“內債不是債”錯在哪裏？_風聞

（聲明：本文是對經濟規律的分析和闡述，不針對任何國家的具體政策。）

關於擴大債務有一種廣為人知的説法，就是“內債不是債”，好像用本國貨幣發行的債務越多越好，不用擔心出危險似的。這種一廂情願的想法如果變為實際行動，危害可能是驚人的。

原因是，購買債券的本國貨幣，無論是印的，還是借的，都沒有擴大真實財富的總量。而分配這些挪用來的財富卻是不公平，不公正的，會給經濟運行帶來極大風險。

首先，信用貨幣不是真實財富。紙幣、電子貨幣等都不是財富本身。所以，印錢是印不出財富的。印錢之後，原有貨幣全部貶值。貶值部分被轉移到新增貨幣中，使得這些紙片、電子符號有了價值，成了“財富和資本”。這就是以不道德的手段強行轉移走了人們的儲蓄財富。

借錢也沒有增加社會財富的總量。因為金融機構、企業和居民個人動用儲蓄財富購買債券，相當於借錢給政府。這只是減少了儲蓄財富，增加了政府手裏的財富，是財富的挪用，而沒有增加財富的總量。

因此，擴大國債規模實質上沒有實現新增財富。它只是調整了“儲蓄財富”和“市場財富”之間的比例，做了財富的騰挪。即政府賣出國債後，籌集的貨幣把儲蓄財富拿出來了，再經由政府投資、貸款，甚至直接發錢等方式注入市場，使市場裏的財富增加，提高了利潤，刺激了經濟活力。

這種經濟活力其實是假的，是寅吃卯糧，結果是不好的。因為這些被轉移到市場上來的儲蓄財富，在進行分配時，是按照市場經濟的分配規則分配的，即**“以資本為主要分配依據”**。

財富總量沒變化，分配是以資本為主要依據的，那麼財富就會往資方集中。資方的財富增加了，總財富未變，就意味着非資方（主要是普通百姓和勞動者）的財富會減少。那麼，百姓的消費將減少，有效需求會不足，產能不斷過剩，迫使企業減薪裁員。而減薪裁員又讓百姓的財富更少，消費更少，形成惡性循環，毀壞經濟循環，最後經濟反而變得更差了。

這種先“借錢購債”，後“印錢購債”，“強行”拿走儲蓄財富，又以“資本”為主要分配依據做不公平的分配，結果就是導致短期內資方盈利增加，經濟形勢貌似好轉，而實際卻是損害老百姓的消費力，損害經濟循環，使經濟形勢更加惡化。

經濟惡化，人們對經濟的信心不足，投資和消費就進一步降低。地方債和企業債投入的項目越來越難以收回成本。大量經濟開發區、產業園、旅遊設施、基建設施……無法收回投資，部分被廢棄，甚至在高昂的維護費用下變成財富浪費的深坑。最終，這些債務越積越多，累積出天量，造成債務危機，形成系統性金融風險。

為了化解這個危機，國家不得不出手，發行更大規模，利率更低的國債，籌集資金把地方債和企業債的投資項目買過來，結清他們的債務，完成債務置換，讓國債去替換地方債和企業債。 

但是，最高級政府和地方政府一樣，都不直接生產財富。如果企業生產的財富不夠還債，那麼無論把債務推給誰，置換給哪一級政府，最後都是無法順利償還的。

如果最高級政府變賣國有資產去抵債，能夠償清債務，那麼經濟增速就不會持續降低。所以，如果經濟增速持續降低，連年下滑，趨勢無法改變，需要以債養債，靠債務的不斷擴張來維持經濟運轉，以致接連出現重大債務違約的情況，那麼就説明最高級政府其實也無法正常為國債還本付息了。

此時，最高級政府不得不繼續“印鈔還債”，“印鈔購債”，這就是“無錨印鈔”。 

“無錨印鈔”就是沒有對應的真實財富增長，憑空印錢。 

表面上，最高政府印鈔是有錨定物的，即國債和國家信用，但是國債也是以債養債的局面，且新債是靠印鈔來購買的，那麼所謂的“國債為錨”，“國家信用為錨”，實際就是以“印錢為錨”，這就是自欺欺人了，實為“無錨印鈔”。 

久而久之，國債信用下滑，買的人越來越少。國債從人們儲蓄財富中借錢的能力變差。而政府又着急償還到期債務，只能不斷印錢消債，導致貨幣連續貶值。這就是強索百姓的財富，做有利於資方的分配，會導致消費越來越低迷。於是為了不再印鈔，又採取了一個打引號的“解決辦法”，就是發行“超長期限的國債”。債期有十年或幾十年。

“超長期限的國債”一旦出現，多半可以作為貨幣數量“嚴重超發”的一個標誌。它以更高的利率借新還舊，通過把還債期限拉的很長來降低眼下的債務壓力。這樣做好像可以解決債務問題，永遠這樣循環下去。但是，超長期限的國債依然沒有解決新增財富的問題。它還是在做借出儲蓄財富，轉入市場增加利潤的事情。因此，它依然是在給債務問題做加法，而不是做減法，依舊無法真正還債解決問題。 

這個“加法”是不能無限做下去的，因為儲蓄財富是有限的。隨着儲蓄財富的減少，超長期限的國債將逐漸無人購買。而超長期限的國債又沒給經濟帶來新增財富，它拿走的儲蓄財富又是以“資本”為主要分配依據進行分配的，所以經濟趨勢的下滑不會改變。結果就是，超長期限的國債和其它國債一樣，在推遲債務危機爆發的同時，加重了危機的程度，而且是在債務堆積已經很嚴重的時刻。因此，超長期限的國債所造成的危害是有過之而無不及的。 

資方在債務經濟的過程中是怎麼多分財富，又多分了多少呢？ 

多分財富的方法就是資方讓商品漲價。無論擴張債務後，市場裏的新增貨幣是印的，還是從儲蓄財富中借的，資方都要讓商品漲價，且漲價的幅度要大於貨幣增幅，並足以彌補資方貨幣貶值的損失，還得有利潤。 

資方為什麼能讓商品漲價？

因為市場經濟裏，企業和就業的大部分在私營部門。生產資料是私有的。所以，這就有了“以資本為主要分配依據”的規則。商品的定價權和勞動力的定價權主要在資方。

為什麼會出現“通縮”現象？ 

這種通縮是“假通縮”，主要表現為通縮時的“低價”現象，而沒有通縮時的貨幣相對減少情況。實際上，此時的貨幣是天量的。正因為貨幣是天量的，所以通過上述“貨幣洪水”的手段拿走了老百姓的財富，造成了消費低迷，迫使商家打價格戰，讓價格降低，或難以上漲，才形成“假通縮”現象。

而低價現象主要發生在非必需品行業。必需品行業的價格依然是很高的，是通脹的，甚至還在繼續上漲。比如食品價格，醫療價格，教育價格，房屋價格，水、電、氣、交通、通信等的價格。若回顧它們的歷史價格變動情況，就會發現明顯的上漲趨勢。未來將繼續高位維持，或繼續上漲。 

而真正的通縮中，那種因為錢更值錢而讓消費和生活變得寬裕的局面並未出現。人們體會到的多是消費更加捉襟見肘了，生活難度進一步加大。 

“假通縮”中，激烈的資本競爭最後多半會變成擠垮對手後的大幅提價，以挽回損失。或者兩敗俱傷，默契地共同漲價。總之，所謂的“通縮”並不會真的發生。它只會“偏科地”或階段性地多發於一些非必需品領域。長期看，整體看，都會以通脹，以商品價格的普漲為結局。 

綜上所述，人們可以明白，在市場經濟中，靠發債來拉動經濟是自欺欺人的。所謂的發債刺激經濟，實為拿走老百姓的儲蓄財富，經過市場經濟的分配，去交給資方做利潤，增加其財富，美化經濟增速。這個經濟增速其實是假的，因為社會總財富並沒有增加。 

那種所謂“內債不是債”的促增長手段，是靠“貨幣放水”的殺雞取卵，竭澤而漁實現利潤增加的。其效果和後果就是，短期看，發債之後經濟繁榮了，市場活躍了，但長期看，市場活力是進一退二，震盪下行的。經濟表現出“牛短熊長”的態勢。債務越積越多，壞賬也越來越多，危機越來越嚴重。靠債務增加製造通脹，刺激和拯救經濟，最後很容易變成飲鴆止渴，適得其反。

【補充內容】：

在什麼時候，發債可以起到健康拉動經濟的作用？

這要從財富生成的過程講起。

人不是天生會勞動的，是正確的方法把人類活動變為勞動，然後正確的方法和勞動一起把自然資源加工成財富。然後，科技創新又提高勞動效率，使財富產量更多，形成更大的利潤增長。 

所以，財富生產和利潤生成是在正確的方法，特別是“科技創新”的助力下產生的。這就是“科學技術是第一生產力”的原因。

有活躍的科技創新才會有新增財富，有利潤。反之，科技創新放緩，總體乏力，經濟中的總利潤就會降低，甚至消失。 

新增財富不會在“消費”中產生，也不會在“資本流動”或“投資”中產生。擴大債務規模，把儲蓄財富拿出來，放入市場，這個過程不會產生新增財富，不會使總利潤增加。它只是財富再分配後，以一些人的損失構成另一些人的利潤。這在市場經濟中，就是以勞動者、以普通百姓的損失去構成資方私人利潤的增加。 

資本流動，擴大投資，或者擴大消費等財富流動過程，只有被“科技創新”加持才能產生新增財富，提高經濟運行的利潤率和利潤規模。 

因此，只有在經濟增速上行期，即科技創新的活躍時期，擴大債務，減少儲蓄，才有助於經濟發展。此時，投資大多都有較好的回報，債務可以安全地還本付息，不會導致債務危機和系統性金融風險。這一時期，市場運作也不需要大規模超常規地擴張國債。地方債、企業債和居民個人債務本身就能良好循環，順利運行。

一旦基礎科學百年未有重大突破，應用型創新就會隨之減少。科技創新整體放緩，原有科技創新的造富潛力被挖掘殆盡，經濟增速就會見頂回落，總利潤連續多年下滑，逐漸不能支付先前發債時約定的利息。於是，地方債、企業債和居民個人債務開始出現償還危機，造成系統性金融風險。即便置換給國債來承擔，正常情況下也是還不上的，只能靠“無錨印錢”來消債。 

而無錨印錢的做法本質就是對普通百姓財富的不道德、不公平剝奪。後果就是殺雞取卵，竭澤而漁，毀壞消費力，毀壞經濟循環，毀掉整個經濟。此種做法只能短期有效，解決當期債務的償還，無法根本解決債務危機，甚至會因毀壞消費，毀壞經濟循環，毀壞經濟而加重債務危機。因此，它就是以危機程度的惡化為代價，推遲危機爆發的時間。表面上聰明，實際卻反智，把小問題拖成大問題，讓經濟形勢進一退二，震盪下行，加速惡化，最後搬起石頭砸自己的腳，完全適得其反。

所以，市場經濟在經濟增速下滑的時期大力宣揚“內債不是債”，以債養債，不斷擴大債務，或者以各種方式踐行現代貨幣理論（MMT），無節制增加貨幣供給，就是在玩火，在自毀。 

貨幣、財富、價值的數量與國家信用無關，與國家的“信用能力”有關。這個“信用能力”就是科技創新程度。

有了正確的方法才能生產出財富。有了創新的科技才能有更多的利潤。而這一切都與創新“靈感”緊密相關。如果缺少靈感，缺少方法創新，那麼國家的信用，還債的能力，其實無從談起。此時增加貨幣就是無錨印鈔。如果它還伴有分配錯誤，那對經濟就是重大打擊，有百害而無一利。

實際上，科技創新放緩，新增財富減少，無法印刷更多貨幣，本身並不會帶來經濟危機。因為財富“增量”減少不是財富“總量”減少。生產生活完全可以保持在最好水平上，不會發生危機。

因此，如果在此時發生經濟危機，那麼極大可能是自毀，並且與錯誤的財富分配有極大關聯。因為分配一旦出錯，“勞動力再生產”和“創新力再生產”就容易被損害，經濟就“自殺”了。 

進一步的論述可閲讀下面這幾篇文章： 

《百年變局的經濟、歷史和哲學內涵》

《如何理解宏觀經濟中的“公平”概念》

《資本主義是怎麼毀掉經濟的——兼論市場經濟的侷限性》

2024.05.18