TOPCon紅利不再，赴港上市的鈞達新能源能否完成新跨越？_風聞
港股研究社-旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股。19分钟前
隨着國內TOPCon路線紅利逐漸消失，光伏產業陷入融資低谷期，曾經以技術實現彎道暴增的光伏“黑馬”能否再次完成新跨越，並提振業內融資“士氣”？
5月19日，3個月前曾向港交所遞交IPO申請書的A股標的——鈞達股份（002865.SZ）（以下統稱“鈞達新能源”）發佈最新公告顯示，其於2024年5月17日收到了證監會關於其港交所IPO備案獲批的通知。
這對於從2023年開始逐漸步入低估週期，並在資本市場中“遇冷”的光伏企業而言，或許會是一個不錯的消息。
據北極星太陽能光伏網統計，自2023年初至今，業內有61家企業更新IPO進度。但到目前為止，只有9家公司成功掛牌交易，且其中6家是從事輔材、零部件；其餘企業要麼仍差一步之遙、要麼自覺不過關申請撤回和中止IPO，而更多的則仍在靜待觀望。
事實上，目前整個光伏主產業鏈確實陷入負債高築、紅利消失，又緊需大量資源進行技術迭代以及實現產能規模化的困境中。尤其是，憑藉TOPCon路線紅利，在那幾年完成暴增式成長的光伏“黑馬們”，這些企業“內部矛盾”也開始突顯了，如鈞達新能源。
據最新財報，鈞達新能源2024年一季度，其實現電池產品出貨10.08GW，同比增長109.56%，其中近85%是N型產品，相比2022年度18.6%，以及23年前三季度68%的收入佔比，明顯仍在持續提升。
然而，同期其營業收入卻同比下降6.38%，達37.14億元，歸母淨利潤更是由23年同期的3.54億，大幅下降94.42%，僅為1975.41萬元。
而此前，TOPCon路線爆發之初，鈞達新能源2021-2023年營收CAGR高達155.28%，而淨利潤更是扭虧為營收，2023年8.16億元。可見，TOPCon產品路線為其帶來的超額紅利正在快速消失。
對此，鈞達新能源曾在2023年度的業績發佈會表示，春節後開始感受到市場需求復甦跡象，也因此其進行了兩次調價，並認為當下N型電池當下供需關係還算緩和，因此隨着下游利潤有修復，預計二季度盈利會好於一季度。
考慮到2023年，鈞達新能源以58%的市佔率位列全球N型TOPCon電池出貨量第一的市場地位來看，若需求修復或許二季度其業績確實能環比有所好轉，但隨着業內更多N型產能的持續釋放，想要修復到此前的淨利潤則相對困難。
因此，不管如何，眼下鈞達新能源仍必須要進一步打造更穩健的業績增長方向，並打開新增量空間，這是不可更改的事實。而具體來説，或許就是兩個方向，一是持續邁向產能規模化、技術持續研發迭代等多方向齊發展階段；二則是當下國內製造業的主流趨勢——“出海”。
對於出海此，鈞達新能源副總經理鄭洪偉曾表示：“2024年，鈞達股份將進一步加大海外市場開拓力度，緊抓海外光伏電池市場需求，不斷提升海外市場銷售佔比。公司目標2024年海外銷售額佔比達10%以上。”
而從一季度數據來看，其海外銷售佔比當季度已達10%以上。24Q1財報顯示，其海外銷售佔比從2023年度的4.69%到2024年一季度11.62%，海外銷售4.31億元，實現大幅提升，海外客户涵蓋亞洲、歐洲、北美、南美等多個區域。這符合當前國內光伏電池組件整體出口量持續增長的態勢。
至於方向一：持續邁向產能規模化、技術持續研發迭代等多方向發展。技術類週期性行業中，一是先進產能總能出其不意實現初步制勝；二則是早已完成後的產業一體化企業穩步增長。
因此隨着2023年完成PERC電池設備資產出清，為進一步增強其TOPCon電池的“專業化”定位，鈞達新能源需要的在加強規模化優勢的基礎上，維持做好產品技術迭代。
財報顯示，鈞達新能源持續司持續加大在TOPCon電池方面的研發投入，2023年研發支出同比增長22.09%至3.04億元。目前，其推出新一代TOPCon電池“MoNo”系列產品，已將TOPCon電池量產效率從2023年初的25%左右提升至年底的26%。而2024年其計劃繼續提升0.5%以上。
基於此，若此次赴港上市若能成功，就鈞達新能源而言，可謂“一箭雙鵰”。一方面，能賦能其更強的海外品牌影響力，以助力其在海外的加速推廣、覆蓋；而另一方面，不論是產能規模優勢、還是先進技術鞏固的“專業化定位”都離不開大量的資源支持。
據財報顯示，2020-2022年度、以及23Q3其資產負債率43.59%、73.33%、88.93%、72.24%，遠高於同行50-60%的水平。
至於能否提振業內的IPO融資“士氣”，或許關鍵還是在於下游終端需求的提振、以及企業本身的基本面了。