李想的理想，太貴了_風聞

理想沒有護城河。在它銷量暴漲的年代，這種擔憂顯得蒼白無力，更像是杞人憂天或是雞蛋裏挑骨頭。但當擔憂真的兑現的時候，這種缺點才開始顯得真正致命。

作者|楊知潮

編輯|原 野

在汽車行業，理想從不便宜。

由於汽車行業的產業鏈長，產能佈局週期時間長，因此所有的產能，都要提前很久佈局。即便是資金雄厚如小米，由於產能爬坡時間短，也只能在2024年交出10多萬台車，大量訂單無法轉化成交付。

但投資需要提前，銷量卻無法提前預測，這就帶來了巨大的風險。

這正是理想汽車當下困境的來源：此前對未來太樂觀了。由於2023年極為優秀的業績，理想汽車對未來定下了極高的目標，也相對應地投入了大量的資金：整個2023年，理想汽車的員工增加了6成以上，工廠也在升級改造支撐擴產。

但隨着業績不達預期，這些為夢想支付的費用，就會變成經營虧損。信號，已經出現在剛剛發佈的一季度財報裏。

01理想的代價

儘管MEGA非常失敗，L系列被問界反超，股價也在“跌跌不休”，但仍然很難説理想的財報有多差。

一季度，理想的車輛銷售收入為243億元，同比增長32.3%。儘管環比出現下滑39.9%，但這很大程度是因為，一季度車市本就屬於淡季。客觀來看，這組數據不算差：這是在去年一季度高基數下實現的增長，實屬不易。

危險的訊號在毛利率。理想去年四季度傲人的23.5%毛利率在今年一季度出現小幅度下滑，下滑至20.6%。純硬件的車輛毛利率從22.7%環比下滑至19.3%。

這個數字還有繼續下跌的風險。今年4月22日，理想全系降價，整體下降幅度在1.8萬元-3萬元不等。整個2023年，理想幾乎完全沒有被價格戰波及，但現在看來，那只是一種短暫的幸運。

相比煩人的毛利率，理想的經營虧損倒顯得更容易解決。一季度，理想汽車出現5.85億元的經營虧損，同比盈轉虧。銷量同比增長，毛利率同比微漲，理想汽車為何會盈利變虧損？

答案是：理想汽車為理想支付了過多的費用。

今年1月1日，李想在微博宣佈，2024年的銷量目標定到80萬。有理想是好的，但汽車行業不比APP上線，只要加班加點，總能快點搞出來。人員、產線、原料採購，都需要花錢，而且是提前花錢。

相比一年前，理想汽車的成本已經高了太多。按照2023年年報，理想汽車的員工人數同比增長了63%。一季度，理想汽車的營業費用同比增長71.4%。其中，銷售、一般及管理費用同比增加81%。研發費用達到30億元，同比增長64.6%。此外，據理想的官方微博透露，常州工廠在去年國慶期間升級改造支撐擴產——類似的產能增加，也必然會帶來一筆不小的固定開支。

這些錢，都是理想為理想支付的費用。但如今看來，理想很豐滿，現實很骨感。理想汽車在一季度已經下調了銷量預期。這些投入的價值，也被劃上了問號。

02失去理想

在汽車行業，理想是個奢侈品——即便你的賬上有千億資金，但如果銷量承壓，也必須儘快甩掉這些面向未來的投資。

上週，理想汽車被股東以證券欺詐案集體訴訟案的名義，起訴至美國紐約東區聯邦地區法院。被起訴的理由包括理想在推出首款電動汽車車型MEGA時，誇大了市場對車輛的需求，2024年第一季度的車輛交付量預期太高等。

簡單翻譯：股東認為理想汽車的餅畫得太大了。

遙想去年10月，李想放出豪言：“理想MEGA能夠做到50萬元以上汽車銷量第一。”2024年的銷量目標更是被定到了80萬台。當時來看，這個目標並不算特別誇張，畢竟整個2023年，理想的銷量同比暴漲137.1%，早早實現盈利，毛利率超過了20%的頂級水平。高漲的股價也在顯示，很多人相信理想汽車能繼續維持傲人的增長。

但短短3個月，李想的理想就被擊碎了。今年3月21日，理想汽車發佈公告，由於訂單不及預期，將此前10萬-10.3萬的預期交付量下調至7.6萬-7.8萬。此外有媒體報道，原本80萬台的年度目標，也被下調至了56萬至64萬。

在一季度財報中，理想汽車對二季度的展望也給得相當保守：10.5萬台-11萬台，同比增長21.3%-27.1%。

預期下來了，多餘的投入自然要甩掉。根據《21世紀經濟報道》披露，五一假期之後，理想汽車內部正在進行一輪人員優化，優化比例超過18%，而按照財報披露的員工數量計算，這意味着優化將影響到5600人以上。

賬上近千億的現金，仍然優秀的毛利率，按理説理想汽車不至於裁員，但沒辦法，殘酷的汽車行業，沒人養得起冗餘的產能。

03“窮”得就剩錢了

理想是一家很特殊的高端汽車品牌。

其他高端品牌如小鵬、蔚來、特斯拉、小米都擁有自己的獨特的技術標籤或者品牌標籤。畢竟高端消費者的錢包總是寬裕些，在性價比之外，他們希望買到足夠優秀的性能，或者品牌帶來的身份認同。

但在理想身上，這兩種標籤都並不清晰。

它既沒有特斯拉這樣明顯的技術標籤，也沒有蔚來這樣獨樹一幟的品牌定位。也就是老生常談的：理想沒有護城河。在它銷量暴漲的年代，這種擔憂顯得蒼白無力，更像是杞人憂天或是雞蛋裏挑骨頭。但當擔憂真的兑現的時候，這種缺點才開始顯得真正致命。

去年下半年，問界帶着華為手機的強大信仰上演王者歸來，理想的L系列似乎突然間就被反超。那款被李想予以眾望的MEGA，也沒辦法真的像蘋果的歷代革命性產品一樣引領市場。

對理想汽車來説，昂貴的售價只是表象，比起蔚來或者問界，它的邏輯更像是一家性價比品牌——正如一個更貴的比亞迪一樣，在它那，總能買到越級的空間和舒適性配置。

它眼下的優勢類似比亞迪：相比其他新勢力更優秀的毛利和現金。

一季度，理想汽車的現金儲備雖然環比減少，但仍然高達989億——接近小鵬和蔚來之和。理想汽車的毛利率雖然下滑，但仍然高於20%，純硬件的車輛毛利率也還有19.3%。

這些硬實力的積累，讓眼下的理想汽車仍然不可小看。

眼下的價格戰愈演愈烈，更健康的財務狀況，是理想汽車巨大的優勢。

產品方面，最新發布的理想L6的市場反響不錯，累計訂單已經突破4萬台，已經一定程度地挽救了MEGA帶來的頹勢。

當然對一個豪華車企來説，品牌永遠是最核心的競爭力。

據“車tech”瞭解，在部分民營經濟發達的地區，理想L系列氣派的外形，豪橫的空間，以及豪華的舒適性配置，都讓它得到了一部分小老闆的青睞。在一部分圈子裏，開理想已經被認為是“有面子”的代表。

這種品牌價值的提升，可能是和賬上的千億現金一樣寶貴的資產。