IPO被迫終止，佳馳科技離上市還差多少步？_風聞

一波三折，驚魂未定。近日，一直IPO的佳馳科技再次傳出“壞消息”。

上海證券交易所披露的信息顯示，成都佳馳電子科技股份有限公司（下稱“佳馳科技”）因聘請的保薦人被中國證監會採取限制業務活動的監管措施，而被中止發行註冊程序。

關於華西證券被暫停保薦業務資格的原因。江蘇證監局發文稱，華西證券在金通靈科技集團股份有限公司2019年非公開發行股票保薦項目中違反了多項規定。因此，江蘇證監局決定對華西證券採取暫停保薦業務資格6個月的監管措施，暫停的具體時間為2024年4月28日至10月27日。

“噩耗”實錘，看似很冤的佳馳科技，如果沒有“飛來橫禍”，其上市之路會順利嗎？

回顧來看，佳馳科技的IPO進程兜兜轉轉已經近兩年時間，其於2022年6月遞表上交所，隨即於2022年7月被監管現場檢查中被抽中，這期間IPO狀態一度顯示為中止。直至一年後，佳馳科技方才過會。

招股書顯示，佳馳科技是一家電磁功能材料與結構（簡稱EMMS）提供商，其主要產品隱身功能塗層材料、隱身功能結構件、以及電磁兼容材料。

業績方面，2021年至2023年，佳馳科技營業收入分別為5.3億元、7.69億元和9.8億元，營業收入分別同比增長89.90%、45.04%和27.55%，對應的收入增長率分別為89.90%、45.04%和27.55%。顯然，儘管佳馳科技的收入依舊在增長，但增長速度的下滑趨勢越來越顯著。

同時，其盈利能力也面臨着類似的增速下降挑戰。報告期內，佳馳科技的淨利潤從1.67億元增長至4.84億元，再到5.64億元；扣非後的淨利潤則從2.98億元增長至4.52億元，然後到5.23億元。毛利率也呈現逐年下滑的趨勢，從2021年的82.58%降至2022年的82.15%，到2023年更是降至76.91%。

此外，由於軍工材料行業的特殊性質，其回款週期通常較長。報告期內，佳馳科技的應收賬款和應收票據的總賬面餘額從3.55億元增長至6.78億元，再到9.84億元，分別佔其收入的66.91%、88.16%和100.34%。

除了應收賬款持續增長外，在技術層面，佳馳科技也存在一些爭議。報告期間，該公司的研發費用持續增長，分別為3278.64萬元、4405.33萬元和8686.41萬元，但這些投入在其總收入中所佔比例分別為6.18%、5.73%和8.86%，其中前兩年的比例均低於行業平均值7.70%和6.49%。

而且，截止2023年底，佳馳科技擁有的研發人員數量為135名，這佔據了公司總員工數的32.30%。儘管佳馳科技在招股説明書中聲稱已對其核心技術構建了完善的知識產權保護體系，但數據顯示，截至招股書籤署之日，公司僅持有56項專利，其中包括19項發明專利。

此外，據貝多財經信息，佳馳科技所擁有的19項發明專利中，有8項是通過成都知識產權交易中心公開競價從電子科技大學購得的，交易價格僅為330萬元，這一舉措的主要目的是為了構建專利保護壁壘。同時，還有1項專利是佳馳科技與電子科技大學共同擁有的。

整體來看，或許即便沒有華西證券這把懸在頭頂的“劍”，佳馳科技依然難以順利走完IPO之路。多項核心指標走下坡路，佳馳科技的前途並不明朗。