港股突然跳水，該悲觀嗎？_風聞

5月21日消息，港股三大指數集體下跌，恒指收跌跌2.14%，科指跌3.75%。個股方面，科網股普跌，嗶哩嗶哩跌5.78%，網易、百度、京東、騰訊跌超3%，美團跌1.77%，快手跌近4%，阿里跌1.58%。

「牛市多暴跌，熊市多暴漲」，這是股市裏面經常能看到的一句話，牛市的上漲往往非常緩慢穩健，但這也意味着積累了龐大的獲利盤，回調的時候機會短時間內跌幅很大，但因為處在牛市，跌幅很快就會被消化。熊市往往是已經跌了較大的空間，底部反彈的時候會出現FOMO行情，再疊加空頭平倉，反彈的力度也會很大，但很快因為基本面的原因，短暫反彈後又迅速往下。

今天港股下跌的原因主要有三方面：

1、理想汽車-W (02015.HK)的一季度並不理想。5月20日，理想汽車對外拋出一季度業績，儘管整體營收達到256億元人民幣，同比增長36.4%，但環比減少了38.6%，這家率先實現盈利的造車新勢力首季度營業利潤再度轉為虧損。更為關鍵的是，對於二季度車輛交付情況，理想給出的數字也遠低於市場預期。新能源電動車是當前中國產業轉型非常重要的一環，理想汽車作為一傢俱有代表意義的汽車公司，業績暴雷給市場是帶來了一些隱憂。

**2、過去幾個交易日領漲大盤的貴金屬板塊今日出現了明顯回調，像山東黃金和紫金礦業都出現了明顯的回落。**高盛表示，最新訂單調查顯示銅需求超預期疲軟，隨着銅價飆升，需求有所放緩，從4月開始在5月進一步加劇，主要是訂單延遲和規模收縮。高盛認為，當下的情景可能類似於2021年第二季度，過高的銅價或有所回調，才能走上了一條更加温和、可持續的上漲之路。大宗復甦的原因有很大原因是來自市場對中國經濟的復甦預期，高盛看似是在唱空大宗，實際是在唱空中國經濟。

3、資金在重大事件到來之前的避險情緒。港股從底部反彈了接近5000點，前幾天甚至一度進入了嚴重超買階段，接下來美股將迎來最重要的AI龍頭NVDA的財報，還有美聯儲的會議紀要即將公佈，這個位置獲利止盈本身就是一個重要時間窗口。

天風證券發佈研報稱，港股在內外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較為顯著的反彈，後續持續性及上漲空間有待更多夯實的基本面數據與之配合，經濟修復驗證期內依舊保持謹慎樂觀態度。美股市場方面，在美國經濟軟着陸與金融條件指數延續寬鬆的基準假設下，美股或在中期維度內維持上升趨勢，但短期內或存在市場情緒過熱的跡象，可對美股保持階段性謹慎。

**理想汽車今天雖然帶崩了科技股，但似乎外資也沒那麼恐慌，更多看上去像是一次洗盤。**花旗發佈研究報告稱，截至5月20日經銷商渠道檢查顯示，問界新M7上市72小時訂單量多過1萬部；此外，蔚來-SW（09866）上週訂單量增至6千部，按周增長43%。而吉利汽車（00175） 旗下領克07 EM-P訂單在上市48小時後達到超過7千部。

花旗認為市場可能預期蔚來、比亞迪股份（01211）及小鵬汽車-W（09868）短期股價跑贏理想汽車-W（02015），因為蔚來和比亞迪在5月的第二和第三週似乎比理想汽車獲得了更多的積壓待配訂單。該行維持行業首選為比亞迪。另外，市場可能會就第二季度小鵬開始對大眾特許權使用費進行定價，該使用費可能會在很大程度上提升小鵬未來潛在的毛利率走勢。

阿里巴巴-W（09988）收跌1.35%。大模型行業的內卷今天也開始了，阿里雲宣佈通義千問GPT-4級主力模型Qwen-Long，API輸入價格從0.02元/千tokens降至0.0005元/千tokens，直降97%。這意味着，1塊錢可以買200萬tokens。這款模型最高支持1千萬tokens長文本輸入，降價後約為GPT-4價格的1/400。

**攜程集團-S（09961）收漲1.92%，一季度財報還不錯，**淨營收達119億元，同比增長29%。其中，住宿預訂和交通票務是營收大頭，前者營收45億元，同比增長29%；後者營收50億元，同比增長20%。在供給更加穩定、簽證要求進一步放寬的推動下，一季度中國國內和跨境旅遊需求大幅增長。攜程國內酒店和機票預訂同比均增長超過20%，出境酒店和機票預訂同比均增長超100%。攜程入境遊預訂同比增長超4倍，攜程國際OTA平台Trip.com總收入同比增長約80%。

友邦保險(1299.HK)盤中一度跌5%至61.85港元，拖累恒指下跌逾50點，最終收跌3.99%。富瑞最新報告稱，對內地危疾保險的儲備金充足率的惡化情況表示重大關注，但仍維持友邦保險“買入”評級，目標價96港元不變。

瑞聲科技(02018)漲3.97%。浦銀國際指出，全球智能手機1Q24出貨量略優於我們此前預期，略微上調2024年出貨量增速預期至4.9%。根據IDC最新公佈的數據，1Q24全球智能手機出貨量3.0億部，環比下降7%，同比增長12%。今年一季度出貨量同比增速較去年四季度的8%繼續上揚，超出該行此前預測。開源證券則表示，下游終端手機、PC等需求逐步復甦，未來彈性重點關注AI手機和AIPC的進展，2024年有望成為AI終端的推廣元年。

對港股中長線走勢，其實不用過於悲觀，短期回調比較猛，其實很符合牛市多暴跌的規律。投資者最害怕的行情其實是大幅高開後一路跳水，今天的回調屬於低開低走，相信只是牛市階段的一個小插曲，可以關注後期重新上車的機會。

**海外資金層面，**高盛集團大宗經紀部門數據顯示，上週對沖基金在全球各地區淨買入股票，其中歐洲和亞洲發達市場居前，而中國持續到第四個星期。近期機構披露的13F報告也顯示，有不少機構在一季度大幅加倉了中概股。説句不好聽的，這一波加倉的機構還沒割到韭菜呢，所以這個位置突然見頂的幾率並不大。

技術形態去看，恒指在19000附近有非常重要的支撐，但這一輪上漲幅度已經不小，積累了龐大的獲利盤，市場可能會在19000~19500這個區間震盪一段時間了，中長線投資者將這個位置作為防守點位即可，沒有跌破對後續的走勢影響不大。

從歷史數據來看，中國市場的反彈可能還沒到結束的時候。高盛表示，過去20年來的數據顯示，**進入技術性牛市後，市場有60%的可能會繼續上漲，接下來6個月的最大回報率平均能達到35%。**滙豐指出，2000年以來，恒生國企指數出現過12次平均5個月內反彈超過30%的情形，而每次反彈後，該指數的漲勢又持續了四個月，平均回報率為27%。

機會屬於有耐心的人，所以保持耐心！

來源：港股研究社