迎駕貢酒突破100億，還需過哪些關？_風聞

 文 / 九才

作為白酒產銷重地，安徽擁有多家上市酒企，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖和金種子酒均在省內佔有自己的一席之地。而隨着近年來白酒行業的持續調整，“徽酒四傑”的格局也正在發生改變。

其中，長期位居徽酒第二的口子窖顯露疲態，迎駕貢酒迎頭趕上，取代了前者的位置。而且，勢頭正盛的迎駕貢酒再次喊出了衝擊百億的口號，準備更上一個台階。

之所以説“再次”，是因為7年前的2017年，迎駕貢酒喊過一次百億目標，但未能如願。這一次，也許可以視為“7年之癢”後的再出發。據最新的2023年財報顯示，報告期內其總營收為67.2億元，同比增長22.07%；歸母淨利潤22.88億元，同比增長34.17%。    

從業績上看，迎駕貢酒可以説超額完成了去年定下的指標。而節點財經還發現，從去年10月至今有近40家券商對其2023年業績作出預測，歸母淨利潤預測均值為22.55億元，低於最終的業績水平。

所以，財報發佈後，迎駕貢酒股價迎來一波大漲。但節點財經認為，迎駕貢酒想要順利完成百億目標，也許是喜憂參半。為什麼這麼説，我們往下看。

01 積澱有點淺，高端需努力

先看一下迎駕貢酒實現業績大漲的原因。首先值得肯定的是，在當前白酒行業陷入調整期的狀況下，迎駕貢酒仍可以逆勢增長。而之所以能夠做到，在節點財經看來，主要在於其在產品結構的調整取得了成效。

2023年報顯示，迎駕貢酒的中高檔白酒實現營收50.22億元，同比增長27.84%；普通白酒實現營收13.80億元，同比增長8.68%。

顯然，迎駕貢酒的中高檔產品發揮了核心作用。其中，2015年開始推出的洞藏系列居功至偉。該系列包括洞藏6、9、16、20、30以及形象產品生態洞藏大師版。    

據節點財經瞭解，2023年迎駕洞藏系列銷售額已佔總營收50%左右，其中暢銷的洞6、洞9仍在快速放量。

在洞藏系列之前，多年以來，迎駕貢酒都是以中低端民酒為主，產品矩陣停留在百元價格帶。所以，隨着白酒市場走向高端化，迎駕貢酒一度被口子窖壓制，失去徽酒老二的位子。

此後，迎駕貢酒吸取了教訓，集中全部資源向洞藏系列傾斜，成立專門的銷售公司，實行“六推進”工程，最終實現了逆風翻盤。

但這裏需要注意的是，相比眾多對手，迎駕貢酒在中高端白酒市場的積澱也只有不到十年時間，並不能算深厚。一個品牌真正要在中高端白酒市場站穩腳跟，需要長期在消費者心目中建立起共識。    

節點財經還注意到，迎駕貢酒的產品分為中高檔和普通兩類，其中洞藏和金銀星系列歸屬中高檔白酒，百年迎駕貢和糟坊系列組成普通白酒陣營。但是，在目前的電商平台中，42度和52度迎駕金星，售價均未超過100元。即便暢銷的洞藏系列，52度洞藏6的均價也只在160元上下。

不難發現，相比迎駕貢酒此前的產品，目前的洞藏系列對品牌高度確實有了提升，但上方空間仍然很大。同時，迎駕貢酒想要衝擊百億營收，全國化是其必須要面對的一個挑戰。

02 “殺”到省外去，沒那麼容易

在白酒行業，一線酒企和二線酒企有最明顯的一個區別，就是有沒有打開全國市場。區域性酒企想要更進一步，就必須開拓省外市場，深耕安徽市場的迎駕貢酒要挺進百億營收，也不能只固守本土陣地。    

之所以這麼説，首先在於徽酒市場的天花板已經很近了。迎駕貢酒董事長倪永培曾説，預計安徽省內的白酒市場規模約在300億至400億元，公司省內營收“天花板”約100億元。而且，徽酒市場嚴重“內卷”，高端市場被古井貢酒佔據，且“茅五瀘”等一線名酒渠道下沉，正逐步進場搶地盤，省內競爭無疑將更加激烈。

但另一方面，在開拓全國市場的過程中，迎駕貢酒的發展並不順利，反而對省內收入的依賴性進一步加強。

最新的2023年報顯示，去年迎駕貢酒在安徽省內營收為45.17億元，同比增長31.51%，省外18.84億元，同比增長6.9%。省內營收佔比由2022年的66.09%漲至70.57%。

而且，節點財經發現，迎駕貢酒省內和省外的發展速度並不平衡。比如2021年、2022年，迎駕貢酒省外收入增速分別為27.05%、12.19%，同期省內收入增速分別為36.79%、25.65%。算上2023年，迎駕貢酒省內外的差距在持續拉大，這對迎駕貢酒衝擊百億目標並不是好消息。

對此，倪永培制定了兩步走的擴張戰略，“首先要立足鞏固現有市場，再對全國市場努力進行嘗試。”

這樣的戰略並不能説有什麼不妥，但如果迎駕貢酒的全國化推進太慢，也將面臨失去市場窗口期的風險。白酒行業的調整，其實也是各方勢力重新洗牌的機會，一旦行業調整結束，市場格局穩固下來，對迎駕貢酒這種區域性酒企來説，全國化將更加困難。

機遇不等人，迎駕貢酒的全國化佈局，應該加速了。但是，目前迎駕貢酒的全球化似乎並不順利。

03 擴產大手筆，利用率仍低

倪永培對外擴張的雄心一直都在。為了將公司大單品推向省外，近年來，他逐步推動洞藏業務及人員獨立，聚焦安徽、江蘇、上海核心市場，試圖抓住此次行業調整的大機會。

能否成功，節點財經認為還是要看渠道，而在這方面，迎駕貢酒目前的投入還不夠，或者説，取得的效果仍不夠理想。

根據2023年報顯示，去年迎駕貢酒省內經銷商數量淨增長43個，為732個，但省外市場淨增長數量僅8個，為653個。從表面看，省內外經銷商的數量差不多，但如果結合營收數據就會發現，省內外的差距非常明顯。

營收上，2023年迎駕貢酒省內省外營收分別為45.17億元和18.84億元，省內是省外的2.40倍；盈利能力上，迎駕貢酒省外毛利率為68.49%，省內為76.41%，省內外渠道對公司的貢獻一目瞭然。    

其實，節點財經認為，迎駕貢酒的渠道模式很有自己的特點，“廠商1+1”，非常扁平化。目前迎駕貢酒在省外聚焦江蘇、上海等核心市場，追求的是“小區域、高佔有”，這種模式既保證了渠道的掌控力，又能夠充分調動經銷商的積極性，實現了放權和集權的平衡。

但是，省外市場強者眾多，競爭激烈，離開徽酒本地的迎駕貢酒，不再擁有本土品牌優勢，想要打開市場仍佈滿挑戰。而另一方面，迎駕貢酒要實現百億目標，全國化又似乎是其不得不走的一步棋。否則，百億目標或許就是空談。

為了百億目標，倪永培也在大手筆投入，去年豪擲62億元擴充產能。

在2024年的胡潤富豪榜上，這位已年過七旬的“安徽白酒大王”身價為170億元，相比2023年的220億元有明顯縮水。大手筆投入的背後，是他對未來有更大的期許。

但是，節點財經還是要指出，迎駕貢酒擴產的背後，其產能利用率的問題也不容忽視。2021年至2023年，迎駕貢酒實際產能利用率分別為63.9%、67.6%和77%。相比之下，徽酒老大古井貢酒的產能利用率去年為99.6%。    

一邊是大舉擴充產能，一邊是產能利用率較低，其中的矛盾還需要迎駕貢酒在未來做更好的解決。也許，正像倪永培對全國化的看法一樣，“公司計劃走向全國，但是時間上需要一個過程。”

只是，2017年曾喊過百億目標的迎駕貢酒，這一次能否成功，仍充滿了未知數，我們都將見證這個過程。