海外倉第一股！跨境電商供應鏈服務商“易達雲”港交所上市_風聞

5月28日，二次登陸港交所的跨境電商供應鏈解決方案服務商“易達雲”終於敲鐘上市。與樂歌股份、大健雲倉以電商業務上市不同，易達雲是跨境電商行業第一家以海外倉主體業務成功上市的企業。

出品｜網經社

作者｜吳夏雪

審稿｜雲馬

一、上市首日股價暴漲

5月28日，EDA集團控股有限公司（簡稱：易達雲）在港交所成功上市，股票代碼02505.HK。其全球發售定價每股2.28港元，發行9762.5萬股，募資總額2.23億港元。開盤價為3.09港元/股，較發行價上漲35.5%。上市首日收盤，其股價大漲84.21%，升至4.20港元每股，市盈率為24.13倍，總市值達18.48億元港幣。

此次上市易達雲EDA集團控股引入中國太平洋保險以及瑞凱集團Reynold Lemkins作為基石投資人，分別認購發行股份的12.3%及10.5%。易達雲EDA董事會主席劉勇、港交所CEO陳翊庭、深圳前海領導、中國聯塑董事會主席黃聯禧、瑞凱集團中國區主席劉浩然現場共同見證敲鑼上市。

本次在港上市，**易達雲獲103.44倍認購，公開發行股票1480萬股，發行價格為2.28港元/股，募集資金總額約2.226億港元。**所募資金主要將用於強化其全球物流網絡體系、改進智能系統、建立國內辦事處、擴大海外銷售團隊規模以及一般營運資金。

據網經社跨境電商台獲悉，易達雲科技2014年成立，是一家專注於跨境電商服務的“互聯網+海外倉”科技型企業，公司通過自主研發的SAAS平台，為跨境電商、物流服務商、倉儲服務商等生態合作伙伴賦能，幫助合作伙伴降低成本、提升效率，實現跨境無憂、買賣無界。

創始人劉勇畢業於中國中南民族大學，於2002年獲得計算機科學和技術學士學位，隨後在2003年至2011年就職於華為技術有限公司擔任部門主管，主要負責電信工程建設。2014年3月，為了給中國的電商參與者提供B2C出口電商供應鏈解決方案，劉勇便與兩名獨立第三方共同成立易達雲當時主要營運子公司深圳易達雲，開始逐鹿跨境電商。

二、年營收12億 擺脱“增收不增利”

招股書顯示，過去三年易達雲實現營業收入分別約6.32億元、7.09億元、12.09億元，年複合增長率達38.34%；其核心客户貢獻的總收入為5.076億元、5.686億元及10.758億元，分別佔其總收入的80.3%、80.2%及90.0%。公司毛利分別為1.07億元、1.06億元和1.97億元，年內利潤分別為4641.1萬元、3629.2萬元和6940.3萬元，年複合增長率達22.29%。

其中，2022年，易達雲曾呈現出“增收不增利”的情況。對此公司在招股書中表示，利潤增加主要由於業務合併產生的其他無形資產攤銷於同年入賬，但由於2021年倉庫擴張作出投資與實現利潤之間的時間差，故而毛利率略微減少。

原網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平曾表示，在增速上，易達雲2021年的利潤增長達352.33%，但到2022年增速就降為-21.8%，從利潤角度來看兩年之間相差較大。2022年業績產生了較大波動主要原因系全球貿易及宏觀經濟的波動，以及行業內激烈的競爭也或對公司業績有不利影響。

不過，在2023年，易達雲表現尚可，營收12.09億元，同比增長超過70%，公司交付予終端消費者的訂單數量由3.1百萬筆增加至6.0百萬筆，同時物流供應商提供了更優惠的價格，公司期內利潤在2023年實現了191%增長。因此，2023年6月26日，易達雲向港交所主板提交上市申請，招銀國際為獨家保薦人。

據悉，易達雲採用輕資產模式，與超過60家第三方倉儲供應商、300家國際貨運代理服務供應商、海運及空運承運商、80家當地“尾程”履約服務供應商建立了合作關係。截至2024年2月20日，易達雲在美國、加拿大、英國、德國和澳大利亞管理了53個倉庫，覆蓋全球三大洲及20多個城市，其中44個為加盟倉。此外，易達雲在中國的廣州、深圳、上海、青島及肇慶也訂約了5個倉儲設施，作為“頭程”國際貨運的臨時庫存儲存點。

網經社電子商務研究中心特約研究員王與劍表示，**每個海外倉的市場情況、業務量，還有運營成本等因素，決定該海外倉的投資回報週期。**據測算，如果新倉三個月內能穩定在70%左右的庫容利用率，且能維持健康毛利水平，三至五年左右收回成本是可能，但隨着海外電商消費下滑，以及海運費下滑、運力回覆正常後，賣家的備貨更加理性；而前兩年瘋狂備貨的庫存被逐漸清空，海外倉空倉率提高，海外倉的實際回收週期拉長，這也是“易達雲”平均毛利率低的原因之一。

不過，瑞凱集團劉浩然表示，跨境電商系列新政的出台將進一步規範中國跨境電商行業健康發展，預計跨境電商交易規模將持續增長。而中國出海賣家需要一個強大的物流供應鏈基礎設施，對運力、海外倉儲代發及尾程配送提出更大的需求。同時上週五國務院常務會議審議通過《關於拓展跨境電商出口推進海外倉建設的意見》，對易達雲EDA來説是重要的發展機遇。

三、新機遇能否把握？

海外倉是跨境電商B2C出口在全球市場的本土化支點，承擔着庫存管理和最後一公里履約服務重任，是賣家履約效率競爭力和消費者用户體驗的保障。張周平認為，**解決物流成本問題，最重要的是佈局海外倉，把商品放在離消費者最近的地方。**不過，建立海外倉的難點並不小。一是建倉成本高，二是實現倉儲智能化管理不易，三是對預期待售商品備貨數量有考驗。

B2C出口電商市場的快速增長刺激了人們對B2C出口電商供應鏈解決方案的需求，這些解決方案可以解決配送貨物至海外終端消費者複雜、分散且成本高昂的過程。因此，管理海外倉數量是跨境電商海外倉模式供應鏈服務商的核心競爭力之一。

而在跨境電商海外倉模式中，易達雲是唯一選擇從SaaS切入的企業。從為跨境電商物流企業提供SaaS工具，到深入跨境電商出口業務場景，搭建海外倉庫基礎設施，研發跨境出口供應鏈數字化管理軟件，易達雲已成長為一家面向出口企業提供易懂、易選擇供應鏈解決方案的一站式服務提供商。

不過，王與劍表示，易達雲存在不確定的税務風險。税務風險是綁在大部分海外倉企業身上的一顆不定時炸彈。由於跨境電商賣家在境外税務的不合規，導致了境外的清關和倉儲物流企業也不得不去承擔整個產業鏈條的税務風險，加大了海外倉企業的運營成本。

據“一帶一路”TOP10影響力社會智庫——網經社電子商務研究中心發佈了《2023年度中國跨境電商市場數據報告》顯示，國內出口跨境電商市場規模13.24萬億元，同比增長7.64%，出口佔比達到78.59%，出口電商在跨境電商中佔據主導地位。

儘管B2C出口電商供應鏈解決方案呈現快速增長，但中國的出口電商供應鏈解決方案市場競爭激烈切相對分散。目前，市場參與者超過4000家，其中部分參與者採用直郵模式，部分參與者則採用海外倉模式。有時，為方便客户，B2C出口電商供應鏈解決方案供貨商同時採用直郵模式和海外倉模式。相較於以小件為主的行業參與者，以中大件為主的B2C出口電商供應鏈解決方案供貨商通常具備更高的毛利率和客户忠誠度等差異化優勢。

張周平表示，從跨境電商全鏈路來説，跨境物流也是產業鏈的重要組成部分。全球跨境物流服務市場的規模在過去幾年大幅增長，在中國品牌在全球快速擴張及通過數字化物流安排提升效率的推動下，中國的跨境物流服務市場亦快速發展。

廣闊的跨境電商物流市場空間也吸引了大量的企業不斷加入，到目前為止除易達雲外，像順豐速運、華貿物流、中國外運、百世集團等傳統的物流企業已上市，燕文物流撤回IPO申請，其他主要玩家還包括：遞四方、縱騰集團、佳成國際、飛特物流、萬色速遞、萬邦速達、心怡科技、九方通遜、三態速遞、至美通等。

此外，從網經社企業庫獲悉，全國主要跨境物流公司有28家，其中，廣東地區分佈最多，有14家，上海地區7家，浙江地區3家，福建2家，江蘇和山東各1家。

作為首家以海外倉為主體業務上市的企業，易達雲不僅將獲得更多資金支持，進一步擴大業務規模、提升服務質量，還將面臨更廣闊的市場空間和更豐富的合作機會。不過，能否抓住這些機遇，還有待時間驗證。