嘉立創ipo淨利潤下滑，毛利率是否存持續下滑風險？公司實際控制權是否穩定？_風聞

深圳嘉立創科技集團股份有限公司（以下簡稱“嘉立創”）更新招股書，並對審核問詢函進行了回覆，回覆的問題主要有，關於控股股東和實際控制人，關於毛利率等。

2022年淨利潤下滑

毛利率是否存持續下滑風險？

招股書顯示，嘉立創為業內領先、具有行業變革意義的電子產業一站式基礎設施服務提供商。自2006年成立以來，公司一直聚焦於服務樣品、小批量需求，通過業務模式創新與持續完善的產業鏈配套，可以提供覆蓋PCB製造、電子元器件購銷、電子裝聯等電子產業全產業鏈的一體化服務。

報告期各期（2020年—2022年、2023年上半年），公司營業收入分別為327,686.07萬元、595,496.99萬元、638,719.10萬元和320,343.26萬元；歸母淨利潤分別為51,982.52萬元、54,411.67萬元、47,318.48萬元和28,763.46萬元。

由此可見，儘管近幾年公司營收持續增長，但淨利潤卻表現一般。嘉立創解釋稱，受到宏觀環境變化、用工成本增加等因素的影響，2022年公司淨利潤較2021年下降約13.04%。

報告期內，公司綜合毛利率分別為32.37%、25.88%、22.66%和26.24%，有所波動，變動主要系主營業務毛利率波動所致。同期公司主營業務毛利率分別為31.61%、24.24%、21.04%和24.45%，主要系PCB和PCBA業務毛利率波動所致。

其中，2020年—2022年，公司PCB業務毛利率分別為43.62%、29.02%和23.44%。審核問詢函要求説明2020年PCB業務整體毛利率較高的合理性，逐年下滑的原因及合理性，是否存在持續下滑風險。

嘉立創回覆稱，2020年2月，受公共衞生事件突發影響，生產人員較大比例無法復工導致產能緊張，且物流運輸費用價格高企。公司為滿足訂單需求，加大人力和資源投入，產品人工成本、運費成本等急劇增高，為應對產品成本的上漲，公司調高了產品定價。在公共衞生事件影響有所緩解的後續期間內，公司產能恢復較快，成本大幅回落，導致毛利率迅速升高，具有合理性。

而2021年和2022年毛利率同比出現下降，主要原因系：1）PCB原材料價格上漲，材料成本升高導致毛利率下滑；2）2021年公司收購中信華股權，由於中信華業務以大批量PCB為主，毛利率低於嘉立創中小批量PCB業務，拉低整體毛利率；3）市場需求放緩，但公司基於長期發展規劃，新設工廠並儲備人員，相應人工和製造費用成本增加，毛利率變動具有合理性。

此外，公司PCB業務未來發展不存在重大不利影響因素，影響毛利率下滑的情形已經得到緩解，PCB業務整體毛利率持續下滑風險較小。值得一提的是，嘉立創2023年上半年PCB業務毛利率回升至26.88%。

為何無控股股東？

公司實際控制權是否穩定？

據招股書，本次發行前，嘉立創實際控制人為丁會、袁江濤及丁會響，三人合計直接和間接持有公司87.48%的股份。公司不存在控股股東。

審核問詢函要求説明設立至今深圳中信華、袁江濤、丁會、丁會響在公司持股比例的變化情況，無控股股東的形成背景，認定無控股股東的原因、依據及充分性。同時，結合股東之間的一致行動關係及特殊利益約定，説明主要股東未來的持股計劃，是否存在謀求發行人控制權的情形，公司實際控制權是否穩定。

嘉立創回覆稱，報告期內，公司任一股東的持股比例未超過50%，均無法單獨以其持有的股份享有公司半數以上的表決權；公司股權較為集中，丁會、袁江濤和丁會響直接和間接合計持股一直高於85%，不存在能對股東會、股東大會的決議產生重大影響的單一股東，且單一股東不足以決定或實質性影響發行人的財務和經營決策，因此，公司認定無控股股東的依據充分且具備合理性。

此外，公司不存在其他持股5%以上的股東，亦不存在其他主要股東謀求發行人控制權的情況，公司實際控制權穩定。

研發費用方面，報告期各期，嘉立創研發費用分別為8,272.18萬元、16,707.45萬元、23,862.81萬元和13,938.12萬元，佔營業收入比例分別為2.52%、2.81%、3.74%和4.35%，雖然呈逐年增長趨勢，但均大大低於PCB行業可比公司均值，可比公司均值分別為5.72%、5.72%、6.28%和6.88%。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為74,225.58萬元、82,709.32萬元、68,666.12萬元和57,274.25萬元，整體保持較高水平。2022年，公司經營活動現金流量淨額較2021年度有所下降，主要系當期職工薪酬、期間費用增加和收購金悦通擔保債權使得現金支出增加所致。

報告期內，公司投資活動產生的現金流量淨額分別為-22,717.40萬元、-152,711.76萬元、-93,477.21萬元和-46,995.40萬元，持續為負且呈波動狀態，主要系固定資產投資和暫時閒置資金用於購買銀行理財和大額存單等產品所致。