再起一個IPO，普華和順面前的是“危”還是“機”?_風聞

醫療器械這一萬億藍海，又將迎來一個新IPO？

近日，醫療器械公司普華和順發布公告稱，正在考慮分拆其非全資附屬公司四川睿健醫療在全國中小企業股份轉讓系統獨立掛牌（不發行新股），及其後根據當時市況及其戰略發展需要在北京證券交易所上市。

另外，普華和順在公告中明確，考慮將四川睿健醫療分拆上市，一大原因是其看到了相關市場的廣闊前景。根據天眼查，四川睿健醫療主要從事研發、製造及銷售血液淨化醫療器械。當前血液淨化醫療器械也的確是一大風口。

據瞭解，血液淨化治療主要包括血液透析、腹膜透析、血液濾過、血液透析濾過、血液灌流等，其中血液透析可以説最為常見，廣泛應用於慢性腎臟疾病，相關市場正持續擴張。

具體而言，隨着慢性腎臟病治療需求持續增加（專家預測，到2032年，我國慢性腎臟病患病率將達到14%，將有超過190萬患者面臨透析），國內血液透析醫療市場將快速發展，弗若斯特沙利文數據顯示，預計2023年該市場規模將達到483.9億元。

立足於這一龐大賽道，四川睿健醫療也展現出較為突出的實力。數據顯示，2019-2022年，四川睿健醫療的業務收入複合年增長率（CAGR）達到36.9%，除税後淨溢利的同期CAGR則為34.6%；2023年，該公司產生營業收入為3.94億元，同比增長36.7%。

或由於賽道前景顯著以及發展潛力較大，截至2023年12月，四川睿健醫療的估值已達到27億元。而2021年11月，普華和順以9945.8萬美元收購了睿健醫療51%股權，如今其考慮分拆上市，也是希望四川睿健醫療能進一步擴大融資渠道及增強融資能力。

不過，在邁向更大舞台的過程中，挑戰難以避免。根據智研諮詢報告，我國血液淨化醫療器械市場競爭較為激烈，費森尤斯、貝朗、百特金寶等外資廠商佔據了80%-90%的市場份額，這也驅動了國產替代進程。

聚焦本土可以發現，政策激勵下，血液淨化醫療器械市場已經出現了一批具有競爭力的企業，如山東威高血液淨化、重慶山外山、健帆生物、寶萊特、三鑫醫療等，發展成果較為顯著。

以山東威高血液淨化為例。招股書顯示，2020-2022年，該公司營收分別為26.4億元、29.1億元、34.3億元；歸母淨利潤分別為2.97億元、2.60億元、3.15億元。

另外，據弗若斯特沙利文數據，2022年，山東威高血液淨化在國內血液透析器及血液透析管路領域的市場份額均位列全行業第一，市場份額佔比超30%。

由此來看，四川睿健醫療還有較大的進步空間。而要想進一步打開市場知名度，顯然還是需重視技術研發，目前國外企業能佔據更大優勢，一定程度就得益於其打造了更高的技術壁壘。

對此，普華和順也有考量。2023年12月，其曾宣佈四川睿健醫療引入深創投製造業轉型升級新材料基金作為股東，涉及款項擬用於四川睿健醫療主營業務產品（包括連續性腎臟替代療法、透析器、濾過器、灌流器、血管通路等）的研發、註冊以及產線建設。

這樣看來，通過加碼研發，增強技術優勢，不斷“活血”，四川睿健醫療或能“透”出一個新未來。