睿聯技術對亞馬遜既依賴又競爭：遞表前大額分紅，資金充裕又補流？_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  王璐

今年3月29日，衝刺創業板IPO的深圳市睿聯技術股份有限公司（以下簡稱，睿聯技術）提交了註冊，不出意外的話，公司離掛牌上市已經近在咫尺。

然而，在目前資本市場尤其IPO嚴格審查的當下，睿聯技術是否將迎來挑戰也未可知。至少從財務數據上來看，睿聯技術的單一產品過於依賴境外業務，尤其是亞馬遜，也多少暗藏隱憂。

睿聯技術主要從事自主品牌“Reolink”的家用視頻監控產品軟硬件的研發、生產和銷售，以線上平台為主要銷售渠道，重點面向海外消費市場。報告期內，公司主要產品為家用攝像機單機、套裝及配件等設備端產品，並配套客户端App，“端到端”的滿足消費者家用視頻監控需求。​

65%依賴亞馬遜，又是競爭對手

2021年-2023年（報告期內），睿聯技術實現營收分別為13.67億元、16.52億元和20.80億元，歸母淨利潤分別為2.49億元、2.84億元和4.36億元。

2024年1-3月，公司預計實現營業收入區間為4.89億元至5.18億元，較上年同期增長17.44%-24.46%，淨利潤區間為9652.38萬元至1.12億元，較上年同期增長16.70%-35.34%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤區間為9330.67萬元至1.09億元，較上年同期增長14.02%-32.85%。該業績預計情況系公司初步測算數據，未經會計師審計或審閲，不構成公司的盈利預測或業績承諾。

招股書介紹，公司主要產品包括攝像機單機、攝像機套裝及配件。報告期內，公司攝像機單機、攝像機套裝合計銷售金額佔主營業務收入的比例分別為93.93%、92.32%、90.33%，是公司主要銷售內容。

報告期內，公司攝像機單機實現的營業收入分別為8.48億元、11.27億元、14.35億元，攝像機套裝實現的營業收入分別為4.36億元、3.99億元、4.44億元。公司攝像機單機銷售佔比更高，收入結構特點與零售市場需求特點相互一致。2022年度攝像機套裝產品收入較2021年度略有下降，主要是受產品價格上漲、歐洲地區消費影響等因素所致。

睿聯技術表示，報告期內，從區域來看，境外銷售佔當期營業收入的比例超過99%；從渠道來看，線上銷售佔當期營業收入的比例接近90%左右。

公司境外銷售佔當期營業收入的比例超過99%，外銷產品主要以美元、歐元結算。在日常業務開展過程中，公司產品由境內母公司銷售給境外香港子公司，再通過香港子公司向歐洲市場銷售，或者經美國子公司向北美市場銷售。不同期間的海外產品銷售折算人民幣的匯率波動差異會影響營業收入，不同期間的海外庫存商品結轉成本及期末庫存商品折算人民幣的匯率波動差異會影響營業成本。

同時，睿聯技術主要通過亞馬遜、eBay、速賣通、官網等線上渠道銷售，其中通過亞馬遜平台實現銷售額佔當年合計產品銷售收入的比例分別為63.80%、66.05%和64.85%，佔比相對較高。

招股書風險因素中介紹，亞馬遜旗下的家用攝像機品牌Ring、Blink是公司線上銷售主要競爭對手。亞馬遜是歐美國家消費者的主要線上購物平台，如果平台方由於市場競爭、經營策略變化或當地國家政治經濟環境變化而造成市場份額降低，而公司未能及時調整銷售渠道策略，可能對銷售額產生不利影響。

不難看出，近三年收入的六成五依賴於亞馬遜，而公司主要的競爭對手又是亞馬遜，這種“相愛相殺”多少令人擔憂。

有市場人士認為，睿聯技術的亞馬遜依賴症與亞馬遜旗下產品成為主要競爭對手的“雙重矛盾”，未來或將直接影響到公司的產品銷量及市場競爭力。“目前公司業績之所以還不錯，不排除主要因素是綜合成本優勢帶動下的價格低廉，但是否可以持續，包括亞馬遜是否可能會加大自身產品推廣，以及扶持新的品牌等，都可能對睿聯技術造成影響。”

招股書坦言，未來若家用攝像機市場出現競爭加劇、需求下降或產品價格下降等情形，同時公司無法及時擴展產品體系，推出新產品以適應市場變化，將對公司經營業績造成不利影響。

此外，睿聯技術還表示，目前，公司在國內市場銷售佔比還較少。從發展戰略和資源稟賦考慮，公司短期預計仍將戰略聚焦於海外市場，國內市場作為中長期市場佈局，現階段處於前期探索發展階段。因此，從短期來看，公司國內市場銷售佔比預計仍然會維持在較低比例。較成熟的國內市場競爭對手而言，公司將重點瞄準並開發國內的中高端細分市場，尋求差異化發展，但鑑於對國內市場需求特點的深入理解和品牌知名度還有待時間沉澱，未來不排除存在國內市場開發不及預期的風險，可能對分散經營產生不利影響。​

遞表前分紅，貨幣資金充裕又補流？

除了市場及競爭因素外，外界對於睿聯技術的遞表前分紅現象也高度關注。

2020年、2021年睿聯技術現金分紅金額分別為1.06億元、1.17億元。2020年，睿聯技術實現營收9.6億元，歸母淨利潤為1.86億元。

從業績表現上看，2022年和2023年睿聯技術也都表現不錯，卻絲毫未見分紅。公司於2022年6月初遞交招股書，鉅額分紅又剛好踩在遞交招股書前兩年，這是否過於精準？

審核問詢函也提及現金分紅的必要性和合理性，對此，睿聯技術回應稱，2020年、2021年，公司業績實現快速增長，賬面現金較為充裕，為保證股東的合理投資回報、激勵公司核心人員及骨幹員工、維護公司經營團隊穩定，且公司股東亦存在購房需求，公司在保障業務開展資金需求的前提下，按照《公司章程》進行現金分紅，具有必要性。

睿聯技術此次擬計劃募集資金11.23億元，其中5.40億元用於研發中心升級項目、3.83億元用於總部運營中心與信息化升級項目以及2億元用於補充流動資金。

報告期內，睿聯技術的貨幣資金分別為6776.87萬元、2.63億元和6.19億元，2022年末、2023年末，公司貨幣資金分別增長288.66%、135.08%，主要系銷售業績增長，經營性現金流增長所致。

也就是説，2023年的貨幣資金是2022年的兩倍多，且2020年和2021年剛好又分紅了2.23億元，睿聯技術再度要補充流動資金2億元。那麼，賬上資金如此豐裕還先分走了2億多，睿聯技術的2億元補流是否合理，是否有其必要性呢？（港灣財經出品）