口罩紅利漸散，健爾康的新出路在哪裏？_風聞

如今，口罩廠商的錢袋子“瘦了”已是事實。

以頭部企業為例，根據財報，2023年，穩健醫療實現營收81.85億元，同比下滑27.89%；歸母淨利潤為5.80億元，同比下滑64.84%。振德醫療營收約41.27億元，同比下降32.76%；歸母淨利潤約1.98億元，同比下降70.82%。

隨着突發性紅利過去，相關企業顯然已經來到了新的十字路口。而在這種情況下，正在推進IPO的企業也在直面更嚴格的審視。

5月28日，上交所官網顯示，健爾康醫療科技股份有限公司（以下簡稱“健爾康”）主板註冊已生效。據天眼查，該公司成立於1999年，主營醫用敷料等一次性醫療器械及消毒衞生用品的研發、生產和銷售。根據使用用途，公司產品分為手術耗材類、傷口護理類、消毒清潔類、防護類、高分子及輔助類和非織造布類六大系列。

從業績來看，健爾康的發展受到市場環境較大影響。

招股書顯示，2021-2023年，健爾康分別實現營收7.82億元、10.93億元、10.34億元，淨利潤1.32億元、1.57億元、1.24億元。

整體來看，在口罩紅利爆發期，健爾康實現了較大增長，而隨着相關需求收縮，其業績開始“變臉”，出現一定下滑趨勢，且相比行業頭部企業，規模體量較小。

而若排除市場因素來把握健爾康的發展，可以發現其經營模式中也存在一定憂患。

據瞭解，健爾康更注重產品的境外銷售，目前其已與全球知名醫用敷料品牌商Cardinal、Medline、Owens & Minor、Mckesson、Hartmann等建立了緊密合作。另外，據招股書，公司境外銷售收入佔主營業務收入的比例已達到80%左右。

海外市場需求顯然是廣闊的，但機遇往往與挑戰並存。對於健爾康而言，出海競爭壓力不可忽視，根據中國醫藥保健品進出口商會的統計數據，2017-2023年，健爾康連續七年位居國內醫用敷料出口企業第四名，而前三名分別為奧美醫療、穩健醫療、振德醫療。

此外，值得一提的是，全球經濟形勢的不確定性和國際貿易環境的變化，也一定程度上影響國內產業放量。根據QYResearch調研報告，2023年，我國醫用敷料的出口量為249521噸，同比下降1.8%。這種情況下，相關企業更需規避發展風險。

而除了海外事業存在不確定性，健爾康的代工模式也使其面臨一定的質疑。據瞭解，健爾康主要採用OEM模式為境外大型醫用敷料品牌商供貨。

眾所周知，ODM/OEM模式下，相關企業很容易陷入缺乏自主設計製造能力、議價能力偏低、毛利率不高的困境，這也在健爾康的業績中有所體現。

招股書顯示，2021-2023年，健爾康毛利率分別為23.61%、24.15%、22.83%，而行業毛利率平均值在40%左右。雖然健爾康也積極建立了“健爾康”“健衞康”“清倍健”“海洋童話”等自主品牌，但從發展現狀來看，這些動作並未對公司知名度、影響力的提升顯著賦能。

從穩健醫療等頭部企業的發展來看，健爾康若要持續提升發展質量，還是需進一步突破代工框架，但也不能僅侷限在建立新品牌上，而是需思索如何增強自有品牌產品的差異化優勢。

據悉，目前，我國醫用敷料行業准入門檻相對較低，市場集中度不高，據不完全統計，我國醫用敷料行業年產值不足1000萬元的生產企業佔比80%。

這些企業發展同質化問題較為突出，大多圍繞傳統產品在低端市場進行低價競爭。而相比傳統品類，高端醫用敷料或將是一片更大的藍海。據Grey Views數據，我國高端現代傷口敷料市場規模預計到2029年將達到2.7億美元，CAGR為3.5%。

目前，健爾康對此已有規劃。據悉，其擬將IPO募集資金投向“高端醫用敷料和無紡布及其製品項目”“研發中心建設項目”“信息化系統升級改造項目”以及補充流動資金。

不過，要實現黑馬逆襲的奇蹟，也非一朝一夕之功。