怎麼借勢翻盤了。

雖説當年 AMD 也走過不少彎路，賣廠賣樓還債，四年換四個 CEO ，市值跌到只剩五六十億美元，差點給自己整破產了。

但 2014 年蘇媽上任之後，好歹是把公司從破產邊緣給拉回來了。

新官上任三把火，蘇姿豐一來就砍掉了 AMD 不少項目，集中精力搞 Zen 架構的研發。

2017 年，基於 Zen 架構的 Ryzen 問世，直接讓虧損的 AMD 盈利了。

接下來幾年， AMD 又吃上了台積電 7nm 的紅利，趁着英特爾還在擠牙膏的時候，在 PC 和數據中心 CPU 市場大展拳腳，市場上**“ AMD Yes ”**的聲音也是一天大過一天。

2022 年 2 月， AMD 市值首次超過英特爾，為自己扳回了一城。

另外在 GPU 市場， AMD 雖説打不過英偉達，但在圖形處理和遊戲等消費級場景，也勉強能坐個 “ 第二 ” 的位置。

除了蘇媽的戰略給力以外， AMD 這兩年又踩上了 AI 的風口。各家都開始喊 AI PC ， AMD 的市值繼續水漲船高，曾經的 “ 農企 ” 翻身，妥妥的爽文既視感好吧。

22 年初，AMD 又收購了 FPGA 界的老大賽靈思，準備來波強強聯合。

FPGA 也叫現場可編程門陣列，這玩意兒最大的特點就是可定製、靈活性高，也因為這些特點，它可以根據應用場景的具體需求來自由調整，簡單來説，就是把造芯片搞成了搭樂高積木。

因為這個特性，它未來在自動駕駛、 5G 、 AI 還有數據中心等高性能計算領域，可以説是空間很大。

對於 AMD 來説，擴展自家產品線是一方面，這些應用場景在未來趨勢上的應用，才是更有想象力的那個。

所以世超覺着，雖説現在英特爾在 CPU 的盤子依然很大，但 AMD 勝在大方向沒走錯，步子也邁得很穩。

反倒是英特爾，產品部門前景不明，代工業務又不知道猴年馬月才能盈利，投資者對它預期不好也是正常的事情。

不過，將來芯片市場的變化格局，誰又説得好呢。

可能英特爾也想不到，當年瞧不上的 AMD ，今天能成為同台競技，甚至反超自己的對手吧。

圖片、資料來源：

英特爾財報、 AMD 官網、海豚投研

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